Το Bitcoin έπεσε 25% στο Q1 – Η διόρθωση των κρυπτονομισμάτων γίνεται bearish;

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει πλέον ξεπεράσει το ορόσημο του ενός μήνα και οι αγορές φαίνεται να αφυπνίζονται σε μια πραγματικότητα.

Για να κατανοήσουμε πού μπορεί να κατευθυνθούν τα πράγματα στο Q2, βοηθά να δούμε πού βρίσκονται αυτή τη στιγμή οι αγορές. Από τεχνική άποψη, ο τελευταίος μήνας ήταν καθαρή μεταβλητότητα, οδηγούμενη από μερικές βασικές κινήσεις: οι τιμές του πετρελαίου έχουν αυξηθεί πάνω από 50%, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν ανέβει περίπου 13%, ενώ ο χρυσός έχει πέσει σχεδόν 15%.

Σε αυτό το πλαίσιο, η διόρθωση 0,5% της αγοράς crypto φαίνεται σχετικά μετριοπαθής, υποδηλώνοντας ότι τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου έχουν κρατηθεί καλά μέχρι στιγμής. Αλλά αρχίζει τώρα να δοκιμάζεται αυτή η ανθεκτικότητα; Κοιτάζοντας το παρακάτω γράφημα, αυτό το σενάριο δεν φαίνεται πολύ απίθανο.

Σύμφωνα με το The Kobeissi Letter, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα δεν τιμολογεί πλέον μειώσεις επιτοκίων μέχρι τον Δεκέμβριο του 2027. Αντίθετα, οι προσδοκίες έχουν μετατοπιστεί προς μια πιθανότητα 51% για αύξηση επιτοκίων μέχρι τον Μάρτιο του 2027, μια απότομη αλλαγή στο συναίσθημα σε μόλις τέσσερις εβδομάδες, αντικατοπτρίζοντας πόσο γρήγορα έχουν αλλάξει οι μακροοικονομικές συνθήκες.

Φυσικά, το ερώτημα γίνεται, τι οδηγεί αυτή την αλλαγή; Όπως σημείωσε ο ιδρυτής του The Kobeissi Letter, με τις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου να εκτοξεύονται, τα μοντέλα τους υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός CPI των ΗΠΑ θα μπορούσε να αυξηθεί προς το 3,5%, περίπου 150 μονάδες βάσης πάνω από τον μακροπρόθεσμο στόχο της Fed. 

Σε αυτό το σενάριο, το επιχείρημα μετατοπίζεται προς μια πιο σφιχτή νομισματική πολιτική, που σημαίνει ότι η Fed θα κλίνει περισσότερο προς αυξήσεις επιτοκίων παρά μειώσεις. Για τα περιουσιακά στοιχεία crypto, τα οποία μέχρι στιγμής έχουν συμπεριφερθεί σαν προστασία από τον πληθωρισμό, αυτό εγείρει ένα βασικό ερώτημα: Μπορούν να συνεχίσουν να κρατούν αυτή τη διήγηση καθώς οι αγορές ανατιμολογούν ταχέως τις προσδοκίες των επιτοκίων;

Το Q2 ξεκινά με τις αγορές crypto να αντιμετωπίζουν μια πραγματικότητα

Σε σύγκριση με τον μέσο ROI 45% του Q1, η απόδοση του Bitcoin [BTC] στο Q2 πλησιάζει το 28%.

Ιστορικά, οι αγορές crypto έχουν τείνει να επιβραδύνονται στο Q2 μετά από ισχυρότερη απόδοση στο Q1. Ωστόσο, ο κύκλος του 2025 έσπασε αυτό το μοτίβο, με το BTC να καταγράφει κέρδη περίπου 30% στο Q2 μετά από διόρθωση -12% στο Q1, σηματοδοτώντας την πρώτη τέτοια αντιστροφή από τον κύκλο της αγοράς του 2020.

Φυσικά, το ερώτημα τώρα γίνεται: Με το BTC να διορθώνει ήδη σχεδόν 25% στο Q1, θα μπορούσαν οι αγορές να ετοιμάζονται για μια παρόμοια κίνηση του τύπου 2025; Αξιοσημείωτα, εδώ είναι που οι μεταβαλλόμενες προσδοκίες επιτοκίων αρχίζουν να έχουν σημασία. Το συναίσθημα δείχνει ξεκάθαρα ότι οι επενδυτές ανατιμολογούν τον κίνδυνο, με τον Δείκτη Φόβου & Απληστίας Crypto να πέφτει 10 μονάδες σε λιγότερο από μια εβδομάδα και να βρίσκεται τώρα μόλις τρεις μονάδες μακριά από την περιοχή "ακραίου" φόβου.

Εν τω μεταξύ, ο αντίκτυπος αρχίζει να φαίνεται και on-chain. 

Όπως επισημαίνει το παραπάνω γράφημα, περίπου 21.700 BTC από βραχυπρόθεσμους κατόχους έρρευσαν σε ανταλλακτήρια τις τελευταίες 24 ώρες, όλα πωλήθηκαν με ζημία, υποδεικνύοντας αυξανόμενη πίεση πώλησης που οδηγείται από πανικό. Σε συνδυασμό με μια αδύναμη θεσμική προσφορά, αυτό υποδηλώνει ότι η τρέχουσα διόρθωση crypto είναι περισσότερο από μια συνηθισμένη υποχώρηση.

Αντίθετα, το κεφάλαιο φαίνεται να περιστρέφεται αμυντικά, με τα έξυπνα χρήματα να μειώνουν την έκθεση καθώς ο φόβος επιστρέφει στην αγορά, ιδιαίτερα καθώς η πιθανότητα αυξήσεων επιτοκίων συνεχίζει να αυξάνεται, ένα σκηνικό που ιστορικά έχει επιβαρύνει την απόδοση των crypto.

Σε αυτό το πλαίσιο, μια άνοδος Q2 του τύπου 2025 φαίνεται όλο και πιο απίθανη, καθώς η τρέχουσα κίνηση αισθάνεται λιγότερο σαν μια υγιής επαναφορά και περισσότερο σαν την πρώιμη μετάβαση σε μια ευρύτερη φάση πτώσης.

Τελική Περίληψη

• Ο πληθωρισμός πιέζει τις αγορές να ανατιμολογήσουν τις αυξήσεις επιτοκίων, αμφισβητώντας τη διήγηση του crypto ως προστασία από τον πληθωρισμό.
• Οι πωλήσεις πανικού, το πτωτικό συναίσθημα της αγοράς και η αδύναμη θεσμική ζήτηση υποδηλώνουν ότι η τρέχουσα διόρθωση μπορεί να μετατοπίζεται από μια επαναφορά προς μια πρώιμη αγορά πτώσης.