De Inactivo a Dinámico: El Regreso del Mercado de OPI de EE. UU. en 2026

Noviembre 2025

El invierno cripto posterior a la pandemia precipitó una pronunciada contracción en la actividad de OPV (Oferta Pública de Venta) en EE.UU., con una fuerte disminución tanto en el número de listados como en el capital total recaudado. En 2021, las bolsas estadounidenses albergaron 1.035 OPVs; para 2022, esa cifra se había desplomado a solo 181. Sin embargo, una reversión visible comenzó a principios de 2025. Según StockAnalysis.com, el número de OPVs en la primera mitad de 2025 casi se duplicó interanualmente. De manera similar, Reuters informa que las empresas recaudaron aproximadamente $25 mil millones durante este período, superando significativamente los $18 mil millones registrados en el mismo período de 2024. Simultáneamente, la actividad en el sector SPAC también se ha reacelerado.

Mirando hacia 2026, los mercados de OPV parecen preparados para una recuperación sostenida, respaldada por una confluencia de condiciones externas favorables, mejoras en la rentabilidad corporativa impulsadas por IA, estímulos monetarios y fiscales continuos, y una demanda acumulada de empresas privadas de alto crecimiento que han diferido sus listados públicos.

Esta ola emergente de OPVs está siendo dominada por empresas tecnológicas involucradas en infraestructura de IA, ciberseguridad, cripto y biotecnología. En contraste, los sectores tradicionales están adoptando un enfoque más selectivo y cauteloso. El renovado apetito de los inversores institucionales, junto con el cambio de la Fed hacia una flexibilización monetaria y una mejor liquidez del mercado, ha fomentado un entorno propicio para las ofertas de capital. Dicho esto, las valoraciones siguen siendo disciplinadas en relación con los niveles exuberantes observados durante 2020-2021, que fueron amplificados por medidas extraordinarias de estímulo de la era pandémica.

1. Entorno Macroeconómico

A pesar de las expectativas generalizadas durante 2025, una recesión formal no ha llegado a materializarse. Esta resiliencia es notable dado que varios indicadores principales, como la resolución de la prolongada inversión de la curva de rendimiento a principios de 2024, históricamente preceden a las recesiones económicas. La economía estadounidense ha mostrado robustez frente a choques externos, incluida la imposición de aranceles por parte de la nueva administración y un largo cierre del gobierno.

La Fed comenzó formalmente su ciclo de recorte de tasas en diciembre de 2024, aunque el ritmo de flexibilización se aceleró significativamente solo en la segunda mitad de 2025. Los efectos de transmisión de las tasas de política más bajas permanecen en su fase incipiente. Un volumen sustancial de capital, aproximadamente $7.5 billones, está actualmente inmovilizado solo en fondos del mercado monetario y en muchos otros instrumentos de renta fija. En 2026, se espera que una parte de esta liquidez rote hacia activos más riesgosos, incluidas acciones de empresas recién listadas.

La inflación, aunque persistentemente por encima del objetivo del 2% de la Fed, se ha estabilizado en niveles considerados manejables, permitiendo así la continuación de la trayectoria de recorte de tasas. El endurecimiento cuantitativo (QT) está programado para concluir completamente el 1 de diciembre de 2025. Los participantes del mercado ya están especulando sobre una posible reanudación de la expansión del balance, señalando efectivamente un retorno a la flexibilización cuantitativa (QE).

El agregado monetario M2 continúa su expansión constante, alcanzando $22.21 billones en septiembre de 2025. Si las medidas políticas mencionadas se implementan completamente, M2 podría experimentar una pronunciada inflexión ascendente.

La política fiscal sigue siendo altamente acomodaticia, con un déficit presupuestario federal proyectado en aproximadamente el 6% del PIB, lo que representa un estímulo fiscal significativo.

La administración Trump está avanzando sistemáticamente en su plataforma de campaña, que incluye reducciones adicionales en las tasas impositivas corporativas e individuales, desregulación de la actividad empresarial, protección de los mercados domésticos, normalización de las relaciones comerciales internacionales, refuerzo del papel del dólar estadounidense como moneda de reserva global, reconocimiento legislativo de los criptoactivos y un objetivo explícito para la tasa de política de la Fed por debajo del 1%. Colectivamente, esta agenda es percibida positivamente por los mercados financieros.

En resumen, el panorama macroeconómico y político a finales de 2025 es marcadamente favorable para un resurgimiento en la actividad del mercado de OPV.

2. Una Profunda Cartera de Candidatos a OPV

También vale la pena señalar que el invierno cripto ha llevado a una acumulación significativa de empresas fuertes listas para OPV que se han visto obligadas a retrasar sus listados públicos debido a las condiciones congeladas del mercado.

Este retraso está suprimiendo las valoraciones de empresas privadas en medio de un repunte en las acciones públicas, ya que el volumen insuficiente de transacciones impide una fijación precisa de precios basada en el mercado para negocios privados. La mayoría de las empresas tecnológicas privadas de alta calidad siguen significativamente infravaloradas en relación con sus pares públicos. Sin embargo, es poco probable que este descuento persista indefinidamente. Se espera que el capital institucional corrija este error de precio más temprano que tarde.

3. La IA Impulsa la Rentabilidad Corporativa

Otro catalizador clave para la próxima ola de OPV será el aumento de ingresos y márgenes entre las empresas privadas impulsado por una adopción más amplia de la IA. A diferencia del boom de 2021, impulsado por un estímulo monetario masivo de la era pandémica, que vio prácticamente a cualquier empresa salir a bolsa, se espera que la cohorte de OPV de 2026 demuestre una rentabilidad sólida y atractiva.

La IA mejora la rentabilidad al reducir costos a través de la automatización y la optimización operativa, mientras que simultáneamente aumenta los ingresos a través de una mejor experiencia del cliente y precios dinámicos. Según la investigación de McKinsey, las empresas que adoptan IA pueden reducir costos en un 20% o más en varias funciones y aumentar los ingresos en un 10% o más. Por ejemplo, JPMorgan pronostica que las ganancias del S&P 500 crecerán un 11% en 2025 y un 13% adicional en 2026, con la IA sirviendo como un contribuyente significativo a este crecimiento.

4. Indicadores Específicos

Varios indicadores respaldan aún más una perspectiva favorable para la actividad de OPV:

Goldman Sachs publica su Barómetro de Emisión de OPV GS propietario, que evalúa la idoneidad del entorno macroeconómico para las OPVs. El índice está calibrado de tal manera que una lectura de 100 separa las condiciones favorables de las desfavorables, basándose en datos históricos de OPV que abarcan muchos años. El barómetro incorpora cinco componentes: rendimiento del S&P 500, niveles de confianza de los CEO, el Índice de Manufactura ISM, cambios en los rendimientos del Tesoro a 2 años y el múltiplo EV/Ventas de las empresas del S&P 500. En este momento, el barómetro se sitúa en 134.2, señalando un entorno externo altamente favorable para las OPVs.

Otro punto de referencia crítico para el ecosistema de capital de riesgo es el Índice BVP Nasdaq Emerging Cloud (EMCLOUD), que ha estado en tendencia ascendente y ya ha superado los niveles prepandémicos, aunque sigue estando muy por debajo de sus picos de 2021. Este hecho indica un margen sustancial para un mayor crecimiento. Creado por Bessemer Venture Partners (BVP), el índice rastrea el rendimiento de empresas públicas recientes que ofrecen principalmente software basado en la nube. Dado las inversiones tempranas y extensas de BVP en empresas de nube y SaaS, y su estatus como uno de los mayores inversores en el sector, el índice EMCLOUD se ha convertido rápidamente en un punto de referencia de facto para la industria tecnológica respaldada por capital de riesgo. Su tendencia alcista sostenida típicamente alienta a las startups en etapa tardía a salir a bolsa.

El Índice IPOX 100 U.S. es otro indicador práctico, que mide el rendimiento de las 100 empresas públicas recientes más grandes, principalmente aquellas que salieron a bolsa a través de OPVs o escisiones. Históricamente, este índice ha capturado aproximadamente el 85% de la capitalización total de mercado creada a través de OPVs y escisiones corporativas. En lo que va del año, el índice ha superado al S&P 500 casi 2 veces, atrayendo tanto a inversores como a posibles emisores con sus fuertes rendimientos.

5. Riesgos y Desafíos

A pesar del optimismo prevaleciente, el aumento anticipado en la actividad de OPV en 2026 podría verse moderado por tres riesgos clave:

Tensiones geopolíticas: Cualquier escalada en la fricción comercial entre EE.UU. y China podría una vez más interrumpir las cadenas de suministro globales, retrasando así los listados públicos para varias empresas.

Secuelas del boom de OPV 2020-2021: Muchas empresas que salieron a bolsa durante ese período posteriormente experimentaron disminuciones significativas de valoración y continúan cotizando por debajo de sus precios de OPV, alimentando el escepticismo de los inversores.

Volatilidad del mercado: Un aumento repentino en la inflación o un giro inesperado en la política de la Fed podría desencadenar un amplio modo de aversión al riesgo en los mercados financieros.

6. Conclusiones y Perspectivas para 2026

Una confluencia de factores macroeconómicos, políticos y de mercado está creando un entorno favorable para una recuperación gradual pero sostenida en la actividad de OPV en 2026. El crecimiento es evidente tanto en el segmento tradicional de OPV como en el mercado SPAC. Sin embargo, mientras las tasas de interés permanezcan relativamente elevadas, es probable que el repunte proceda a un ritmo medido.

Se espera una aceleración significativa en la actividad de OPV solo después de una ronda sustancial de recortes de tasas y la consiguiente rotación de capital fuera de instrumentos de renta fija en busca de rendimientos más altos. Las recientes declaraciones del presidente Donald Trump sobre la tasa de política de la Fed por debajo del 1% han aumentado aún más las expectativas de los inversores.

No obstante, los riesgos mencionados siguen siendo relevantes y merecen un seguimiento cercano. En general, 2026 tiene el potencial de marcar un punto de inflexión crucial en la reactivación del mercado de OPV tras un estancamiento de varios años.

Anton Alikov,

CEO y Fundador

Arctic Ventures

https://arcticventures.vc