Bitcoin se mueve dentro de un 'rango estructuralmente frágil', débil pero sólido

Bitcoin (BTC) se encuentra en lo que puede describirse como un rango frágil, experimentando presión por altas pérdidas no realizadas y realización de pérdidas realizadas, así como una fuerte toma de ganancias por parte de holders de largo plazo. "El mercado se mantiene estable por ahora, pero la convicción sigue ausente", según el último informe del proveedor de datos de blockchain Glassnode.

Los analistas encontraron que la moneda número uno del mundo cotiza dentro de una zona "estructuralmente frágil". Los tres factores mencionados anteriormente están anclando colectivamente la acción del precio en este momento.

Es destacable, sin embargo, que la demanda sigue siendo lo suficientemente resiliente para mantener el precio por encima de la Media Real del Mercado (la base de costo de todas las monedas no dormidas), a pesar de esta persistente presión de venta. Esto sugiere que los compradores siguen absorbiendo la distribución.

En general, la estructura del mercado "sugiere un rango débil pero estable, sostenido por una demanda paciente pero limitado por una persistente presión de venta", dicen los analistas.

Además, la trayectoria a corto plazo depende de si la liquidez mejora y los vendedores ceden. A largo plazo, el mercado depende de su capacidad para recuperar umbrales clave de base de costos y salir de "esta fase psicológicamente agotadora impulsada por el tiempo".

Además, al observar los indicadores en cadena, los analistas encontraron que, mientras el mercado se encuentra en este rango débil pero limitado, "el tiempo se convierte en una fuerza negativa". Explican que a los inversores les resulta más difícil soportar pérdidas no realizadas. Simultáneamente, aumenta la posibilidad de realización de pérdidas.

Posteriormente, a medida que aumentan las pérdidas realizadas, los anclajes de recuperación se alejan más. Un aumento en las ganancias realizadas de inversores veteranos refuerza este efecto.

Dicho esto, el precio se recuperó ligeramente por encima de la Media Real del Mercado. A corto plazo, si surge el agotamiento del vendedor, esta presión de compra subyacente podría resultar en una nueva prueba del nivel de $95,000 y potencialmente la Base de Costo STH en $102,700.

"Hasta entonces, la Media Real del Mercado sigue siendo la zona más probable de formación de fondo, salvo un nuevo shock macroeconómico", escriben los analistas.

Transición Hacia un Entorno de Baja Liquidez y Reversión a la Media

Los factores en cadena muestran un tono cauteloso, y las condiciones off-chain lo hacen eco, dice Glassnode.

En resumen, los flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF) son negativos, la liquidez del mercado spot está reducida y los mercados de futuros carecen de participación especulativa.

El mercado spot está viendo un amortiguador de demanda más delgado. Esto reduce el soporte inmediato del lado de la compra, con el precio situado en un lugar "más vulnerable a catalizadores macro y shocks de volatilidad".

Además, el volumen relativo spot de Bitcoin se sitúa cerca del límite inferior de su rango de 30 días. Esto sugiere "un posicionamiento más defensivo en general". Hay menos flujos impulsados por liquidez disponibles para absorber la volatilidad o mantener movimientos direccionales.

Adicionalmente, "en los mercados perpetuos, la financiación osciló alrededor de cero a ligeramente negativa durante la semana, subrayando la continua retirada en el posicionamiento long especulativo", dice el informe.

Mientras tanto, el mercado de opciones registró una acción "silenciosa", en contraste con un salto en la volatilidad implícita de corto plazo. Esto ocurre mientras los traders se posicionan para un movimiento mayor.

"Los mercados de opciones refuerzan una postura defensiva, con traders acumulando volatilidad, ofertando protección a la baja de corto plazo y posicionándose para un evento de volatilidad a corto plazo", dicen los analistas.

Además, encontraron que los traders están comprando y no vendiendo volatilidad. También, los traders que compran ambas alas sugieren comportamientos de cobertura y búsqueda de convexidad en lugar de especulación impulsada por sentimiento.

"Combinado con el aumento de la volatilidad implícita y un sesgo inclinado a la baja, el perfil de flujo sugiere que los participantes del mercado se están preparando para un evento de volatilidad con un sesgo hacia la baja", dice Glassnode.

Notablemente, la reunión de la Reserva Federal de EE.UU. del 10 de diciembre fue el último catalizador significativo, por lo que el mercado se está preparando para una transición hacia un entorno de baja liquidez y reversión a la media.

Después del anuncio de recorte de tasas, los vendedores de gamma típicamente vuelven a entrar, acelerando la caída de IV hacia fin de año. "En ausencia de una sorpresa hawkish o un cambio notable en la orientación, el camino de menor resistencia apunta hacia una volatilidad implícita más baja y una superficie más plana hasta finales de diciembre", concluye el informe.