Creación de mercado de liquidez concentrada en DeFi

Introducción

El advenimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) en 2008 en forma de Bitcoin ($BTC) inició una nueva era en el mundo de la economía. Fue un paraíso para aquellos que buscaban transacciones anónimas y no les gustaba la interferencia y vigilancia de los bancos. La apreciación del precio de $BTC atrajo millones de dólares y usuarios a la red. Sin embargo, si una persona común quiere ser un inversor o participante en un protocolo DeFi, debe estar equipada con suficiente conocimiento sobre cómo funciona DeFi, especialmente qué son el market making automatizado y el market making de liquidez concentrada.

Pools de Liquidez y Market Makers Automatizados

Antes de pasar a comprender el concepto de market making de liquidez concentrada, debemos saber qué es realmente el market making. Dado que una gran mayoría de inversores de criptomonedas operan en exchanges centralizados, conocen el concepto de libros de órdenes. Pero el mundo del trading es bastante diferente en los exchanges descentralizados, que no funcionan con libros de órdenes. En cualquier proyecto dado, los usuarios depositan dos tokens en igual valor, por ejemplo $ETH y $USDT. Ahora tenemos un pool de liquidez. El Smart Contract generalmente distribuye esta liquidez en un rango de precio desde $0 hasta el infinito mediante el uso de un procedimiento de market making automatizado (AMM), que ha sido estándar en el mundo DeFi durante años.

Market Makers de Liquidez Concentrada

Utilizando un pool de liquidez, el Smart Contract de un proyecto se convierte en un market maker automatizado (AMM) o en un market maker de liquidez concentrada (CLMM). Los market makers de liquidez concentrada son Smart Contracts que permiten a los usuarios distribuir su liquidez en un rango especificado para hacer eficiente el capital invertido. Contrástelo con el concepto de market making automatizado, que automáticamente distribuye la liquidez en un rango vasto y deja a los usuarios esperando pasivamente algún ingreso que llega a paso de tortuga.

Como ejemplo, supongamos que decides convertirte en un Proveedor de liquidez en la cadena de Ethereum. Depositas una cantidad igual de $ETH y $USDT en la red. En lugar de dejar que el Smart Contract decida cuánto de tus fondos se asignan a qué precio, especificas categóricamente que quieres un rango de precios entre $2500 y $3000. Mientras el precio permanezca en el rango especificado, tu liquidez permanece en operación y sigues obteniendo rendimiento por proporcionar liquidez al mercado.

Cómo Funcionan los CLMMs

En el ejemplo mencionado en el párrafo anterior, el precio de $2500 es el tick inferior y $3000 es el tick superior. En los modelos LCMMs, los ticks son los límites entre los cuales un Proveedor de liquidez quiere distribuir su liquidez. Por lo tanto, un usuario necesita especificar el tick superior e inferior al depositar los fondos.

Los market makers de liquidez concentrada funcionan permitiendo a los usuarios elegir un rango de precios específico en el que quieren que su dinero esté activo. El Smart Contract luego usa sus fondos solo dentro de ese rango, haciendo el capital más útil. Si el precio se mantiene dentro del rango, el dinero ayuda a las operaciones y gana comisiones. Cuando el precio alcanza el borde o se mueve fuera del rango, los fondos dejarán de estar disponibles para propósitos de liquidez. Los usuarios también pueden cambiar su rango para seguir el mercado, pero esto puede costar comisiones.

Beneficios del CLMM

Optimización de Liquidez para Mejores Rendimientos

Los Smart Contracts de market making automatizado distribuyen tu liquidez uniformemente a través de todos los puntos de precio posibles. Tomando el ejemplo mencionado en cuenta nuevamente, si eliges la estrategia de market making automatizado, solo una pequeña porción de tus fondos estará activa mientras $ETH opere entre $2500 y $3000. Los fondos que se encuentran por debajo o por encima de este rango de precios permanecerán pasivos, sin darte nada.

Por el contrario, todos tus fondos están en uso en el rango especificado si optas por el método de market maker de liquidez concentrada. Tus fondos son más eficientes, dándote muchos más rendimientos de los que obtendrías de los AMMs.

Mayor Flexibilidad y Control

Es obvio que los Proveedores de liquidez obtienen más libertad a través de los CLMMs en comparación con los AMMs. Más opciones se traducen en más oportunidades para ganar tokens LP y más dinero.

Deslizamiento Reducido

Cuando el Smart Contract, bajo la instrucción del usuario, distribuye la liquidez en un rango estrecho, es menos probable que los traders causen oscilaciones de precios salvajes. Las operaciones permanecerán baratas y fluidas si la mayoría de los Proveedores de liquidez se adhieren a la estrategia CLMMs porque hay menos o ninguna liquidez disponible en puntos de precio periféricos extremos.

Riesgos al Usar CLMMs

Movimientos de Precios Salvajes

La eficacia de los CLMMs depende en gran medida de si el precio permanece en el rango especificado o no. El usuario gana bien si el precio se mantiene allí, pero si se sale del rango, los fondos se convierten automáticamente a un token. Por ejemplo, depositaste $ETH y $USDT en igual cantidad como liquidez pero instruiste al Smart Contract para hacer tu liquidez disponible solo entre cierto rango de precios. Cuando el precio se mueve por encima de tu rango, todos tus $ETH se convierten en $USDT, y dejas de ganar en términos de tokens LP y comisiones. Si el precio cae por debajo del tick inferior, obtienes todos tus $USDT convertidos a $ETH.

Pérdida Impermanente

Puedes incurrir en pérdidas siendo un Proveedor de liquidez en los modelos LCMMs si los precios se mueven por debajo del rango especificado, aunque la pérdida es impermanente. Pérdida impermanente significa que tienes que soportar la pérdida solo si optas por retirar tus fondos del pool de liquidez. Si eliges mantener los fondos allí, y los precios regresan al rango, no soportas ninguna pérdida.

Monitoreo Constante de Precios

El monitoreo frecuente del mercado es otra desventaja de los LCMMs. En los AMMs, aunque ganes menos y tu capital se vuelva menos eficiente ya que tu liquidez se distribuye ampliamente, no necesitas preocuparte de que los precios se salgan de tu rango. Los CLMMs requieren que analices el mercado y decidas sobre una estrategia. Algunos usuarios incluso usan estrategias de teoría de juegos para optimizar sus posiciones, actualizándolas frecuentemente según los movimientos del mercado.

Conclusión

El market making de liquidez concentrada ha remodelado cómo se despliega la liquidez en DeFi al priorizar la eficiencia del capital y el control del usuario. Al permitir que los Proveedores de liquidez operen dentro de rangos de precios definidos, los CLMMs pueden entregar mayores rendimientos, menor deslizamiento y mercados más eficientes en comparación con los AMMs tradicionales. Sin embargo, estos beneficios vienen con compensaciones, incluyendo la necesidad de gestión activa, exposición a movimientos bruscos de precios y el riesgo de Pérdida impermanente. En general, los CLMMs son más adecuados para participantes informados que están dispuestos a monitorear los mercados de cerca a cambio de rendimientos y flexibilidad mejorados.