Las actas de la reunión de política monetaria de diciembre de 2025 de la Reserva Federal muestran que los funcionarios prestaron especial atención a un riesgo que rara vez genera titulares pero que puede sacudir rápidamente los mercados: si el sistema financiero podría quedarse silenciosamente sin efectivo incluso si las tasas de interés apenas se mueven.
Publicadas el 30 de diciembre, las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 9-10 de diciembre sugieren que los responsables de políticas se sintieron en general cómodos con el panorama económico. Los inversores, señalan las actas, esperaban en gran medida un recorte de tasas de un cuarto de punto en esa reunión y anticipaban reducciones adicionales en 2026, y las expectativas de tasas cambiaron poco durante el período entre reuniones.
Pero la discusión se extendió mucho más allá de la tasa de política monetaria. Las actas destacan repetidamente señales de que los mercados de financiamiento de corto plazo —donde los bancos y las empresas financieras piden prestado y prestan efectivo durante la noche para facilitar las transacciones diarias— se estaban volviendo más ajustados.
En el centro de esa preocupación está el nivel de efectivo, conocido como reservas, en el sistema bancario. Las actas indican que las reservas habían caído a lo que la Fed considera niveles "amplios". Si bien eso suena tranquilizador, los funcionarios describieron esta zona como una en la que las condiciones pueden volverse más sensibles: pequeñas fluctuaciones en la demanda pueden impulsar al alza los costos de endeudamiento nocturno y tensar la liquidez.
Se señalaron varias señales de advertencia. Las actas citan tasas de repo nocturno elevadas y volátiles, brechas crecientes entre las tasas de mercado y las tasas administradas por la Fed, y una mayor dependencia de las operaciones de repo permanentes de la Fed.
Varios participantes señalaron que algunas de estas presiones parecían estar acumulándose más rápidamente que durante la reducción del balance del Fed de 2017-19, una comparación que destaca la rapidez con la que las condiciones de financiamiento pueden deteriorarse.
Los factores estacionales aumentaron la preocupación. Las proyecciones del personal indicaron que las presiones de fin de año, los cambios de finales de enero y, especialmente, una gran afluencia primaveral vinculada a los pagos de impuestos que fluyen hacia la cuenta del Tesoro en la Fed podrían drenar drásticamente las reservas. Sin acción, sugieren las actas, las reservas podrían caer por debajo de niveles cómodos, aumentando así el riesgo de interrupción en los mercados nocturnos.
Para abordar ese riesgo, los participantes discutieron iniciar compras de valores del Tesoro de corto plazo para mantener reservas amplias a lo largo del tiempo. Las actas enfatizan que estas compras están destinadas a apoyar el control de tasas de interés y el funcionamiento fluido del mercado, no a cambiar la postura de la política monetaria. Los encuestados citados en las actas esperaban que las compras totalizaran alrededor de $220 mil millones durante el primer año.
Las actas también muestran que los funcionarios buscan mejorar la efectividad de la facilidad de repo permanente de la Fed, un respaldo diseñado para proporcionar liquidez durante períodos de estrés. Los participantes discutieron eliminar el límite general de uso de la herramienta y aclarar las comunicaciones para que los participantes del mercado la vean como una parte normal del marco operativo de la Fed en lugar de una señal de último recurso.
Los mercados ahora están enfocados en la próxima decisión de política. El rango objetivo de fondos federales actualmente se sitúa en 3.50% a 3.75%, y la próxima reunión del FOMC está programada para el 27-28 de enero de 2026. Al 1 de enero, la herramienta FedWatch del CME Group mostró que los traders asignaban un 85.1% de probabilidad a que la Fed mantuviera las tasas estables, frente a un 14.9% de posibilidad de un recorte de un cuarto de punto a un rango de 3.25%-3.50%.
Fuente: https://www.coindesk.com/policy/2026/01/01/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-term-funding-could-seize-up
