La inversión multimillonaria de Jupiter se ha ido por el desagüe. ¿Qué puede salvar el precio del token después de que falle la recompra?

Autor: Nancy, PANews

Como uno de los protocolos DeFi más rentables del mundo, el "poder monetario" de Jupiter ha fracasado. Durante el año pasado, ha gastado más de $70 millones en dinero real en recompras, pero aún así no pudo evitar que el token continuara cayendo.

Ante la situación incómoda de "cuanto más recompran, más baja el precio", Jupiter recientemente buscó comentarios de la comunidad, intentando suspender la narrativa de recompra y en su lugar explorar un nuevo paradigma de recompensas. Además, el fundador de Helium, Amir, también declaró que el mercado no parece preocuparse por los proyectos que recompran tokens del mercado, por lo tanto, bajo las circunstancias actuales, dejarán de desperdiciar fondos en recompras de HNT.

Cuando las estrategias de recompra simples y crudas fallan, ¿dónde está el camino para romper la maldición de la caída de precios de las criptomonedas?

El programa de recompra de $70 millones de Jupiter no ha logrado salvar el precio de la criptomoneda, lo que lleva a la empresa a considerar detener el plan de recompra.

Mientras su negocio está en auge, el precio de su token se desploma. Esta desconexión está preocupando a Jupiter, el protocolo líder de Solana.

Como el mayor agregador DEX en el Ecosistema Solana, Jupiter está demostrando un dominio notable. Su negocio se ha expandido desde el trading único a múltiples áreas centrales como datos, billeteras, stablecoins, préstamos y mercados de predicción.

Esta expansión integral ha resultado en capacidades de monetización extremadamente fuertes. Según datos de Cryptodiffer, los ingresos totales por comisiones de transacción de Jupiter alcanzaron $1.11 mil millones en 2025, ocupando el segundo lugar entre todos los protocolos DeFi.

Sin embargo, una dura realidad en la industria es que el poder de ganancias de un protocolo no equivale al potencial de apreciación del token, y el mercado parece no estar convencido por la historia de ganancias de Jupiter. Los datos de CoinGecko muestran que el token JUP experimentó una caída de aproximadamente 76.7% durante todo 2025.

Para respaldar el valor de su token, Jupiter realizó una recompra a gran escala, pero con éxito limitado. El 3 de enero, el cofundador de Jupiter, SIONG, reflexionó públicamente sobre esta estrategia en las redes sociales y buscó opiniones de la comunidad sobre si suspender la recompra de JUP.

SIONG admitió que Jupiter gastó más de $70 millones en recompras el año pasado, pero el precio del token obviamente no cambió mucho. Sugirió que estos fondos podrían usarse para recompensar a usuarios existentes y nuevos para promover el crecimiento. "¿Deberíamos hacer eso?" preguntó.

Esta confusión no es exclusiva de Jupiter. Al mismo tiempo, Helium, un proyecto DePIN en el Ecosistema Solana, realizó un ajuste estratégico similar, anunciando que el mercado parecía no preocuparse por los equipos de proyecto que recompran tokens y, por lo tanto, bajo las circunstancias actuales, dejaría de desperdiciar fondos en recompras de HNT. Helium y Mobile generaron $3.4 millones en ingresos solo en octubre pasado, prefiriendo usar ese dinero para hacer crecer su negocio.

Deja de engañarte; las recompras no son una solución mágica para impulsar los precios.

Las recompras son una narrativa popular entre muchos proyectos cripto, pero casos como el fracaso de la recompra de Jupiter son comunes. Incluso los protocolos con fuertes capacidades de monetización e ingresos reales rara vez escapan de la maldición de recompras ineficaces. Simplemente depender de inyecciones monetarias masivas para sostener el mercado a menudo es insuficiente para compensar la presión de venta sostenida del mercado o la dilución continua de la circulación de tokens.

El mercado generalmente cree que la razón principal por la que las recompras fallan es la falta de reconocimiento de las presiones inflacionarias objetivas. El KOL cripto Crypto Weituo señala que todas las narrativas sobre derechos de tokens, ingresos o recompras son autoengaño. Mientras los tokens no estén completamente en circulación, el desbloqueo continuo es un hecho objetivo inevitable. "Es como si agitas tus brazos más rápido que un pájaro, la gravedad aún te empujará hacia abajo. El problema no es luchar contra la gravedad, sino cómo utilizarla".

El analista DeFi CM señala además que detener las recompras es fundamentalmente defectuoso. En primer lugar, el verdadero propósito de las recompras es reducir el Suministro en circulación, no inflar artificialmente los precios, porque el precio realmente está determinado por la oferta y demanda del mercado y los fundamentos del proyecto. Las recompras generalmente son beneficiosas para los titulares de tokens y pueden verse como un modelo de deflación periódica, pero no garantizan un aumento de precio.

En otras palabras, ante acciones continuamente liberadas, sin importar cuán ingeniosa sea la recompra diseñada, solo es un amortiguador contra las caídas de precio, y su efectividad depende del respaldo fundamental y el ritmo de liberación de acciones.

A este respecto, el analista cripto Emperor Osmo, después de comparar tokens de recompra en 2025, señaló que solo HYPE y SYRUP lograron retornos positivos durante todo el año. Esto se atribuyó a su crecimiento fundamental explosivo, con los ingresos de Syrup aumentando cinco veces y Hyperliquid experimentando una entrada de un solo día de más de $5.8 mil millones y presión de venta en etapa temprana. En contraste, el volumen de trading del agregador DEX de Jupiter disminuyó un 74% en 2025, y con fundamentos deteriorándose, las recompras por sí solas no pudieron revertir la tendencia a la baja.

El investigador cripto Route 2 FI señala una diferencia fundamental entre las recompras cripto y las finanzas tradicionales desde una perspectiva más amplia. En Wall Street, si una empresa decide recomprar acciones, es porque los fundadores o la junta creen que es el mejor uso de los fondos, y las recompras generalmente solo se realizan cuando el precio de las acciones está severamente infravalorado. En el espacio cripto, ocurre lo contrario: las recompras son una mentalidad defensiva, con protocolos recomprando continuamente tokens independientemente de los niveles de precio. En su opinión, el éxito de Hyperliquid provino de su período temprano con prácticamente ninguna presión de venta y un ciclo de valor claro, mientras que Jupiter actualmente carece de una razón sólida para mantener sus tokens. Sin una razón fuerte para mantener, los usuarios naturalmente venderán sus tokens a la liquidez de recompra.

Desde una perspectiva de burbuja de valoración, el fundador de Selini Capital, Jordi Alexander, señala que en este ciclo, proyectos estrella incluyendo HYPE, ENA y JUP a menudo lanzaron millones de tokens a precios absurdamente altos en sus etapas tempranas, llevando a muchos inversores minoristas a comprar y finalmente quedar atrapados. Los fundadores de estos proyectos estaban demasiado enamorados de esta mentalidad autorreferencial, creyendo que estos múltiplos eran razonables. Después de meses de declive, algunos comenzaron a criticar el mecanismo de recompra como ineficaz, pero esto también es un error de juicio. Además, si un proyecto es exitoso y tiene ingresos estables, ¿cuál es el sentido del token si no hay recompra, dividendo o utilidad financiera clara? Las cripto son finanzas, y las finanzas son cripto. Si eres un proyecto serio, está bien no tener expertos financieros internos, pero al menos deberías contratar consultores externos de primer nivel o firmas profesionales para asistencia.

"La esencia de las recompras es devolver fondos excedentes a las partes interesadas", dijo monetsupply.eth, jefe de estrategia de Spark. Cuestionó si detener las recompras realmente mejoraría el rendimiento del token o solo empeoraría el sentimiento. Más importante aún, ¿realmente cree el mercado que el equipo "reinvertirá" el dinero en crecimiento? En su opinión, el argumento para detener las recompras suena más como una excusa para fundadores que, habiendo ya obtenido ganancias sustanciales del token, no quieren incurrir en un montón de gastos operativos innecesarios.

Adiós a la estabilización pasiva del mercado: una guía para mejorar la economía de tokens

Ante los frecuentes fracasos de las estrategias de recompra, muchos profesionales cripto han ofrecido soluciones mejoradas basadas en la economía de tokens.

El KOL cripto fabiano.sol declaró que las recompras y quemas siguen siendo uno de los mejores mecanismos deflacionarios, pero toman tiempo. Actualmente, el token no está vinculado al negocio de la empresa; el proceso correcto debería ser primero dar a las personas una razón para mantenerlo antes de discutir recompras. Jupiter actualmente distribuye 50 millones de JUP (aproximadamente $10 millones) trimestralmente como recompensas de staking, y la mayoría de las personas venden sus tokens. Sugiere que Jupiter podría usar el 50% de sus ingresos para recomprar JUP y colocarlo en Litterbox, recomprando JUP por valor de $10 millones a $20 millones trimestralmente. Otra solución potencial es usar estos $10 millones de fondos de recompra para recompensas de staking, que, según el precio actual, podría generar un APY de aproximadamente 25%, haciéndolo muy atractivo. Si bien esto no es un mecanismo deflacionario directo, se cree que es más beneficioso para el precio del token que simples recompras.

El fundador de Solana, Toly, también ofreció sugerencias sobre incentivos de staking, argumentando que la formación de capital en sí misma es extremadamente difícil, típicamente requiriendo más de 10 años en las finanzas tradicionales para realmente acumular capital. En comparación con las recompras, un camino más razonable es replicar esta estructura de capital a largo plazo. En la industria cripto, el staking es el mecanismo más cercano a esto. Aquellos dispuestos a mantener a largo plazo diluirán las tenencias de aquellos que no lo están. Los protocolos pueden convertir ganancias en activos de protocolo que pueden reclamarse en tokens en el futuro, permitiendo a los usuarios bloquear y hacer staking de sus tokens durante un año para ganar recompensas de tokens. A medida que el balance del protocolo continúa expandiéndose, aquellos que eligen hacer staking a largo plazo ganarán una mayor participación del capital real. Este capital está directamente vinculado a las ganancias futuras del protocolo y crece con las ganancias futuras. Esta idea también fue respaldada por el cofundador de Multicoin, Kyle Samani, quien enfatizó que los equipos cripto deben diseñar mecanismos que distribuyan el valor excedente a los titulares a largo plazo.

Jordi Alexander y CM propusieron un plan de mejora más refinado, ambos sugiriendo que los proyectos pueden ajustar el ritmo de recompra según el precio o la relación precio-ganancias (ratio P/E): cuando el precio del token está significativamente infravalorado, aumentar la intensidad de recompra para consumir suministro; cuando el sentimiento del mercado está sobrecalentado y las valoraciones son altas, desacelerar proactivamente o incluso suspender las recompras. Para protocolos descentralizados que priorizan la transparencia, predictibilidad o cumplimiento legal, se puede adoptar un mecanismo de recompra programático, estableciendo un rango de activación de ratio P/E claro según sus propias circunstancias. Los ingresos no utilizados para recompras se retienen luego para recompras cuando los precios caen.

Los KOLs cripto Emperor Osmo y Route 2 FI creen que el equipo debe retener fondos y reinvertirlos en adquisición de usuarios, marketing e incentivos para construir adherencia, creando ventajas competitivas a largo plazo a través de la expansión de la empresa y adquisiciones. Además, construir una ventaja competitiva a largo plazo es mucho más estratégico que absorber pasivamente la presión de venta en el mercado secundario.

Independientemente de la solución elegida, las ganancias del protocolo deben invertirse en un canal que beneficie efectivamente el crecimiento del protocolo, los usuarios y los titulares de tokens, en lugar de usar varias excusas para finalmente permitir que los fondos fluyan hacia los bolsillos del equipo.