RWAs Tokenizados: Dónde la Demanda Es Real y Dónde No Lo Es

Durante gran parte de los últimos años, la tokenización de Activos del Mundo Real (RWA) se ha discutido como una certeza tecnológica. Colocar activos en cadena, reducir la fricción, desbloquear billones. La narrativa ha sido convincente, pero también incompleta.

La pregunta más interesante hoy ya no es si la tokenización ocurrirá. Ya está ocurriendo. La pregunta más difícil y útil es dónde existe realmente la demanda económica genuina, y dónde la tokenización es simplemente una solución en busca de un problema.

Responder a eso requiere ir más allá de los titulares y, en cambio, observar quién está incorporando activos tokenizados en flujos de trabajo reales, por qué lo están haciendo y qué nos dice eso sobre la forma futura de los mercados tokenizados.

Del Experimento a la Realidad

La adopción institucional de RWAs tokenizados está ahora lo suficientemente establecida como para haber pasado de ser una pregunta a ser un hecho. Durante los últimos dos años, los RWAs en cadena han crecido de miles de millones de un solo dígito bajo a decenas de miles de millones de dólares, con bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados y crédito privado representando la mayoría de ese crecimiento. BlackRock, Franklin Templeton, JP Morgan, Apollo, y otros ya no están experimentando con la tokenización; están emitiendo, manteniendo y utilizando instrumentos tokenizados.

Estas instituciones no están tokenizando activos exóticos o especulativos. Están comenzando con los componentes básicos más conservadores de las finanzas globales: deuda gubernamental, fondos del mercado monetario y crédito de corta duración. Esa elección por sí sola nos dice algo importante. La adopción temprana está impulsada por incentivos prácticos, no por creencias ideológicas.

Lo que nos lleva a la pregunta: ¿cuáles son esos incentivos, realmente?

La Tokenización como Infraestructura Financiera, No Revolución del Mercado

La tokenización no crea nuevos activos. Cambia cómo se mueven los activos existentes.

A nivel estructural, lo que ofrecen las blockchains es coordinación. Registros compartidos, liquidación programable y la capacidad de que los activos se muevan continuamente en lugar de estar restringidos al horario del mercado. Si esto ocurre en cadenas públicas o redes con permisos importa menos que el cambio económico subyacente: el capital puede movilizarse más rápido, reutilizarse de manera más eficiente e integrarse en más flujos de trabajo.

Esa distinción importa porque reenmarca la tokenización alejándola de las narrativas orientadas al usuario minorista y hacia balances, flujos de colateral y operaciones de tesorería. En otras palabras, la tokenización no se trata principalmente de acceso. Se trata de eficiencia. Y la eficiencia es donde comienza a surgir la demanda real.

Dónde Está Surgiendo la Demanda Real

Si miramos más allá del lenguaje de "adopción" y nos enfocamos en cambio en quién está comprando, manteniendo e integrando RWAs tokenizados, emergen varias tendencias claras.

1. El Rendimiento es el Punto de Entrada

La señal de demanda más fuerte en RWAs tokenizados hoy es el rendimiento.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados han crecido más rápido que cualquier otra categoría de RWA, no porque sean novedosos, sino porque combinan tres cosas que los mercados quieren constantemente: seguridad, rendimiento y liquidez. En un entorno de tasas más altas, los bonos del Tesoro con rendimientos del 4-5% se han vuelto económicamente significativos nuevamente. La tokenización simplemente los hace más utilizables a través de fronteras y sistemas.

Esta demanda se extiende más allá de los inversores nativos de cripto que buscan rendimientos. Los emisores de Stablecoin, exchanges y protocolos DeFi están asignando a bonos del Tesoro tokenizados para obtener rendimiento sobre reservas inactivas. Las tesorerías corporativas y fondos están explorando estructuras similares para mantener efectivo a corto plazo de manera más eficiente. Esto ha llevado a que las Stablecoins respaldadas por bonos del Tesoro ahora se utilicen como colateral fuera del exchange, permitiendo a las instituciones obtener rendimiento de bajo riesgo mientras esos activos continúan apoyando las necesidades de trading, margen y liquidez. 

La idea importante aquí es que la tokenización está siendo atraída hacia la demanda existente de rendimiento, no creando esa demanda. Cuando las tasas eventualmente caigan, esta categoría puede comprimirse, pero las mejoras en el flujo de trabajo de la tokenización probablemente permanecerán.

2. Eficiencia del Balance

Quizás, una de las fuentes de demanda menos discutidas pero más estructurales para RWAs tokenizados proviene de la optimización del balance.

Las instituciones se preocupan profundamente por:

• Cómo se deposita y reutiliza el colateral
• Cómo se cumplen los requisitos de margen
• Cómo se puede minimizar el capital inactivo
• Cómo el riesgo de liquidación bloquea la liquidez

Los activos tokenizados pueden funcionar como colateral programable, permitiendo una liquidación más rápida, reutilización intradía y un seguimiento de propiedad más claro. Es por esto que los bancos y exchanges han comenzado a aceptar fondos del mercado monetario tokenizados o bonos del Tesoro como colateral, porque reducen la fricción en la gestión de capital.

Visto a través de esta lente, muchos compradores tempranos de RWA no son inversores en el sentido convencional. Son participantes que optimizan la eficiencia del capital. Esa distinción importa porque sugiere que los mercados tokenizados crecerán primero donde ya existen restricciones de capital, no donde las narrativas son más ruidosas.

3. El Crédito Privado Funciona

El crédito privado ha surgido como otra categoría líder de RWA, pero su éxito a menudo se malinterpreta.

La tokenización no ha hecho que el crédito privado sea líquido mágicamente. Lo que ha hecho es fomentar duraciones más cortas, estructuras más claras y una distribución más amplia a compradores que se sienten cómodos intercambiando algo de liquidez por rendimiento. Como resultado, los productos de crédito privado tokenizados tienden a enfocarse en préstamos de corto plazo, flujos de efectivo predecibles y términos de redención claramente definidos.

Esto funciona porque alinea la economía. Los inversores entienden la liquidez que están aceptando. Los emisores entienden la liquidez que pueden proporcionar de manera realista. La tokenización aquí mejora el acceso y la administración, no el perfil de riesgo fundamental.

Donde la tokenización se alinea con la economía subyacente del activo, la demanda sigue. Donde no lo hace, la demanda se desvanece.

4. El Comprador Invisible

Una de las dinámicas menos obvias en los RWAs tokenizados es que muchos de los participantes futuros más grandes pueden no verse a sí mismos como usuarios de cripto en absoluto.

Son:

• Emisores de Stablecoin gestionando reservas
• Equipos de tesorería optimizando efectivo inactivo
• Market makers buscando mejor movilidad de colateral
• Corporaciones gestionando liquidez transfronteriza

Para estos grupos, blockchain es infraestructura, no identidad. Adoptarán activos tokenizados silenciosamente y a escala si la tecnología puede reducir el tiempo de liquidación, liberar capital o simplificar la reconciliación.

Esto sugiere que el éxito a largo plazo de los RWAs tokenizados se verá aburrido desde afuera. Menos titulares, más integración en balances. Menos expectación minorista, mayor adopción sistémica.

5. Dónde Falla la Tokenización (y Por Qué Eso Importa)

No todos los activos se benefician de ser tokenizados. Los activos ilíquidos no se vuelven líquidos simplemente porque están fraccionalizados. Muy a menudo, los bienes raíces tokenizados y coleccionables luchan por encontrar demanda sostenida en cadena porque la tokenización no resuelve su problema central: una falta de compradores orgánicos.

Este es un punto de falla importante a reconocer. La tokenización no es una solución universal. Los proyectos que priorizan "todo será tokenizado" sobre demostrar cómo "la tokenización mejora eso" es poco probable que encuentren una recepción positiva sostenida en el mercado.

Deberíamos cambiar la conversación de narrativas especulativas hacia los fundamentos del mercado. Esto dará más credibilidad a los casos exitosos de RWA donde hay demanda real.

Mirando Hacia Adelante

Los RWAs tokenizados tendrán éxito cuando se fusionen en flujos de trabajo, ahorren puntos básicos, reduzcan el riesgo y hagan que el capital sea más fácil de desplegar, no porque los mercados de repente decidan que todo debe moverse en cadena.

La trayectoria actual destaca tres principios clave:

• La confianza impulsa la demanda: La mayor demanda se observa para activos que ya poseen alta confianza del mercado.
• Eficiencia antes de la adopción: La implementación está guiada por la eficiencia práctica en lugar de la preferencia ideológica.
• La idoneidad económica es esencial: La estructura del mercado subyacente es menos importante que un ajuste económico sólido.

En ese sentido, la tokenización no está reinventando las finanzas. Está recableando partes de ella.

El futuro de los mercados tokenizados probablemente será desigual, incremental y mucho menos dramático de lo que sugirieron las narrativas tempranas. Pero donde existe la demanda – enraizada en el rendimiento, la eficiencia y la lógica del balance – la tokenización se convierte en parte de cómo funcionan los mercados.

Y esta integración práctica impulsada por la demanda, más que cualquier proyección o piloto, es lo que hace que este cambio valga la pena prestar atención.

Jeremy Ng es el Fundador y CEO de OpenEden Group, una plataforma líder de tokenización de Activos del Mundo Real (RWA). Aporta más de 20 años de experiencia en finanzas institucionales, fintech y activos digitales, y lidera la dirección estratégica y el crecimiento de la empresa mientras construye productos RWA tokenizados y conformes que conectan las finanzas tradicionales y Web3.