Principales focos del mercado financiero: liquidez, inflación y estrategias de cobertura según Mills Capital Group

El mercado financiero enfrenta una semana donde la atención se dirige a la evolución de la liquidez, la dinámica de la inflación y el comportamiento de los principales indicadores económicos. Según Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group, existen cuatro variables centrales que definen el panorama actual.

De acuerdo con Botto, las variables bajo seguimiento son el ritmo de compras de dólares por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), las tasas de corto plazo, el SIPM y el EMAE. Esta combinación, según el analista, permite captar en tiempo real la liquidez, el nivel de actividad económica y la intervención cambiaria.

Respecto a la inflación y las tasas, Botto señaló que el dato de 2,8% no modifica el escenario de corto plazo. Explicó que “todavía no, porque los efectos del ajuste monetario operan con rezago sobre la actividad y eso mantiene la inflación acotada. No estás libre de riesgo, pero hoy no se ve un escenario de aceleración robusta que comprometa la banda”.

En cuanto a las estrategias de cobertura ante escenarios de inflación elevada, el especialista indicó: “Para cobertura pura contra inflación muy alta, el instrumento natural son los bonos CER. Pero hoy las tasas fijas están en niveles que, según las expectativas implícitas del mercado, cubren de manera competitiva al IPC. La elección depende del escenario que cada inversor está priceando”.

Botto también precisó que la decisión entre instrumentos a tasa fija y bonos CER depende de la expectativa de inflación de cada inversor. Si se proyecta una inflación por debajo de la mediana del REM Top 10, resultan más convenientes los instrumentos a tasa fija. En cambio, si se espera que la inflación supere ese nivel, la cobertura más eficiente pasa a ser el BONCER.

Por otro lado, el analista observó que aún no se percibe presión en los dólares financieros debido a la inyección de pesos, aunque no descartó que esa situación pueda presentarse en el futuro. Destacó que el BCRA se encuentra monitoreando y administrando la liquidez del sistema para evitar presiones cambiarias.

Al referirse al riesgo país y el comportamiento de los activos locales, Botto señaló: “El REPO fue una buena noticia y la devolución del swap a EEUU también, pero el mercado ya lo tenía priceado. Por eso el riesgo país y los activos locales están lateralizando: no hubo un cambio marginal de información que altere la prima de riesgo”.

Finalmente, Botto analizó el impacto de los balances de distintos sectores en el mercado accionario. Sostuvo que los resultados negativos de la industria y la construcción no necesariamente frenan el rally del Merval, ya que no son los sectores de mayor peso dentro del índice. Apuntó que “energía y bancos sí lo son —YPF, Pampa, Galicia, Macro— y explican gran parte del movimiento del Merval y son los que marcan tendencia”.

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