SEC y CFTC acaban de poner fin a su guerra territorial cripto y firmaron un acuerdo para gestionarla juntos

La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas firmaron un Memorando de Entendimiento el 12 de marzo, poniendo fin formalmente a años de conflicto jurisdiccional sobre la regulación de criptomonedas y comprometiéndose con un marco federal unificado que cubre la clasificación de productos, supervisión conjunta y una plataforma de aprobación compartida para nuevos productos cripto.

Lo que realmente hace el Memorando de Entendimiento

Según el comunicado de prensa compartido por la SEC, el acuerdo aborda el problema fundamental que ha hecho que la regulación cripto de EE.UU. sea excepcionalmente difícil durante una década. Dos agencias federales con mandatos superpuestos pero distintos han pasado años discutiendo sobre cuál de ellas tiene jurisdicción sobre los mismos activos, los mismos productos y las mismas empresas. Bitcoin ha sido ampliamente aceptado como una materia prima bajo la jurisdicción de la CFTC. Todo lo demás ha existido en una zona gris disputada donde la SEC reclamaba jurisdicción de valores y la CFTC reclamaba jurisdicción de materias primas sobre el mismo token dependiendo de cómo cada agencia eligiera caracterizarlo.

El Memorando de Entendimiento establece una taxonomía compartida para resolver ese conflicto de clasificación sistemáticamente en lugar de activo por activo a través de acciones de cumplimiento. Un activo cripto será clasificado una vez bajo un marco acordado conjuntamente en lugar de manera diferente por cada agencia dependiendo de cuál presente primero. Para las empresas que han pasado años navegando orientación contradictoria de dos reguladores simultáneamente, una sola decisión de clasificación representa un cambio fundamental en las condiciones operativas.

El cumplimiento sustituto es la disposición con el impacto comercial más inmediato. Las empresas con doble registro, aquellas que deben registrarse tanto con la SEC como con la CFTC debido a que ofrecen productos tanto de valores como adyacentes a materias primas, ahora pueden satisfacer requisitos similares del reglamento de una agencia en lugar de mantener programas de cumplimiento separados para cada una. La reducción de costos administrativos para grandes exchanges de criptomonedas y plataformas de derivados es significativa.

Los productos que las agencias están priorizando

El sitio web de aprobación conjunta es el entregable a corto plazo más visible. Las empresas cripto podrán enviar productos para orientación previa al lanzamiento a través de una sola plataforma en lugar de presentaciones separadas a cada agencia, con ambos reguladores revisando simultáneamente. La lista de prioridades inmediatas revela dónde la infraestructura del mercado cripto de EE.UU. está más subdesarrollada en relación con los competidores extraterritoriales.

Los futuros perpetuos son el producto de trading dominante en los mercados cripto globales por volumen. Los datos de futuros perpetuos de Binance cubiertos en esta publicación a principios de esta semana mostraron $13.6 billones en volumen anual de futuros, la mayoría de los cuales ocurre en plataformas extraterritoriales específicamente porque la claridad regulatoria de EE.UU. para futuros perpetuos no ha existido. Repatriar ese volumen es una prioridad explícitamente declarada en el Memorando de Entendimiento. Los marcos de garantía tokenizada abordan la demanda institucional de usar activos en cadena como infraestructura de margen y liquidación. Los marcos de mercado de predicción y contratos de eventos se conectan directamente con la agenda del presidente de la CFTC Selig cubierta en esta publicación la semana pasada, donde se identificaron reglas estandarizadas de mercado de predicción como una prioridad para hacer de EE.UU. el estándar global para contratos basados en eventos.

La estructura de liderazgo

La Iniciativa de Armonización Conjunta codirigida por Robert Teply de la SEC y Meghan Tente de la CFTC maneja la coordinación diaria de la elaboración de normas y exámenes. La iniciativa expande el programa Project Crypto anterior exclusivo de la SEC en un esfuerzo genuino interagencial con participación de la CFTC a nivel operativo en lugar de solo al nivel de declaración de liderazgo.

El presidente de la SEC Paul Atkins y el presidente de la CFTC Michael Selig enmarcaron el acuerdo explícitamente en torno al liderazgo financiero de EE.UU. y la prevención del arbitraje regulatorio que empuja a las empresas cripto al extranjero. Ese marco refleja la realidad competitiva que el Memorando de Entendimiento está diseñado para abordar. Cada plataforma de futuros perpetuos, cada emisor de activos tokenizados y cada mercado de predicción que opera desde las Islas Caimán, Singapur o Dubái en lugar de Estados Unidos representa un arbitraje regulatorio que el Memorando de Entendimiento está diseñado para eliminar.

La Ley CLARITY, el marco de stablecoin de la Ley GENIUS, las licencias bancarias cripto de la OCC y ahora el Memorando de Entendimiento SEC-CFTC son todos componentes de la misma arquitectura regulatoria que se está ensamblando simultáneamente. La guerra territorial que impedía que cualquiera de ellos funcionara coherentemente juntos ha terminado formalmente.

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