El FSS de Corea del Sur ordena a Dunamu corregir omisiones en su presentación de intercambio de contratos con Naver Financial mientras las nuevas reglas de activos digitales amenazan la estructura y el cronograma de la fusión.

El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) de Corea del Sur ha emitido una orden correctiva a Dunamu, el operador del exchange de cripto líder Upbit, por "omisiones significativas o declaraciones falsas" en una divulgación sobre su intercambio de contratos integral planificado con Naver Financial, según el medio local Money Today citado por Coinness. El FSS dijo que los problemas se concentraban en las secciones sobre "planes futuros de reestructuración corporativa" y "otros asuntos importantes relacionados con decisiones de inversión", acusando efectivamente a Dunamu de divulgar insuficientemente los riesgos clave a los accionistas mientras avanza hacia convertirse en una subsidiaria totalmente propiedad de Naver Financial.

Bajo la estructura del acuerdo aprobada por primera vez en noviembre de 2024, Naver Financial tiene como objetivo adquirir el 100% de Dunamu a través de un intercambio de acciones que convertiría a los inversores existentes de Dunamu en accionistas de Naver Financial e incorporaría al operador de Upbit bajo el paraguas fintech de Naver. Según un informe de corrección presentado por Naver Financial, los valuadores externos establecieron la relación de valor corporativo entre ambos en 1 a 3.064569, con la cobertura anterior de crypto.news situando la valoración implícita de Dunamu en el rango de $10 mil millones y la fusión más amplia alrededor de $14.5 mil millones. Como se informó anteriormente en una historia de crypto.news, la alianza se presenta como una jugada de súper aplicación que une el sistema de pagos de Naver Pay con el motor de trading de Upbit, dando al grupo combinado control sobre más del 70% de los volúmenes cripto de Corea del Sur.

Retrasos regulatorios y presión de divulgación

Naver Financial ya ha retrasado el cronograma para el intercambio de contratos aproximadamente tres meses, con una votación de accionistas ahora programada para el 18 de agosto y el cierre esperado para el 30 de septiembre, según una presentación regulatoria reciente destacada por crypto.news. Naver dijo que ajustó el cronograma para reflejar "procedimientos de aprobación y mejora de leyes", ya que las revisiones antimonopolio en la Comisión de Comercio Justo de Corea (KFTC), las declaraciones de cambio de accionistas principales y las reglas de activos digitales en evolución convergen en la transacción.

Los comentarios de la industria en Chosun Ilbo advirtieron que los límites propuestos sobre accionistas principales en exchanges de activos virtuales, planteados en conexión con la Ley Básica de Activos Digitales de Corea del Sur, podrían hacer que el control del 100% de Naver sobre Dunamu sea "inviable" si los umbrales se establecen tan bajos como 15-20%. El CEO de Dunamu, Oh Kyoung-suk, dijo a los accionistas que si los límites se fijan en "20% para individuos y 34% para corporaciones, afectará tanto la estructura de control del 100% de Naver Financial como a los accionistas principales", pero agregó que la compañía "procederá según lo planeado originalmente sin importar qué".

La Ley Básica de Activos Digitales se cierne sobre Upbit

La orden correctiva llega en medio de un reinicio regulatorio más amplio mientras Seúl finaliza su Ley Básica de Activos Digitales, un marco destinado a anclar las reglas cripto de Corea del Sur a partir de 2026. Como se detalla en una historia separada de crypto.news, el borrador introduce responsabilidad sin culpa para operadores de activos digitales, obliga a emisores de stablecoins a mantener más del 100% de reservas en instituciones segregadas, y otorga nuevos poderes de aplicación y supervisión a agencias incluyendo la Comisión de Servicios Financieros y el Banco de Corea.

Para Dunamu y Naver, eso significa que la economía y la gobernanza de la fusión están en la mira de reglas que aún se están negociando, con límites de propiedad, mandatos de reserva y estándares de divulgación más estrictos, todos capaces de descarrilar o reevaluar el acuerdo. En ese sentido, el movimiento del FSS para forzar una explicación más detallada de los "planes futuros de reestructuración corporativa" se lee menos como un problema técnico de cumplimiento y más como una prueba de resistencia de cómo el nuevo orden de activos digitales de Corea tratará a un exchange nacional dominante que intenta conectarse directamente con un gigante de pagos tecnológicos.