La última perspectiva de JPMorgan sobre Broadcom envía una señal clave

En algún momento de las últimas semanas, se filtró un rumor en la cadena de suministro de que un programa de chips en el que Broadcom ha estado trabajando con Google podría estar retrasado.

Nadie lo confirmó. No se perdió ningún contrato, ningún cliente se retiró, ni se rectificaron ganancias. Solo un rumor, y sin embargo las acciones de Broadcom cayeron casi un 7% en el mes siguiente.

El 17 de junio, el analista de JPMorgan Harlan Sur calificó esencialmente esa reacción como exagerada. El banco reiteró su calificación de sobreponderar y dijo a sus clientes que deberían ser "compradores agresivos a los niveles actuales", según informó CNBC. Las acciones de Broadcom saltaron más de un 6% intradía antes de cerrar con una subida del 4,3%.

Por qué JPMorgan no compra la lectura bajista sobre Broadcom

El argumento de Sur no es complicado. Las preocupaciones sobre la cadena de suministro, escribió, han exagerado los riesgos. Y cuando uno realmente mira lo que sustenta el negocio de Broadcom en este momento, es difícil estar en desacuerdo.

Esta es una empresa que tiene acuerdos de cómputo de IA de varios años firmados con Google, Anthropic, OpenAI y Meta.

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Estos son compromisos declarados con ventanas de entrega específicas que se extienden hasta finales de la década. Una pregunta de calendario sobre un programa de chips no deshace eso, confirmó CNBC.

Sur también señaló algo que vale la pena recordar sobre el historial de Broadcom con Google específicamente: la empresa ha ayudado a llevar al mercado 14 de los diseños de chips más avanzados de Google en los últimos 12 años.

Ese tipo de relación, construida durante más de una década, no se desmorona por una renovación retrasada. Es exactamente el tipo de profundidad que hace que Broadcom sea difícil de reemplazar.

El número de 2028 enterrado en la nota anterior de JPMorgan

La mayor parte de la cobertura del 17 de junio se centró en la frase "compradores agresivos". Esto es justo; eso es lo que movió las acciones.

Pero la nota del 4 de junio de JPMorgan, escrita justo después de los espectaculares resultados trimestrales de Broadcom, contenía algo que recibió menos atención: una estimación de ingresos de IA para el año fiscal 2028 que se sitúa dramáticamente por encima de cualquier cosa que refleje el consenso actual de Wall Street, señaló Investing.com.

JPMorgan lo enmarca como un escenario: lo que produce la matemática si los programas comprometidos de Google, Meta, Anthropic y otros se ejecutan según lo previsto.

La rampa entre ahora y 2028 es pronunciada, y mucho puede cambiar, pero el banco puso un número específico en una nota publicada. No es algo que los analistas hagan a la ligera cuando el número es tan grande como lo que describió JPMorgan.

Morris&solGetty Images

De qué se trataba realmente la caída de Broadcom

Broadcom es una acción cara, y los inversores que la poseen saben por qué están pagando ese precio. Creen que la construcción de infraestructura de IA tiene años por delante y que Broadcom es una de las formas más claras de apostar por esa tesis.

Cuando se paga una prima por esa historia, cualquier indicio de un problema impacta con más fuerza que en una acción más barata.

El rumor sobre el TPU de Google no fue una bomba. Pero en un mercado preparado para las malas noticias sobre la IA, no necesitaba serlo.

La lectura de JPMorgan es que la caída fue un movimiento de sentimiento, no uno fundamental. Los compromisos con los clientes siguen ahí, el historial de ejecución sigue ahí, y la superación de ganancias del 4 de junio que impulsó la subida del objetivo sigue ahí.

La nota de Sur del 17 de junio fue un recordatorio de todo eso, entregado en un momento en que el mercado lo había olvidado brevemente.

Qué dice la reacción de los inversores de Broadcom sobre el estado del comercio de IA

Hay un patrón más amplio que vale la pena notar aquí. Estamos en un punto del ciclo de la IA en el que los inversores están comenzando a ponerse nerviosos. No sobre si la IA es real (nadie serio está argumentando eso ya), sino sobre si las acciones construidas sobre las expectativas de la IA pueden seguir estando a la altura de ellas.

Cada informe de retraso, cada advertencia de compresión de márgenes, cada nota de analista que suena aunque sea ligeramente cautelosa se trata como si pudiera ser el comienzo del fin.

JPMorgan está rechazando ese estado de ánimo en lo que respecta a Broadcom. La evidencia sigue siendo válida, dice Sur, y los inversores que abandonaron ante un rumor de cadena de suministro pueden acabar arrepintiéndose.

Si tiene razón depende de lo que Broadcom realmente entregue. Pero "compradores agresivos" no es un lenguaje que los analistas usen cuando tienen dudas.

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