JPMorgan publicó ganancias récord, pero el CEO Jamie Dimon dice que la próxima crisis será peor de lo que nadie espera

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JPMorgan Chase (NYSE:JPM) reportó un ingreso neto de $16.500 millones en el primer trimestre de 2026, con un BPA de $5,94, un 17% más que el año anterior. Los ingresos alcanzaron los $49.836 millones. Los ingresos de Mercados establecieron un récord de $11.600 millones, un 20% más interanual. Las comisiones de banca de inversión se dispararon un 28%, con las comisiones de asesoría subiendo un 82%. La acción ha subido un 26% en el último año.

La Cita de la Cucaracha

El CEO Jamie Dimon pronunció la frase definitoria: "Cuando hay un ciclo de crédito, las pérdidas serán peores de lo que la gente espera. No debería decir esto, pero cuando ves una cucaracha, probablemente haya más."

Elaboró sobre los mecanismos. "Un ciclo de crédito ocurrirá eventualmente, y creo que cuando lo haga, las pérdidas serán peores de lo anticipado", dijo Dimon, mientras se negaba a hablar de recesión. "Sin embargo, no lo veo como sistémico dada la escala en relación con otras cosas."

El patrón histórico le preocupa. "Normalmente, siempre hay una industria que sorprende a los observadores. Por ejemplo, en 2000, los servicios públicos y las telecomunicaciones tomaron a la gente por sorpresa, mientras que en 2008 fueron las empresas de medios y los periódicos. Esta vez, hay especulación en torno al software, pero habrá que esperar y ver", dijo Dimon a los analistas.

Lo Que Está Observando

Dimon señaló la estanflación y el riesgo de refinanciación como puntos de presión. "Si ocurre la estanflación, junto con tasas de interés más altas prolongadas y el ensanchamiento de los diferenciales de crédito, creará un estrés significativo para las empresas con apalancamiento a medida que se refinancian", dijo. Estimó el ecosistema de financiación apalancada en aproximadamente $1,7 billones en crédito privado, $1,7 billones en bonos de alto rendimiento y $1,7 billones en préstamos apalancados sindicados bancarios.

JPMorgan apuesta por la disciplina en lugar del crecimiento. "Si nuestra cartera de préstamos disminuyera un 10% el próximo año, estaríamos perfectamente bien con eso si significara evitar préstamos irresponsables", dijo Dimon. El banco cuenta con $291.000 millones en capital CET1, $572.000 millones en capacidad total de absorción de pérdidas y $1,5 billones en efectivo y valores negociables.

La Tensión

El consumidor todavía parece estar bien en la superficie. El CFO Jeremy Barnum dijo que "los consumidores y las pequeñas empresas siguen siendo resilientes, con el crecimiento del gasto del consumidor continuando por encima del ritmo del año pasado." Las cancelaciones netas de tarjetas se situaron en el 3%, y la provisión para pérdidas crediticias cayó a $2.510 millones, un 24% menos interanual.

Sin embargo, la exposición morosa subió un 11% interanual hasta los $11.000 millones, y los préstamos en mora en Gestión de Activos y Patrimonios aumentaron un 53%. El CEO de Bank of America (NYSE:BAC), Brian Moynihan, lo calificó como "una economía estadounidense resiliente" con calidad de activos estable.

El planteamiento de Dimon fue inequívoco. "Si ocurre un ciclo de crédito, puede ser más severo de lo anticipado dadas las circunstancias", dijo. "Los precios de los activos caerán y los diferenciales de crédito se estrecharán." Un trimestre récord, una advertencia récord. Los inversores deciden qué señal sopesar más.

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