Las acciones de Hims & Hers cayeron un 78% desde su máximo: ¿Qué viene después de la liquidación de GLP-1?

Estadísticas clave de la acción HIMS

• Rango de 52 semanas: $13.74 – $70.43
• Precio actual: $35.47
• Objetivo medio del mercado: ~$27
• Objetivo del modelo TIKR: ~$140 con una TIR anualizada de ~35%
• Ingresos Q1 2026: $608.1M (+4% interanual)
• EBITDA ajustado Q1 2026: $44M (frente a $91M del año anterior)
• Pérdida neta Q1 2026: $92.1M
• Guía de ingresos para todo el año 2026: hasta $3.0B

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De $70 a $13 y de vuelta: lo que realmente ocurrió

Entender dónde se encuentra hoy Hims & Hers (HIMS) requiere comprender lo que ocurrió entre octubre de 2025 y marzo de 2026. La acción alcanzó su máximo cerca de $70 impulsada por un negocio de semaglutida compuesta en rápido crecimiento, que ofrecía a los pacientes inyecciones para perder peso por $49 al mes, a una fracción del precio de marca de Novo Nordisk.

Cuando la FDA declaró el fin de la escasez de semaglutida en febrero de 2026, ese negocio se desmoronó casi de la noche a la mañana. Novo Nordisk presentó una demanda, el Departamento de Salud y Servicios Humanos remitió el caso al Departamento de Justicia, y la acción cayó un 78% hasta un mínimo de $13.74 el 27 de febrero.

La recuperación desde entonces ha sido impulsada por un único giro estratégico: una alianza del 9 de marzo con Novo Nordisk que permite a Hims distribuir Wegovy y Ozempic de marca directamente a través de su plataforma. La empresa cotiza hoy cerca de $35, todavía un 46% por debajo de su máximo, pero la pregunta sobre el modelo de negocio ha pasado de la supervivencia a la ejecución.

¿Puede Hims convertir su base de suscriptores y su infraestructura de telesalud en una plataforma de distribución duradera para los GLP-1 de marca, y puede hacerlo mientras reconstruye los márgenes que sacrificó durante la era de la composición?

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La plataforma detrás de la historia de los GLP-1

La parte de Hims que tiende a pasarse por alto en la cobertura de los GLP-1 es el negocio principal de suscripción. Los ingresos crecieron de $272 millones en 2021 a $2.35 mil millones en 2025, una tasa de crecimiento compuesto de alrededor del 65% en tres años.

Esa trayectoria no se construyó únicamente sobre los GLP-1. Hims opera en especialidades de salud masculina y femenina, incluyendo pérdida de cabello, salud sexual, cuidado de la piel, salud mental y atención primaria, con un modelo de suscripción recurrente y una marca de consumo con una escala genuina.

El gráfico de margen bruto muestra claramente el coste del capítulo de los GLP-1. Los márgenes alcanzaron su punto máximo del 82% en 2023 antes de que la rampa de semaglutida compuesta los redujera al 74% en 2025, ya que los costes físicos de los inyectables compuestos diluyeron la economía de la plataforma, que de otro modo sería similar a la del software.

Con los productos compuestos ya eliminados, el perfil de margen subyacente debería volver al rango del 77% al 82%, a medida que la distribución de GLP-1 de marca refleje una economía diferente y la combinación del negocio de especialidades se reafirme.

Q1 2026: el coste del giro estratégico

Los resultados del primer trimestre reflejaron el peso total de la transición. Los ingresos de $608 millones crecieron un 4% interanual, una fuerte desaceleración respecto a la tasa de crecimiento del 59% que la empresa registró el año anterior.

La pérdida neta de $92 millones se compara con los $50 millones de beneficio neto del año anterior, impulsada por $33 millones en cargos por reestructuración y el impacto en los márgenes de salir del negocio compuesto a mitad de trimestre. El EBITDA ajustado cayó a $44 millones desde los $91 millones del período del año anterior.

La dirección mantuvo los objetivos a largo plazo de al menos $6.5 mil millones en ingresos y $1.3 mil millones en EBITDA ajustado para 2030, y orientó los ingresos para todo el año 2026 hasta $3 mil millones. El CFO Yemi Okupe dijo a los analistas que la empresa espera volver a la rentabilidad en 2027.

Barclays elevó su objetivo a $39 con una calificación de Sobreponderación hace apenas unos días, citando datos alternativos que indican que el impulso de los clientes ha mejorado materialmente desde que se anunció la alianza con Novo Nordisk.

Lo que dice el modelo de valoración

El modelo de TIKR apunta a alrededor de $140 por acción en el caso base, materializado a finales de 2030, lo que implica un retorno total de aproximadamente el 296% en unos 4.5 años con una tasa anualizada de alrededor del 35%. El rango de escenarios es amplio: el caso pesimista se sitúa alrededor de $314, con aproximadamente un 29% anualizado, mientras que el caso optimista se aproxima a $782, con alrededor del 44% anual hasta 2035.

El retorno del caso base está impulsado por una combinación de crecimiento de ingresos que se compone a alrededor del 37% anual y una modesta expansión del margen de beneficio neto hacia el 5%, con muy poca expansión de múltiplos asumida.

Ese supuesto de crecimiento es la variable central: el modelo requiere que Hims ejecute la rampa de distribución de GLP-1 de marca a través de Novo Nordisk, continúe expandiéndose internacionalmente después de que los ingresos internacionales se dispararan de $7 millones a $78 millones en un solo trimestre, y mantenga el crecimiento de suscriptores en sus especialidades principales.

Vale la pena señalar que la acción cotiza actualmente muy por encima del objetivo medio del mercado de alrededor de $27, lo que significa que el mercado ya ha descontado una parte significativa de la tesis de recuperación.

La configuración a corto plazo depende de la segunda mitad del año, con la mayoría de los analistas esperando que el segundo semestre de 2026 muestre si la alianza con Novo Nordisk ofrece la aceleración del crecimiento requerida por el caso alcista.

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