El Banco de Corea completa la prueba de pago tokenizado del BPI: ¿Puede el Proyecto Agorá transformar la liquidación transfronteriza?

Resumen

El Banco de Corea ha participado en una prueba de transacciones con valor real bajo el Proyecto Agorá, una iniciativa internacional de pagos tokenizados liderada por el Banco de Pagos Internacionales. El experimento abarcó seis divisas, 17 escenarios de transacción y un valor aproximado de 800.000 CHF.

Aunque la cantidad fue relativamente pequeña, la prueba marcó un paso importante más allá de las transacciones simuladas. Examinó si las reservas de los bancos centrales tokenizadas y los depósitos de los bancos comerciales podían interactuar a través de una infraestructura programable compartida, preservando al mismo tiempo los roles existentes de los bancos centrales y comerciales.

Puntos Clave

• El Proyecto Agorá conecta las reservas de los bancos centrales tokenizadas y los depósitos de los bancos comerciales dentro de un marco de pago institucional compartido.
• La prueba cubrió seis divisas y 17 escenarios de transacción que involucraron aproximadamente 800.000 CHF.
• Cinco grandes bancos de Corea del Sur participaron junto con el Banco de Corea.
• La tokenización podría reducir los retrasos en la conciliación, el riesgo de liquidación y la liquidez fragmentada.
• El experimento demostró la viabilidad en condiciones controladas, no la preparación para su despliegue a escala comercial.

¿Qué abarcó la prueba del Proyecto Agorá?

Participantes, Divisas y Transacciones

La última prueba involucró a 28 bancos centrales e instituciones financieras. Abarcó el won surcoreano, el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina, el franco suizo y el yen japonés. Los participantes surcoreanos incluyeron al KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank y Hana Bank.

Los participantes probaron 17 escenarios que involucraban diferentes divisas, instituciones y relaciones de pago. Estos incluían liquidaciones entre bancos, pagos entre divisas, transferencias corporativas y movimientos internos de liquidez.

Este alcance más amplio es importante porque los pagos transfronterizos requieren algo más que el movimiento técnico de tokens digitales. Cada transacción también debe satisfacer los requisitos de autorización, cumplimiento normativo, liquidez, contabilidad y liquidación en varias instituciones.

Por qué es importante la prueba con valor real

Las transacciones simuladas pueden mostrar que una plataforma funciona técnicamente, pero no establecen si los bancos pueden usarla para liquidar obligaciones financieras reales. Una vez que intervienen fondos reales, los participantes deben conectar la ejecución de la transacción con las aprobaciones internas, la gestión de saldos, la presentación de informes y los controles de riesgo.

Los aproximadamente 800.000 CHF procesados no fueron suficientes para probar la escala comercial. Sin embargo, el uso de valor real hizo que el experimento fuera más significativo que una prueba de concepto convencional, ya que los errores, retrasos y decisiones de liquidez tuvieron consecuencias operativas.

Por lo tanto, la prueba debe considerarse como una validación controlada. Mostró que las funciones de pago tokenizado seleccionadas podían operar con saldos reales, pero no probó que el Proyecto Agorá pudiera reemplazar las redes de pago transfronterizas existentes.

¿Cómo funciona el Proyecto Agorá?

Reservas Tokenizadas y Depósitos de Bancos Comerciales

El Proyecto Agorá explora si las reservas de los bancos centrales tokenizadas y los depósitos de los bancos comerciales tokenizados pueden coexistir en una infraestructura programable compartida.

Las reservas de los bancos centrales tokenizadas representan activos de liquidación disponibles para las instituciones financieras elegibles. Los depósitos tokenizados siguen siendo pasivos de los bancos comerciales y representan el dinero retenido por sus clientes o contrapartes institucionales. La coordinación de ambas formas de dinero podría permitir que las instrucciones de pago y la liquidación final ocurran de manera más conjunta.

El proyecto no busca eliminar a los bancos comerciales. Los bancos centrales continuarían proporcionando el activo de liquidación interbancaria final, mientras que los bancos comerciales retendrían la responsabilidad de las cuentas de los clientes, el cumplimiento normativo, la intermediación crediticia y los servicios de pago.

Esto preserva el sistema bancario de dos niveles mientras intenta mejorar la infraestructura que conecta a sus participantes.

Un Sistema de Pago Mayorista

El Proyecto Agorá se centra en transacciones institucionales mayoristas. No es una moneda digital de banco central minorista que los consumidores tendrían en billeteras personales o usarían directamente en comercios.

El acceso a las reservas de los bancos centrales tokenizadas seguiría restringido a las instituciones elegibles. Los bancos comerciales continuarían gestionando las relaciones con los clientes y las obligaciones regulatorias.

Por lo tanto, una plataforma de liquidación mayorista debe evaluarse según la finalidad legal, la eficiencia de la liquidez, la interoperabilidad institucional, el cumplimiento normativo y la resiliencia operativa, no según la adopción por parte de los consumidores o la aceptación por parte de los comerciantes.

¿Cómo podría la tokenización mejorar los pagos transfronterizos?

Menos pasos de conciliación

Un pago internacional convencional puede pasar por varios bancos corresponsales. Cada institución mantiene su propio libro mayor, realiza procedimientos de cumplimiento e intercambia mensajes con otros participantes. Las diferencias en horarios de operación, estructuras de cuentas y mantenimiento de registros pueden crear retrasos y dificultar el seguimiento del estado de la transacción.

Una plataforma programable compartida podría coordinar las instrucciones de pago, las transferencias de activos y las condiciones de liquidación dentro del mismo entorno de transacción. Una vez que los saldos requeridos y las aprobaciones estén disponibles, la transferencia podría ejecutarse sin que cada participante concilie por separado múltiples sistemas.

Los bancos aún necesitarían identificar a los clientes, filtrar las transacciones, cumplir con las sanciones y cumplir con los requisitos de informe. La tokenización no eliminaría estas obligaciones. Su ventaja potencial radica en reducir los procesos duplicados y dar a las instituciones autorizadas un estado de transacción consistente.

Liquidación atómica y menor riesgo

La infraestructura programable puede hacer que las diferentes patas de una transacción sean condicionales entre sí. En un pago entre divisas, ambas divisas podrían transferirse juntas o no se produciría ninguna transferencia.

Este modelo de liquidación atómica reduce el riesgo de que una parte cumpla su obligación mientras la otra no lo hace. También puede apoyar acuerdos de pago contra pago entre múltiples divisas e instituciones.

El concepto ya existe en las finanzas tradicionales, pero la tokenización podría incorporar estas condiciones directamente en más transacciones. Las aprobaciones de cumplimiento, la disponibilidad de activos y las instrucciones de liquidación podrían verificarse antes de la ejecución en lugar de conciliarse después.

Mejor gestión de la liquidez

Los bancos mantienen saldos en diversas divisas, cuentas corresponsales y sistemas de pago para garantizar que las transacciones puedan procesarse. Estos grupos fragmentados pueden dejar capital inactivo porque los fondos disponibles en una parte de la red no pueden satisfacer fácilmente las obligaciones en otra parte.

Una plataforma sincronizada podría dar a las instituciones una visión más clara de las obligaciones pendientes y los saldos disponibles. Esto podría permitirles asignar la liquidez con mayor precisión y reducir la prefinanciación excesiva.

El beneficio dependerá de la participación. Si solo un número limitado de bancos o divisas están conectados, las instituciones aún podrían necesitar mantener una liquidez sustancial fuera de la plataforma.

¿Qué demostró la prueba?

El experimento demostró que las transacciones con valor real que involucran reservas tokenizadas podían ejecutarse en varias divisas y escenarios institucionales. También mostró que los bancos centrales y comerciales podían coordinar diferentes formas de dinero regulado dentro de un entorno técnico común.

Esto respalda el argumento de que la tokenización no requiere reemplazar la estructura monetaria existente. Las reservas de los bancos centrales y los depósitos de los bancos comerciales pueden conservar sus emisores separados y características legales mientras interactúan a través de una lógica de liquidación compartida.

Sin embargo, la prueba estableció la viabilidad solo dentro de un entorno controlado. Su valor y volumen de transacción limitados no revelaron cómo funcionaría el sistema durante el estrés del mercado, interrupciones operativas, ciberataques o grandes movimientos de liquidez.

El Proyecto Agorá ha avanzado más allá de la teoría, pero aún no ha demostrado la resiliencia requerida para una infraestructura de pagos de importancia sistémica.

¿Qué desafíos permanecen?

Escalabilidad e integración bancaria

El despliegue comercial requeriría que el Proyecto Agorá procesara volúmenes de transacción mucho mayores en más divisas, bancos y jurisdicciones.

Los bancos también necesitarían conexiones automatizadas entre la plataforma y sus sistemas centrales. Estas integraciones cubrirían cuentas de clientes, operaciones de tesorería, filtrado de sanciones, contabilidad, controles de liquidez e informes regulatorios.

Si las instituciones deben transferir información manualmente entre la plataforma tokenizada y los sistemas existentes, el proyecto podría añadir complejidad en lugar de reducirla. Su valor dependerá de si puede eliminar la duplicación operativa en lugar de crear otra capa de liquidación.

Finalidad legal y privacidad

Las transacciones transfronterizas plantean preguntas sobre qué ley rige una transferencia, cuándo la liquidación se vuelve definitiva, cómo se tratan los depósitos tokenizados durante la insolvencia y qué autoridad es responsable cuando ocurre un error.

Una transacción puede estar técnicamente completa mientras sigue siendo disputada legalmente. Por lo tanto, las jurisdicciones participantes necesitarán reglas compatibles concerning la propiedad, la finalidad de la liquidación, la responsabilidad y el dinero bancario tokenizado.

La privacidad y los requisitos de localización de datos presentan otro desafío. Las instituciones deben determinar qué información puede compartirse a través de las fronteras y qué participantes pueden verla. El sistema debe coordinar la liquidación sin exponer innecesariamente datos confidenciales de los clientes.

Gobernanza y resiliencia operativa

Una plataforma de liquidación multinacional no puede gobernarse como un sistema bancario interno. Los participantes deben acordar los requisitos de acceso, actualizaciones de software, supervisión técnica, responsabilidad, resolución de disputas y procedimientos de emergencia.

Las futuras pruebas deberían examinar la insuficiencia de liquidez, instrucciones conflictivas, aprobaciones retrasadas, incidentes cibernéticos, interrupciones del sistema y la quiebra de una institución participante. Estas condiciones mostrarán si el sistema puede preservar la integridad de la transacción cuando los componentes individuales no funcionan como se espera.

¿En qué se diferencia el Proyecto Agorá de las Stablecoins y las CBDC?

Las stablecoins generalmente proporcionan derechos sobre emisores privados y circulan a través de redes blockchain. Los depósitos bancarios tokenizados siguen siendo pasivos de los bancos comerciales regulados, mientras que las reservas de los bancos centrales tokenizadas proporcionan un activo de liquidación entre instituciones elegibles.

Por lo tanto, el Proyecto Agorá está más cerca de la infraestructura bancaria mayorista que de una red pública de stablecoins. Eventualmente podría interactuar con valores tokenizados u otros mercados blockchain, pero tales conexiones introducirían más preguntas sobre el acceso, el canje, el cumplimiento y el estatus legal.

Por qué es importante la participación de Corea del Sur

La participación de Corea del Sur brinda a su banco central y a los bancos comerciales experiencia directa con la liquidación tokenizada multimoneda. La implicación de cinco grandes bancos es particularmente importante porque la adopción práctica depende de las instituciones comerciales.

Estos bancos deben determinar cómo los depósitos tokenizados se conectarían con las cuentas de los clientes, las operaciones de tesorería, los sistemas de cumplimiento, la gestión de la liquidez y los informes financieros.

La participación temprana también brinda a las instituciones surcoreanas la oportunidad de influir en los estándares técnicos y operativos internacionales. Sin coordinación, los proyectos nacionales de tokenización podrían reproducir la fragmentación ya encontrada en la banca corresponsal.

¿Qué viene después?

Las futuras pruebas deberán cubrir volúmenes de transacción más grandes, divisas adicionales, más instituciones y condiciones operativas adversas. Los participantes también deben demostrar ahorros medibles en liquidez, conciliación, tiempo de procesamiento y gestión de riesgos.

La viabilidad económica será tan importante como el rendimiento técnico. Las redes de pago existentes pueden contener ineficiencias, pero ya se benefician del reconocimiento legal, la amplia participación institucional y los procedimientos operativos probados. El Proyecto Agorá debe ofrecer suficiente mejora para justificar el costo de la integración y los nuevos controles.

Conclusión

La prueba del Proyecto Agorá del Banco de Corea representa un progreso significativo en el desarrollo institucional de los pagos tokenizados. Su importancia no radica en los aproximadamente 800.000 CHF procesados, sino en el uso coordinado de valor real, seis divisas, reservas tokenizadas, dinero de bancos comerciales y múltiples escenarios de transacción.

La prueba reforzó el caso técnico para la liquidación transfronteriza programable. Sin embargo, la adopción a gran escala dependerá de la integración del sistema, la finalidad legal, la privacidad, la gobernanza, la resiliencia y los beneficios económicos claros.

El Proyecto Agorá ha pasado del concepto hacia la implementación práctica, pero la transición de un experimento controlado a una infraestructura financiera global sigue siendo el mayor desafío.