Francia recibe advertencia de deuda tras sorpresiva rebaja de calificación por S&P

Francia ha recibido un importante golpe financiero tras la sorprendente decisión de S&P Global Ratings de rebajar la calificación crediticia del país, lo que mantiene la presión sobre sus finanzas públicas y disminuye las esperanzas de reducir rápidamente su deuda.

S&P rebajó la calificación soberana a largo plazo de Francia a A+ desde AA- con perspectiva estable en un movimiento sorpresivo. La incertidumbre presupuestaria también sigue siendo alta incluso después de que el gobierno presentara su proyecto de presupuesto para 2025, dijo la agencia.

El recorte deja a Francia con una calificación de solo A de dos de las tres mayores agencias de calificación crediticia del mundo —después de que Fitch Ratings rebajara su calificación en septiembre— y subraya las preocupaciones sobre la trayectoria de la deuda del país.

La reducción de la calificación se debe a un ritmo relativamente más lento de consolidación fiscal de lo previsto anteriormente. Incluso con un crecimiento real del PIB (ajustado por inflación) proyectado cercano al 1% en 2025, el gasto en salud, los subsidios energéticos y las transferencias a gobiernos locales pesan sobre el conjunto.

Se proyecta que el déficit presupuestario de Francia disminuya solo gradualmente, del 5,4% del PIB en 2024 al 4,7% en 2025, según el plan del gobierno. Sin planes específicos para controlar los costos o aumentar los ingresos, el camino para reducir la deuda sería demasiado lento para estabilizarla, dijo S&P.

La perspectiva estable sobre el estatus Bcc de la agencia refleja su opinión de que una economía sólida, una gran base de ahorro interno y un fuerte mercado laboral continuarán respaldando la fortaleza crediticia del país a medio plazo. Pero advirtió que otro fracaso en abordar los déficits podría reavivar la presión.

Los mercados monitorean los costos de endeudamiento

La degradación llega mientras los inversores internacionales siguen de cerca el costo de endeudamiento para economías avanzadas con cargas de deuda en rápido crecimiento. Francia, la segunda economía más grande de la eurozona, enfrenta mayores costos de endeudamiento ya que los rendimientos permanecen elevados en toda la Unión Europea.

Los rendimientos de los bonos gubernamentales subieron ligeramente después del anuncio de la noticia, con el rendimiento de referencia del OAT a 10 años alcanzando más del 3,4% en un momento el miércoles, según datos de Reuters. Los analistas dijeron que era poco probable que la medida agitara los mercados a muy corto plazo, pero podría resultar en un aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo si la confianza de los inversores disminuye.

La acción de S&P, dijo François Doucet, economista de Banque Palatine, destacó cómo la dinámica de la deuda, más que el crecimiento, había pasado a primer plano. Dijo que la rebaja era una advertencia para los responsables políticos de que mantener altos déficits mientras las tasas de interés subían podría presentar riesgos a largo plazo.

El Tesoro francés declaró que no se desviaba de su hoja de ruta fiscal y que el país aún mantenía una sólida calificación crediticia de grado de inversión. Tiene como objetivo reducir el déficit a menos del 3% de la producción nacional para 2029, en línea con las reglas fiscales europeas, según Roland Lescure, su ministro de finanzas.

Francia mantiene una perspectiva económica estable

Francia disfruta de una economía estable, y la percepción de particulares y empresarios también habla a su favor. Los vientos en contra globales han impactado la economía de Francia, pero está mejor posicionada que algunos de sus pares debido a una base industrial relativamente amplia y un sólido consumo de los hogares. El desempleo se ha mantenido cerca de niveles históricamente bajos, en 7,3%, y la inflación ha disminuido al 2,4%, su nivel más bajo desde 2021.

La desventaja es que el gasto público era alto y la deuda gubernamental estaba elevada debido a los costos de la transición energética, los gastos de defensa y los programas de apoyo social. Esos números tienen enormes ramificaciones no solo para cómo funciona el país en tiempos normales, sino mucho más cuando golpea un desastre.

Los economistas estiman que Francia asigna aproximadamente el 57% de su producción económica al gobierno, una proporción que se encuentra entre las más altas de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), un grupo de países desarrollados.

Aun así, a pesar de estas presiones, muchos analistas dicen que no hay peligro inminente para la capacidad de Francia de pagar sus deudas. La rebaja en sí, en su opinión, fue una señal de que la corrección fiscal debería acelerarse, no una advertencia de una crisis inminente.

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