La burbuja del Tesoro de Bitcoin a punto de estallar, según 10x Research

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Durante meses, los inversores creyeron que comprar acciones en empresas de tesorería de Bitcoin como MicroStrategy y Metaplanet era la forma más inteligente y segura de obtener exposición a la criptomoneda más grande del mundo. Parecía un atajo hacia las ganancias de Bitcoin hasta que la burbuja de la tesorería de Bitcoin estalla.

Según un nuevo informe de 10x Research, los inversores minoristas han perdido más de $17 mil millones persiguiendo estas llamadas acciones de "tesorería de Bitcoin". Y el colapso no provino de una caída en el precio de Bitcoin, sino de algo mucho más doloroso.

Las primas astronómicas se desploman

Durante 2024 y principios de 2025, la emoción en torno a la adopción institucional de Bitcoin alcanzó su punto máximo. Los inversores comenzaron a pagar de 3 a 4 veces su valor de activos netos (NAV) solo para poseer acciones en compañías que mantienen Bitcoin, tratándolas como apuestas apalancadas sobre el futuro de las criptomonedas.

Pero a medida que los mercados globales se enfriaron y las tensiones comerciales de Trump con China añadieron incertidumbre, estas valoraciones infladas no pudieron mantenerse. 

Los múltiplos colapsaron a alrededor de 1.0-1.4× NAV, borrando miles de millones en valor para los accionistas, incluso mientras el precio de Bitcoin se mantenía cerca de máximos históricos. En general, 10x Research estima que se pagaron en exceso alrededor de $20 mil millones, mostrando el costo de perseguir el hype en lugar de activos reales.

Metaplanet y MicroStrategy también luchan

Metaplanet, antes llamada "la MicroStrategy de Asia", dejó de comprar Bitcoin a principios de octubre después de que su precio de acciones cayera casi un 47% en solo tres semanas, empujando su valor empresarial por debajo del valor de sus tenencias de BTC. La compañía por sí sola perdió $4.9 mil millones desde su punto máximo.

MicroStrategy tampoco se salvó; su prima cayó bruscamente de 4× a 1.4× NAV, mostrando cómo incluso los actores establecidos sintieron la presión.

Cómo los inversores perdieron en grande

10x Research llama a esto el fin de la "magia financiera". Estas empresas de tesorería, antes celebradas por sus audaces estrategias de Bitcoin, ahora enfrentan presión para demostrar valor real a través de préstamos, custodia o arbitraje.

El colapso fue simple matemática: las compañías compraron Bitcoin con acciones o deuda a precios inflados. Cuando las valoraciones se enfriaron, los inversores que compraron en el punto máximo perdieron aproximadamente un 67% en comparación con mantener Bitcoin directamente.

Como resultado, muchos están cambiando a ETFs de Bitcoin spot o tenencias directas, donde la transparencia es mejor y las primas no erosionan los rendimientos.

10X Research además advierte que el colapso de las primas podría borrar entre $25-30 mil millones en valor para fin de año, golpeando aún más al capital especulativo de Bitcoin. Para sobrevivir, las empresas ahora deben obtener rendimientos del 15-20% a través de estrategias de rendimiento real, o arriesgarse al colapso.