Los bancos tradicionales finalmente están experimentando con blockchain. Sin embargo, su última innovación, los depósitos tokenizados, puede estar llegando con años de retraso.
Las instituciones financieras visualizan un futuro donde los saldos de cuentas corrientes diarias viven en un ledger distribuido. Pero para Omid Malekan, profesor adjunto en Columbia Business School, el concepto es poco más que una ilusión digital — destinada a ser eclipsada por las stablecoins.
El Gran Momento de Imitación Bancaria
En la última década, los proyectos cripto construyeron lo que los bancos nunca pudieron: dólares digitales transferibles instantáneamente que realmente funcionan. Ahora, los bancos quieren participar — pero sin ceder el control. Su idea es tomar los depósitos de los clientes y emitirlos como tokens basados en blockchain, efectivamente "saldos bancarios en cadena".
Malekan descarta el modelo por ser contraproducente. Los depósitos tokenizados, argumenta, son el equivalente blockchain de una intranet privada en una era de conectividad global a internet — segura, limitada y finalmente obsoleta. Estos instrumentos solo serían utilizables entre clientes de la misma institución, cercados por capas de cumplimiento como KYC y permisos de transacción.
"¿De qué sirve un token que no puede viajar?" escribió, describiéndolos como cuentas corrientes digitales que se detienen en la puerta del banco.
Las Stablecoins Ya Resolvieron el Problema
Mientras los bancos siguen construyendo jardines amurallados, las stablecoins han pasado años integrándose en redes abiertas que ahora sustentan DeFi, pagos transfronterizos y comercio en cadena. Son interoperables, componibles y transferibles sin intermediarios. Lo más importante es que se basan en un respaldo transparente de reserva completa — no en banca fraccionaria — para garantizar la estabilidad.
Esa estructura, argumenta Malekan, las hace más seguras desde una perspectiva de riesgo. Los emisores de stablecoins deben mantener activos equivalentes en efectivo o bonos del tesoro a corto plazo, dándoles un perfil de liquidez que los bancos no pueden igualar. Los depósitos tokenizados, por el contrario, siguen expuestos al mismo riesgo crediticio que define al sistema tradicional.
Por Qué los Rendimientos Decidirán Todo
El verdadero golpe, sin embargo, podría venir de los retornos. A medida que el mercado de stablecoins madura, los emisores están encontrando formas creativas de compartir rendimientos con los usuarios — desde puntos de recompensa hasta incentivos de staking — incluso cuando las regulaciones intentan restringir los pagos directos de intereses.
Este potencial de rendimiento es algo con lo que los bancos no pueden competir fácilmente. La cuenta de ahorros minorista promedio en EE.UU. o Reino Unido ofrece menos del 1%, mientras que los productos basados en stablecoins a menudo encuentran métodos indirectos para devolver una mayor parte de las ganancias basadas en bonos del Tesoro a los usuarios.
"El miedo de los bancos es simple", explicó Malekan: "si las stablecoins comienzan a pagar rendimiento real, los clientes dejarán de mantener efectivo en cuentas que no hacen nada".
Una Lucha Política, No Tecnológica
El lobby bancario ha respondido agresivamente, advirtiendo que las stablecoins que generan rendimiento podrían desviar depósitos y amenazar la estabilidad financiera. Los críticos lo ven de manera diferente. Austin Campbell, profesor de la Universidad de Nueva York, acusó a la industria de usar la regulación como escudo para proteger las ganancias, argumentando que son los usuarios minoristas quienes pierden cuando se suprime la competencia.
El Boom de los Activos del Mundo Real
Detrás de esta guerra territorial yace una transformación mucho mayor. Se espera que la tokenización de activos del mundo real (RWA) — todo, desde bonos y bienes raíces hasta materias primas y divisas — alcance los 2 billones de dólares para 2028, según Standard Chartered. Es probable que las stablecoins sigan siendo la columna vertebral de ese ecosistema, sirviendo como el medio a través del cual se negocian y liquidan los activos tokenizados.
El Veredicto
Los bancos aún podrían tener éxito en la digitalización de depósitos, pero su versión de tokenización no ofrece ninguna de las libertades, velocidad o interoperabilidad que esperan los usuarios de criptomonedas. En opinión de Malekan, el sector financiero está tratando de adaptar la infraestructura antigua a nuevos rieles — y llamándolo innovación.
Las stablecoins, mientras tanto, ya han construido las carreteras, vehículos y reglas de tráfico para la economía digital. Lo que los bancos están proponiendo, sugiere, son entradas privadas que no llevan a ninguna parte.
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