Los ETFs de criptomonedas evitan el cierre del gobierno utilizando una laguna legal en la presentación ante la SEC

TLDR

• El cierre del gobierno en octubre congeló la toma de decisiones de la SEC sobre solicitudes de ETF de criptomonedas, pero los emisores encontraron una solución utilizando reglas de aprobación automática
• Cuatro ETF de criptomonedas de Canary Capital, Bitwise y Grayscale Investments se lanzaron esta semana sin la aprobación activa de la SEC utilizando el lenguaje de "sin enmienda de retraso" en sus presentaciones S-1
• Fidelity presentó una solicitud para un ETF spot de Solana y Canary Capital presentó una para un ETF de XRP el jueves, que podrían activarse el 13 de noviembre si la SEC no interviene
• La Reserva Federal inyectó $29.4 mil millones en el sistema bancario a través de operaciones repo overnight para aliviar el estrés de liquidez y reducir las tasas repo
• La inyección de liquidez de la Fed es una medida a corto plazo para prevenir congelaciones del mercado de financiación y no es lo mismo que la flexibilización cuantitativa

Se suponía que octubre marcaría la llegada de múltiples ETF de criptomonedas a los mercados estadounidenses. La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) tenía varios plazos alineados para aprobar o denegar solicitudes de ETF de criptomonedas spot durante todo el mes. Pero cuando el gobierno de EE.UU. cerró, la SEC dejó de procesar decisiones y esos plazos perdieron sentido.

Los emisores de ETF no esperaron. En cambio, encontraron una solución procesal que les permitió lanzar productos sin esperar a que la SEC reabriera. Cuatro ETF de criptomonedas comenzaron a operar esta semana utilizando este método.

Canary Capital lanzó dos fondos, mientras que Bitwise y Grayscale Investments llevaron uno cada uno al mercado. Todos utilizaron el mismo enfoque: presentar declaraciones de registro S-1 actualizadas con lenguaje de "sin enmienda de retraso". Según la ley de valores de EE.UU., estas presentaciones se vuelven automáticamente efectivas después de 20 días a menos que la SEC emita una suspensión o solicite cambios.

La SEC no tomó ninguna acción para detenerlos. Ese silencio permitió que los ETF se activaran por defecto. Ahora otros emisores están siguiendo el mismo manual.

El jueves, Fidelity presentó un S-1 actualizado para su ETF spot de Solana. Canary Capital presentó su ETF de XRP el mismo día. Si la SEC continúa con su enfoque de no intervención, el primer fondo de XRP podría comenzar a operar el 13 de noviembre.

Límites a la Solución

La estrategia tiene límites. La SEC ya ha revisado presentaciones para ETF de Solana, HBAR y Litecoin. Pero la agencia no ha proporcionado mucha retroalimentación sobre las solicitudes de XRP todavía.

Esa falta de compromiso podría llevar a la SEC a bloquear el proceso de aprobación automática para los fondos de XRP. James Seyffart, un analista de ETF en Bloomberg Intelligence, dijo que algunos fondos podrían no ser capaces de lanzarse sin la reapertura del gobierno. Espera que muchos fondos se lancen el próximo mes independientemente del estado del cierre, pero no todos.

La situación marca un cambio en cómo los ETF de criptomonedas llegan a los mercados estadounidenses. Los emisores ya no están esperando la aprobación formal de la SEC. Están utilizando mecánicas procedimentales para avanzar.

Inyección de Liquidez de la Fed

Mientras los ETF de criptomonedas navegan obstáculos regulatorios, la Reserva Federal tomó medidas para apoyar los mercados financieros. La Fed inyectó $29.4 mil millones en el sistema bancario el viernes a través de operaciones repo overnight. Esta fue la operación más grande de este tipo desde la pandemia de coronavirus de 2020.

La Fed utilizó su facilidad repo permanente para aumentar temporalmente el efectivo disponible para los operadores primarios y bancos. El objetivo era aliviar el estrés de liquidez que ha afectado a los mercados en las últimas semanas. Las reservas bancarias habían caído a $2.8 billones, causando que las tasas repo subieran.

El mercado repo involucra préstamos a corto plazo entre partes. Un lado tiene efectivo inactivo y quiere obtener rendimiento. El otro lado necesita un préstamo en efectivo y ofrece colateral como valores del Tesoro de EE.UU.

Cuando las reservas bancarias caen demasiado bajo, el efectivo prestable se vuelve escaso. Más prestatarios compiten por menos efectivo, empujando las tasas repo hacia arriba. La Fed intervino para evitar que esto causara problemas en los mercados de financiación a corto plazo.

La crisis de liquidez provino de dos fuentes. La reducción del balance de la Fed, llamada ajuste cuantitativo, retiró efectivo del sistema. El Tesoro también aumentó su cuenta corriente en la Fed, eliminando más efectivo de la circulación.

La inyección de $29.4 mil millones de la Fed funciona como una solución a corto plazo. Expande temporalmente las reservas bancarias, reduce las tasas a corto plazo y alivia las presiones de préstamo. Esto ayuda a prevenir crisis de liquidez que podrían dañar los mercados financieros.

El movimiento apoya activos de riesgo como bitcoin, que los traders ven como apuestas sobre la liquidez fiat. Pero la acción de la Fed no señala un cambio hacia la flexibilización cuantitativa. QE implica compras directas de activos por parte de la Fed durante meses o años para aumentar la liquidez general.

La operación del viernes representa una herramienta de liquidez reversible a corto plazo. Andy Constan, CEO de Damped Spring Advisors, dijo que la situación se resolverá por sí misma. Señaló que si las reservas son realmente escasas en todo el sistema, la Fed necesitaría una acción más agresiva.

Fidelity y Canary Capital presentaron formularios S-1 actualizados el jueves para ETF de Solana y XRP que podrían lanzarse el 13 de noviembre sin la intervención de la SEC.

La publicación Los ETF de criptomonedas evitan el cierre del gobierno utilizando una laguna en la presentación de la SEC apareció primero en CoinCentral.