Bitcoin lucha por mantener su tendencia alcista mientras las comisiones caen un 56% en lo que va de año

Bitcoin está teniendo un año extrañamente tranquilo en cadena. Después de una ola de flujos especulativos en 2024, la red ahora funciona con una eficiencia casi perfecta.

El tamaño medio de bloque se ha contraído, las comisiones diarias son menos de la mitad de lo que eran en enero, y la relación comisión/recompensa ha caído hacia niveles vistos por última vez en el año anterior a los booms de Ordinals e Inscripción Bitcoin.

El precio, sin embargo, no ha seguido el mismo ritmo. Ha estado moviéndose en un Mercado lateral durante semanas, luchando por mantenerse por encima de los $110,000.

Una mirada bajo el capó muestra una red funcionando fría incluso mientras su mercado intenta mantenerse cálido. Las comisiones diarias totales han caído de aproximadamente 4.7 BTC a principios de enero a poco más de 2 BTC este mes, una caída del 56% desde el comienzo del año.

Cada promedio móvil cuenta la misma historia. Los EMAs de 30 y 90 días han estado apuntando hacia abajo desde marzo, con solo breves repuntes alrededor de ráfagas aisladas de actividad de inscripción.

La relación comisión/recompensa, una medida clara de cuánto del ingreso de un minero proviene de los usuarios en lugar de subsidios, ha bajado del 1.35% en el primer trimestre al 0.78% en los últimos tres meses.

La relación importa porque nos muestra cómo se financia la seguridad de Bitcoin. Cuando los usuarios pagan comisiones más altas, efectivamente comparten el costo de mantener la red. Cuando las comisiones se reducen, esa carga vuelve al subsidio: los 3.125 BTC creados con cada bloque. Con la recompensa de bloque fija, los mineros dependen más del tipo de cambio BTC/USD en sí. A $110,000, la red sigue siendo rentable, pero la correlación es obvia: una cinta suave en el precio ahora se traduce directamente en presión sobre los márgenes de los mineros.

La calma en cadena tiene otras consecuencias. El tamaño medio de bloque ha disminuido aproximadamente un 10% desde el primer trimestre, a alrededor de 1.53 MB, mientras que la congestión del mempool ha desaparecido casi por completo, excepto por algunos picos breves.

Esto es positivo para los traders. La liquidación más barata y predecible acorta las ventanas de confirmación para intercambios, creaciones de ETF y market makers que gestionan flujos entre plataformas. Los usuarios individuales también ven transacciones que se liquidan más rápido a un costo menor. En la práctica, la capa base de Bitcoin está funcionando como una red de liquidación de baja latencia en lugar de una subasta concurrida.

Sin embargo, los mismos datos también muestran un cambio estructural.

La correlación de 30 días entre comisiones y precio ha sido negativa durante la mayor parte del año. Históricamente, los precios en alza tendían a venir con mempools más ocupados a medida que nuevos usuarios se acumulaban. En este ciclo, la liquidez parece haberse movido a otro lugar: agregada, en lotes o off-chain. Este desacoplamiento muestra que la microestructura del mercado de Bitcoin ha evolucionado. La actividad que antes era visible en cadena ahora se dispersa a través de intercambios y custodios, dejando la blockchain en sí más tranquila, incluso mientras la capitalización de mercado se expande.

Este es un negocio arriesgado para los mineros. La disminución en el volumen de comisiones que hemos visto desde principios de año, de aproximadamente $576,000 al día en el primer trimestre a alrededor de $410,000 ahora, muestra que el amortiguador contra la caída de precios se está haciendo más delgado. Si Bitcoin cae por debajo de $100,000, los ingresos podrían comprimirse bruscamente. Eso podría convertir la economía de la era del halving en una apuesta más apalancada sobre el precio spot, especialmente mientras la contribución de comisiones se mantiene baja.

Aún así, hay un lado positivo en esto. El estado actual de la red es estable, predecible y económico de usar. Las comisiones medias se mantienen bajas incluso con alto rendimiento, lo que significa que el atractivo de Bitcoin como capa de liquidación permanece intacto. Si el mercado continúa consolidándose cerca de $110,000 sin nuevos picos de comisiones, podría marcar un nuevo equilibrio para Bitcoin, convirtiéndolo en un activo raro que se negocia a escala institucional, respaldado por una capa base inusualmente eficiente.

Si eso dura depende de la demanda. Un resurgimiento en el tráfico a nivel de inscripción u otra entrada minorista podría llevar los promedios de comisiones de vuelta hacia sus niveles del primer trimestre. Por ahora, sin embargo, la blockchain está tranquila. El mempool funciona silenciosamente, los bloques son más pequeños y la red es estable, mientras que su precio, al menos por el momento, es todo menos eso.