El aumento de $280 mil millones en stablecoins genera preocupaciones sobre riesgo sistémico, dice equipo del BCE

• El valor de mercado de las stablecoins ha superado los $280 mil millones, generando importantes preocupaciones políticas.
• El BCE advierte que los retiros masivos a gran escala podrían afectar a los bonos del Tesoro de EE.UU. y perturbar las finanzas globales.
• Las brechas regulatorias entre regiones siguen siendo la mayor amenaza a largo plazo para la zona euro.

La rápida expansión de las stablecoins ha elevado su valor de mercado combinado a nuevos máximos, superando la marca de $280 mil millones y ampliando las preocupaciones dentro del Banco Central Europeo.

Una nueva perspectiva presentada por Senne Aerts, Claudia Lambert y Elisa Reinhold señala que los depósitos minoristas podrían trasladarse de los bancos tradicionales si el uso de estos activos se intensifica.

Según el BCE, un ligero cambio en el comportamiento del consumidor podría socavar los patrones de financiación del sector bancario y crear nuevos desafíos en el sector financiero de Europa.

Actualmente, solo hay dos tokens que lideran el mercado. El primero es Tether, con aproximadamente $184 mil millones, y el segundo es USD Coin con cerca de $75 mil millones.

Estos dos tokens representan casi el 90% del número total de stablecoins existentes. Las stablecoins denominadas en euros representan solo unos 395 millones de euros.

El BCE afirma que estos activos son un factor importante en el trading de criptomonedas, representando alrededor del 80% de los volúmenes de las grandes plataformas de trading.

Pueden ser útiles para transferir valor a través de fronteras y como depósito de valor en regiones con alta inflación. Sin embargo, la evidencia sugiere que esto ha tenido un impacto muy limitado.

El uso en el sector minorista constituye aproximadamente el 0,5% del movimiento general de stablecoins. Esto también ayuda a confirmar que el sector está impulsado principalmente por el trading más que por los pagos.

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Riesgos sistémicos de las liquidaciones de reservas de stablecoins

La preocupación crucial del BCE sería la vulnerabilidad estructural. Una situación donde el público general se desilusiona con una stablecoin importante podría desencadenar la redención y la rápida descarga de las carteras de reserva.

Como los emisores de las stablecoins actuales mantienen letras del Tesoro y activos tradicionales a un nivel no diferente de los veinte principales fondos del mercado monetario, el impacto de una gran redención se sentirá en los mercados de deuda de EE.UU.

Los pronosticadores ven que el mercado de stablecoins podría alcanzar un valor de $2 billones para el año 2028 si la tendencia persiste. Según el BCE, esto pone al mercado en alto riesgo de desestabilización debido al posible fracaso de uno de los emisores debido a su concentración.

El documento también disputa la noción de que la Salida de depósitos de los bancos no está causando problemas. Incluso si el dinero devuelto proviene de transacciones mayoristas, esta liquidez puede desaparecer inmediatamente en circunstancias de estrés.

El BCE afirma que el marco MiCAR existente ya prohíbe los pagos de intereses por la tenencia de stablecoins dentro de Europa, mitigando el riesgo, pero esto debería armonizarse globalmente para prevenir disparidades.

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