¿Sigue siendo buena la apuesta total de Saylor en Bitcoin?
La reciente presión de venta en Bitcoin ha ejercido una considerable tensión sobre el enfoque de Michael Saylor, provocando una notable caída en el valor de las acciones de Strategy (MSTR) y atrayendo una mayor atención de los analistas.
Saylor, en respuesta al mercado incierto, ha restado importancia a esas preocupaciones.
La caída en el mercado de criptomonedas ha frustrado las aspiraciones tanto de inversores institucionales como minoristas involucrados en activos digitales, y ni siquiera Strategy ha sido inmune a la turbulencia.
El impacto en Strategy ha sido severo hasta ahora, con la caída de más del 36% de Bitcoin desde su máximo histórico de más de $126,000.
Superando la caída del token principal, las acciones de Strategy han caído más del 67% desde su máximo de 2025 y más del 40% durante la última semana.
Strategy a menudo actúa como un reflejo amplificado del rendimiento de Bitcoin. Una caída en el precio de MSTR puede afectar negativamente el sentimiento general en el mercado cripto más amplio, potencialmente iniciando un ciclo dañino.
Complicando aún más el panorama, Strategy pausó inesperadamente su campaña regular de compra de Bitcoin esta semana, un descanso de la cadencia de acumulación constante que ha mantenido durante meses. La firma, que normalmente anuncia nuevas compras al comienzo de cada semana, no ofreció actualizaciones esta vez — un silencio que destacó mientras su precio de acción cotizaba cerca de un mínimo de 14 meses. Según Lance Vitanza de TD Cowen, Strategy no emitió nuevas acciones a través de sus programas en el mercado y no añadió a sus reservas de Bitcoin, marcando su primera pausa notable en varias semanas.
La pausa llega en medio de una pronunciada caída del 38% en la acción durante el último mes, reflejando tanto una demanda de mercado más débil como un espacio limitado para que la compañía expanda sus tenencias a través de la emisión de capital en las condiciones actuales.
El costo promedio de adquisición de los 649,870 BTC que posee la compañía es de alrededor de $74,433. Dado que el precio de Bitcoin cayó a $83,000 no hace mucho, la brecha entre su valor actual y el umbral de equilibrio se está cerrando rápidamente.
En caso de que el valor de Bitcoin caiga otro 20%, es probable que las tenencias de Strategy entren en pérdidas no realizadas.
La fuerte caída en el precio de las acciones de Strategy y el aumento de la volatilidad han puesto a la compañía en peligro de ser excluida de los principales índices, incluidos el Nasdaq 100 y MSCI USA. Los fondos pasivos podrían verse obligados a vender sus tenencias debido a este predicamento. Esto podría resultar en retiros masivos de miles de millones de dólares y seguir presionando a la baja el precio de las acciones.
A medida que el múltiplo del valor de activos netos (mNAV) de MSTR cayó, el famoso vendedor en corto Jim Chanos comenzó a expresar su extrema desaprobación de la firma y señalar su intención de liquidar sus posiciones cortas.
Esta prima toma en consideración los niveles de deuda y capital preferente de Strategy, y mide la correlación entre el precio de las acciones y el valor de los activos de Bitcoin de Strategy por acción.
El mNAV (valor de activo neto de mercado) ha disminuido de 2.5x en diciembre del año pasado a 1.16x actualmente. Chanos indicó que anticipaba que la métrica disminuiría con el tiempo y finalmente llegaría a 1.0x.
También sugirió que las acciones de la compañía serán valoradas a un valor directamente correspondiente a sus activos de Bitcoin.
Un importante actor de Wall Street, JP Morgan, ha advertido que Strategy podría ser excluida de importantes índices de renta variable, incluido el Índice MSCI USA. La última crisis de Bitcoin es secundaria al problema más grande del modelo de tesorería de activos digitales presentado por los pesos pesados de la industria.
Si los activos totales de una empresa son más del 50% activos digitales, MSCI considerará incluirla en sus índices bursátiles tradicionales.
Wall Street continúa considerando a Strategy bajo la misma luz que antes de las afirmaciones hechas por el fundador y presidente ejecutivo Saylor, quien sostuvo que la clasificación de índice no tiene ningún impacto en las operaciones de la compañía o en su autopercepción, mientras reafirmaba su compromiso con Bitcoin a largo plazo.
El economista Peter Schiff es uno de varios que creen que la estrategia y la estructura de deuda pueden llevar a desafíos significativos para el negocio. Varios profesionales han señalado que las últimas compras de Saylor se ejecutaron con una prima, colocando algunos de sus activos en un estado vulnerable.
Saylor, por otro lado, es muy optimista a largo plazo, afirmando que el negocio puede soportar una caída del 80% al 90% en el valor de Bitcoin con facilidad y que solo necesita un pequeño crecimiento anual del 1.25% en Bitcoin para pagar sus facturas.
El hecho de que la compañía haya continuado comprando más Bitcoin incluso cuando el mercado ha caído muestra cuán comprometida está con el enfoque.
Además, según Saylor, emitir crédito digital es la posibilidad más prometedora para una organización de tesorería de Bitcoin.
Pero Chanos desmintió ese mensaje.
Aún así, en resumen, aunque el valor de mercado del enfoque de Strategy ha sido muy afectado por la caída y está enfrentando desafíos notables a corto plazo, Saylor continúa manteniendo una fuerte convicción en Bitcoin y en la capacidad de la compañía para soportar las fluctuaciones.
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