Bitcoin no está ni en un mercado alcista ni bajista: experto explica la situación

Bitcoin se negocia en un mundo donde los titulares siguen gritando "bull" o "bear" mientras la estructura subyacente se niega silenciosamente a seguir el juego. Después de alcanzar un máximo histórico en la zona de $124,000-$126,000 a principios de octubre y luego perder aproximadamente un tercio de su valor en noviembre, BTC ahora se sitúa en los bajos $90,000, todavía dominante pero claramente sin aliento.

En medio de esa confusión aparece el reconocido veterano de la industria cripto pseudónimo plur daddy (@plur_daddy), quien sugiere que el mercado podría no estar en ningún régimen en absoluto. "Debido al ciclo de 4 años, todos los participantes del mercado cripto están condicionados a ver el mercado como en fase alcista o bajista", escribió en X. "¿Y si, como parte de la maduración del mercado, simplemente estamos en una ventana de consolidación extendida donde se está absorbiendo la oferta acumulada?"

Es un simple cambio de enfoque con implicaciones bastante grandes. Señala al oro, que "osciló entre $1,650-2,050 desde abril de 2020 hasta marzo de 2024", y argumenta que es "lógico asumir que a medida que BTC evoluciona, exhibirá comportamientos más similares al oro". En otras palabras: no muerto, no eufórico, simplemente... atrapado en un amplio rango empapado de liquidez donde la oferta cambia de manos de débiles a fuertes por más tiempo del que los traders criados en ciclos limpios de halving están emocionalmente preparados para tolerar.

La dinámica del rango ya es visible en el extremo superior. Según plur, "los vendedores surgieron agresivamente cada vez que el precio entraba en el rango de $120k". Señala que hay "argumentos sólidos" de que esos vendedores fueron impulsados por el meme del ciclo de cuatro años, pero "argumentos igualmente buenos" de que estaban reaccionando a consideraciones más prosaicas: edad, precio, liquidez, cambio de tesis y "riesgos emergentes". Si BTC vuelve a esa zona, cree que es "racional que la gente se adelante a eso, lo que ayuda a reforzar el rango". Reflexividad clásica: las personas que recuerdan el último máximo crean el siguiente.

En el lado negativo, no está en el campo del pesimismo. "Esto también coincide con mi sensación intuitiva de que los mínimos pueden estar establecidos, o al menos no significativamente más bajos de lo que hemos visto, pero el potencial alcista también está limitado", escribió, agregando que las condiciones de liquidez están "preparadas para mejorar moderadamente", creando espacio para un rebote – pero no necesariamente un nuevo régimen. O como lo expresó con cierta moderación, sería "cauteloso sobre apostar por un cambio de régimen".

Mercado de Bitcoin Desconcertado: ¿QE o No QE?

Esa "mejora moderada" no es teórica. La reunión del FOMC de ayer entregó un recorte de tasas de 25 puntos básicos, llevando el objetivo de los fondos de la Fed a 3.50-3.75%, junto con un anuncio sorpresa: aproximadamente $40 mil millones al mes en "compras de gestión de reservas" (RMPs) de bonos del Tesoro a corto plazo, comenzando el 12 de diciembre y con orientación a mantenerse elevados durante varios meses.

La línea oficial es que este es un paso técnico para mantener las reservas "amplias" y el funcionamiento de los mercados de repos, no una nueva ronda de QE.

Las voces macro en X, como era de esperar, no están unificadas en esa distinción. Plur Daddy añadió a través de X: "Esto es diferente del QE porque la forma principal en que funciona el QE es sacando duración del mercado, obligando a los participantes del mercado a subir en la curva de riesgo. Sin embargo, colaron ahí que pueden comprar hasta notas del tesoro a 3 años, lo que significa que se está sacando algo de duración. Esto es más alcista de lo esperado, y ayuda a tender un puente para la liquidez del mercado hacia el nuevo año".

Miad Kasravi (@ZFXtrading) insiste, "La FED NO está haciendo QE. Solo está expandiendo el balance a través del desplazamiento del mercado monetario", argumentando que cuando la Fed compra bonos, el titular anterior recibe efectivo que "tiene que ir a algún lado" y "parte de él se filtra hacia el crédito, las acciones, las criptomonedas".

LondonCryptoClub se quita los guantes. En su opinión, la Fed "básicamente va a imprimir dinero para seguir financiando este déficit durante tanto tiempo y tan grande como sea necesario", añadiendo que "el comercio de devaluación está en modo piloto automático". Respalda la observación anterior de Lyn Alden de que "es impresión de dinero. Si es QE o no es más semántica. La Fed no lo llamará QE ya que no es duración y no es para estímulo económico".

Peter Schiff, predeciblemente pero no del todo irracionalmente, comentó a través de X: "QE con cualquier otro nombre sigue siendo inflación. La Fed acaba de anunciar que comprará letras del Tesoro 'de manera continua'. Dado que las tasas a largo plazo aumentarán con este cambio de política inflacionaria, no pasará mucho tiempo antes de que la Fed amplíe y extienda QE5 a vencimientos más largos. ¿Tienes oro?"

Entonces, ¿Cuál Es La Conclusión?

Como señala Plur, estas operaciones amplían las reservas bancarias y alivian el estrés de los repos; la Fed comprará principalmente letras del Tesoro, pero "pueden comprar hasta notas del tesoro a 3 años, lo que significa que se está sacando algo de duración". Eso acerca el programa más a un "QE-lite" que a una simple fontanería. Es favorable para los activos de riesgo y llega precisamente durante los doldrums de liquidez de fin de año, con más mecanismos de expansión del balance esperando entre bastidores.

Para Bitcoin, la respuesta incómoda en este momento es que ambas cosas pueden ser ciertas: el "comercio de devaluación" está estructuralmente vivo, mientras que la acción del precio se comporta como un activo grande, semi-institucional que digiere un rally brutal y un nuevo shock macro. Otros seis a dieciocho meses de agitación dentro de un rango, como sugiere plur, "no sería extraño en absoluto". Si etiquetas eso como bull, bear, o simplemente purgatorio es principalmente una elección narrativa. Los mercados, francamente, lo negociarán de la misma manera en cualquier caso.

Al momento de la publicación, BTC se negociaba a $90,060.