Una carta del fundador de IOSG a los Crypto OG en China: No permitan que los casinos devoren la catedral.

Autor: Jocy, Fundador de IOSG Ventures

Parte 1: ¿Quién se quedó? Más importante aún, ¿por qué se quedaron?

El año pasado, escribí un tweet sobre el flujo de talento de IA y cripto, y alguien comentó: Es bueno que las personas talentosas entren en IA, para participar en la construcción de un futuro inevitable.

Pero una conversación reciente en un podcast me hizo darme cuenta de que este juicio no era lo suficientemente profundo. La pregunta no es solo "quién se queda", sino más fundamentalmente, "por qué se quedan" y "si el ecosistema puede apoyar la revolución después de que se queden". Solo aquellos que han superado mercados alcistas y bajistas, fracasos y la fricción entre la realidad y los ideales, y aún permanecen en la industria para continuar construyendo, tienen el potencial de liderar la revolución de las criptomonedas.

En los últimos meses, he hablado extensamente con emprendedores cripto desde 2023 hasta 2025. Muchos equipos chinos solo recaudaron entre cinco y siete millones de dólares alrededor de 2023, y en el entorno actual, es difícil asegurar otra ronda de financiamiento. Estas pistas de aterrizaje han sobrevivido poco más de dos años, luego lucharon por cotizar en exchanges. Innumerables airdrops y tokens han inundado el mercado, provocando que los precios de los tokens se desplomen. La respuesta de los emprendedores son tokens cerca de cero, una pérdida de reputación en la industria cripto, y luego simplemente se van.

Mirando hacia Asia, cada vez menos inversores están dispuestos a apoyar startups en etapa temprana. Sin el apoyo de los inversores, ningún emprendedor determinado estará dispuesto a entrar en la industria cripto, y todo el ecosistema de la industria no puede continuar progresando—¿cómo puede siquiera comenzar la guerra cripto entre China y Estados Unidos?

El pasado abril, tuiteé sobre un equipo de portafolio que comenzaba una startup de aplicaciones de IA, destacando cómo el talento más prestigioso de la industria se estaba yendo. Incluso hoy, cada vez más personas están tomando esta decisión. Esto no es accidental; refleja un problema más sistémico: después de ganar dinero, los OGs cripto en China y Estados Unidos han elegido caminos completamente diferentes.

# Parte 2: Cómo los OGs estadounidenses "apoyan la catedral"

¿En qué están pensando los OGs cripto estadounidenses después de ganar dinero?

Después de llevar a Coinbase a una cotización pública y convertirlo en el primer exchange cripto mainstream en Estados Unidos, Brian Armstrong fundó Research Hub, intentando cambiar fundamentalmente los mecanismos de incentivos para la investigación científica. Esto no se trata simplemente de donaciones; se trata de reconstruir todo el sistema de producción de conocimiento.

**Naval Ravikant**, un filósofo temprano de Bitcoin, no solo promovió las ICOs y utilizó Bitcoin como una herramienta de crowdfunding global a través de AngelList, sino que también incubó CoinList para proporcionar un marco de cumplimiento para la emisión de tokens y financió al equipo de Zcash. Sus ideas sobre moneda, criptoeconomía y descentralización han influido profundamente en toda la industria.

Chris Dixon lideró la ronda de financiamiento Serie B de Coinbase en 2013, convirtiéndose en el primer VC mainstream en comprometerse públicamente y por completo con cripto. Hizo crecer a16z crypto de $300 millones en 2018 a más de $7 mil millones, no solo invirtiendo en proyectos sino también estableciendo una escuela cripto para cultivar sistemáticamente el talento de la industria.

**Dan Robinson** no solo es un inversor en Paradigm, sino también un constructor. Participó en el desarrollo temprano de Uniswap, es coautor de Uniswap V3, promovió el desarrollo del modelo moderno de subasta MEV en las primeras etapas de Flashbots, participó en la investigación de Plasma (el predecesor de los Rollups modernos), y lideró la ronda semilla de Optimism. Este tipo de participación técnica profunda y producción intelectual es verdadera construcción de ecosistema.

Michael Saylor transformó MicroStrategy en Strategy, manteniendo $67 mil millones en Bitcoin (más del 3% del suministro circulante total). Continuó acumulando Bitcoin a gran escala a través de métodos de financiamiento innovadores como la emisión de acciones y bonos de bajo interés, convirtiéndose en una figura emblemática en la institucionalización de Bitcoin.

Barry Silbert fundó DCG y lanzó el GBTC Grayscale Bitcoin Trust, convirtiéndose en un canal importante para que los inversores tradicionales obtengan exposición a Bitcoin. Su Genesis Trading y CoinDesk se han convertido en infraestructura de la industria.

El fundador de Chainlink, Sergey Nazarov, un ex ingeniero de software en Google, inventó la red de oráculos descentralizados en 2017, que ha soportado más de $7 billones en volumen de transacciones. Habiendo superado múltiples ciclos de mercado alcista y bajista y ya financieramente independiente, todavía viaja personalmente a Hong Kong y otros lugares para promover el estándar Chainlink, con el objetivo de unificar DeFi y las finanzas tradicionales a través de CRE y construir un ecosistema global de "contratos de Internet".

**Rune Christensen** vendió su negocio de reclutamiento de profesores de inglés en China después de ser introducido a Bitcoin en 2011 para dedicarse completamente a cripto. En 2015, fundó MakerDAO y lanzó la stablecoin descentralizada DAI, convirtiéndose en uno de los primeros y más grandes protocolos DeFi en Ethereum. Durante más de una década, ha estado a la vanguardia de la gobernanza DeFi. En años recientes, rebautizó MKR como Sky, lanzó el protocolo Spark y promovió la integración de DAI con bonos del Tesoro de Estados Unidos, convirtiéndose en un pionero en la integración de cripto y finanzas tradicionales.

Arthur Hayes fundó BitMEX, introduciendo contratos perpetuos y trayendo derivados financieros tradicionales al mercado cripto; su mecanismo de tasa de financiación se convirtió en el estándar de la industria. En 2022, fue condenado por violar la Ley de Secreto Bancario, pero luego fue perdonado por Trump. Posteriormente cofundó el protocolo de stablecoin Ethena con Guy. Durante los últimos años, Arthur ha compartido consistentemente sus conocimientos cripto con la industria.

¿Qué tienen en común estas personas? Después de ganar dinero, no piensan en cómo salir; en cambio, piensan en cómo atraer al mejor talento, cómo crear aplicaciones que cambien el mundo y cómo construir un ecosistema sistémico. No solo son inversores, sino también constructores, líderes de pensamiento y contribuyentes a bienes públicos.

# Parte 3: El dilema sistémico de los OG cripto de China

En contraste, la diferencia fundamental en el entorno de políticas en la comunidad cripto de China limita el alcance para la inversión a largo plazo. La mayoría de los OGs eligen salir en lugar de retribuir después de lograr el éxito temprano y acumular una cierta cantidad de riqueza.

La falta de narrativa histórica. Desde su inicio, el cripto estadounidense ha sido impulsado por una gran narrativa de "cambiar el mundo", y la tradición de construcción de bienes públicos que se remonta a la era de Carnegie y Rockefeller ha continuado en el espacio cripto. La acumulación cultural de China en este sentido es relativamente débil.

Nos falta un mecanismo sistemático de desarrollo de talento (en comparación con las escuelas cripto en Estados Unidos), nos falta inversión a largo plazo en talento cripto e infraestructura (en comparación con proyectos como YC/AllianceDao y Research Hub), y nos falta producción intelectual continua e influencia en la industria (en comparación con el enfoque impulsado por la investigación de Paradigm y la influencia filosófica de Naval).

Esto no es una cuestión de moralidad personal, sino un problema sistémico causado por una combinación de factores, incluyendo la falta de narrativa histórica, incertidumbre política y diferencias en los genes culturales.

¿A qué llevó esta diferencia?

Muchos emprendedores y desarrolladores apuntan a más que solo riqueza; quieren crear aplicaciones que cambien el mundo, dejar su huella en la historia y ser reconocidos. Todo el mejor talento, si se observa cuidadosamente, nunca volverá.

Cuando Web3 se reduce a un casino gigante, y cuando la narrativa mainstream de la industria degenera de "cambiar el mundo" a un juego de riqueza puro, el mejor talento votará con sus pies. No es que no quieran ganar dinero, sino que quieren "ganar dinero de manera significativa"—recompensados en el proceso de crear valor, no en un juego de suma cero de explotar a otros.

Cuando todos en un entorno dejan de perseguir verdaderos ideales y valores, esas personas se irán. Las narrativas no son abstractas; impactan directamente la estructura del talento. Cuando una industria no puede proporcionar visiones convincentes y valores compartidos, ninguna cantidad de incentivos monetarios puede retener talento impulsado por valores.

El ciclo vicioso que ahora estamos presenciando:

Falta de creación de nuevo valor → El mercado solo puede competir dentro de los recursos existentes → La competencia dentro de los recursos existentes fortalece la mentalidad especulativa → Aleja a aquellos que quieren crear innovación incremental → Menos creación de valor → El mercado se vuelve más dependiente de la competencia dentro de los recursos existentes

Este es un microcosmos de la era especulativa en el mundo de las criptomonedas de China.

# Parte 4: Incluso bajo restricciones, una sola chispa puede iniciar un incendio en la pradera.

Algunos podrían decir: los entornos son diferentes, por lo que una simple comparación no es apropiada. Eso es cierto. No estoy pidiendo a los OGs chinos que hagan exactamente lo mismo que sus contrapartes estadounidenses.

Algunos podrían argumentar que incluso si uno quisiera, la cantidad de esfuerzo sería limitada, haciéndolo inútil. Sin embargo, creo que incluso bajo restricciones, apoyar a desarrolladores de código abierto, organizar eventos de comunidad técnica e invertir en startups tecnológicas en etapa temprana siguen siendo acciones pequeñas significativas. Los esfuerzos sistemáticos tendrán un efecto compuesto.

Algunos podrían argumentar que sobreenfatizar el idealismo es hipócrita, y que cripto es simplemente innovación financiera. Sin embargo, esto no es una elección excluyente. Un ecosistema saludable requiere una proporción suficiente de personas impulsadas por valores. Si está completamente dominado por individuos puramente impulsados financieramente, eventualmente se convertirá en un juego de suma cero, dañando los intereses de todos. **Esto no es moralizar, sino sobre el interés propio ilustrado.**

Los inversores pasados de IOSG incluyen exchanges, mineros, OGs cripto tempranos y fondos tradicionales. Creo que muchos OGs chinos son idealistas y heroicos, y están dispuestos a impulsar la industria hacia adelante. *Es precisamente por el entorno desafiante en la industria cripto, especialmente en China, que todavía están dispuestos a continuar apoyando y ayudando a la industria.

Una sola chispa puede iniciar un incendio en la pradera. Nosotros también podemos construir un ecosistema de retroalimentación cripto positivo tan poderoso como el de Estados Unidos.

# Parte 5: Catedrales y casinos: La advertencia de Buffett

Warren Buffett usó esta metáfora para describir el capitalismo estadounidense: "En los próximos cien años, asegúrate de que la catedral no sea superada por el casino". Esta metáfora también se aplica al mercado cripto.

La criptomoneda y blockchain han logrado un éxito sin precedentes. Es una combinación de una magnífica catedral que creó un sistema económico nunca antes visto en el mundo. Y, adyacente a ella, un casino masivo.

La tentación es inmensa, especialmente ahora; la tentación es entrar en ese casino. Dentro, todos se están divirtiendo, el dinero fluye libremente, pero también tienes que asegurarte de que la catedral esté bien mantenida.

Durante los próximos 100 años, Crypto debe asegurarse de que esta catedral no sea devorada por los casinos.

La catedral de Bitcoin y Ethereum permanece magnífica, y los casinos de algunos exchanges se regocijan cada noche. Pero si la prosperidad de los casinos no regresa a la catedral, el edificio que crea valor real caerá gradualmente en mal estado, y en última instancia todo el ecosistema perderá su base.

Lo que Brian Armstrong, Vitalik, Chris Dixon y otros están haciendo es esencialmente apoyar la catedral. Están asegurando que la prosperidad del casino no devore esa catedral.

# Parte 6: El único camino del largo plazo

Volviendo a mi evaluación de hace unos meses, ahora se necesita una comprensión más profunda:

Aquellos que sobreviven a mercados alcistas y bajistas pueden de hecho liderar una revolución, pero simplemente "quedarse atrás" no es suficiente. Más importante son "por qué se quedaron" y "si el ecosistema puede apoyar la revolución".

La revolución requiere el apoyo de todo el ecosistema. El desarrollo continuo del espacio cripto de Estados Unidos no se debe a que las personas sean más resistentes, sino porque ha establecido un mecanismo de retroalimentación sistemático que permite al ecosistema autorenovarse y autoevolucionar.

Como inversor institucional, IOSG continuará asumiendo proactivamente la responsabilidad del cambio:

* Invertir sistemáticamente en más startups de primer nivel, incluso si los retornos a corto plazo no son obvios.

* IOSG EIR apoyará y financiará a más emprendedores que actualmente enfrentan dificultades de financiamiento de startups y establecerá un mecanismo más fuerte de desarrollo de talento.

* Producir y compartir continuamente investigación e información de primera mano de la industria.

* Al seleccionar proyectos para inversión, debemos centrarnos en la creación de valor a largo plazo en lugar de la especulación a corto plazo.

Necesitamos redefinir el éxito. La transferencia de riqueza en un juego de suma cero versus la creación de riqueza en el proceso de crear valor real—los números pueden ser los mismos, pero los significados son completamente diferentes.

Si las organizaciones cripto chinas y los participantes capaces pueden lograr avances en los mecanismos de retroalimentación, podrían convertirse en una fuerza clave para cambiar el ecosistema. Esta no es solo una responsabilidad moral, sino también una elección racional para los intereses a largo plazo—solo un ecosistema saludable puede incubar grandes proyectos, atraer talento de primer nivel y crear valor sostenible.

Este es el verdadero largo plazo, y la única manera de asegurar que la catedral no sea devorada por los casinos.