Hay un frenesí de compra en el mercado del oro que ha impulsado el precio del metal precioso en más del 80% en los últimos 12 meses, convirtiéndolo en uno de los activos con mejor desempeño.

Sin embargo, los inversores no están prestando atención a una amenaza oculta que se está formando bajo la superficie, según Björn Schmidtke, CEO de la firma de tesorería de oro Tether, Aurelion (AURE).

La forma más fácil para que alguien compre oro es adquirir lo que Schmidtke llama 'oro en papel' o acciones de un fondo cotizado en bolsa de oro. Al comprar tales acciones, lo que los inversores piensan es que han comprado la barra de oro física, cuando la realidad es que han comprado "un pequeño pedazo de papel que dice, 'Te debo oro.' Y la gente colectivamente acepta que este pedazo de papel tiene valor", dijo en una entrevista con CoinDesk.

Si bien esto evita la molestia de poseer y almacenar una barra de oro física, es donde comienza el verdadero problema, según Schmidtke.

'Evento sísmico'

Piénsalo de esta manera: un inversor compra el "oro en papel" pensando que ahora posee una barra de oro. Aunque es canjeable, el inversor no sabe qué barra de oro posee. Simplemente no hay prueba de poseer una barra de oro, aparte del hecho de que un inversor compró una acción del ETF.

Schmidtke estima que el 98% de la exposición al oro es efectivamente no asignada en pagarés, en los cuales los inversores poseen miles de millones de dólares en pedazos de papel que se supone están respaldados por el oro que representan, pero no saben qué barras de oro poseen.

Esto está bien por ahora porque el sistema actual ha funcionado durante décadas, ya que pocos inversores demandan entrega.

Pero digamos que ocurre un evento catastrófico en el que la moneda fiat se devalúa exponencialmente, y la gente se apresura a obtener su oro físico que pensaron que compraron cuando adquirieron su "oro en papel".

Cuando ocurre tal "evento sísmico" y el inversor quiere su barra de oro, ¿dónde está la prueba de que la barra de oro es propiedad de ese inversor, y cómo se entregan esas barras de oro a los inversores?

"Simplemente no puedes mover oro físico por valor de unos pocos miles de millones de dólares en un solo día", dijo. Y si esas barras de oro carecen de prueba de propiedad, eso crea un cuello de botella logístico aún mayor, lo que podría llevar a una ruptura del mercado si el pánico impulsa a los inversores hacia activos canjeables. En tal crisis, el precio del oro real podría dispararse mientras los precios del oro en papel se quedan atrás, dejando a los holders de derivados incapaces de liquidar.

"El riesgo es real. Ya lo hemos visto en el mercado de la plata", dijo, señalando eventos pasados donde las primas físicas subieron mientras los precios de spot se mantuvieron planos. "Creemos que lo veremos en el mercado del oro también", si ocurre tal evento.

Aquí es donde entra en juego el oro en cadena, según Schmidtke.

Prueba de propiedad

Piensa en un escenario teórico de propiedad inmobiliaria.

Digamos que un desarrollador inmobiliario ofreció una forma única para que los inversores compren unidades de vivienda. Si compran 10 acciones en el proyecto, reciben un pagaré instantáneo prometiendo la entrega de 10 unidades de vivienda. Este desarrollador también ha prometido lo mismo a otros inversores. Todo el proceso se completa simplemente comprando acciones en el proyecto, sin firmar una escritura de propiedad.

Suena fácil, ¿verdad?

Ahora, cuando se trata de tomar posesión de las unidades de vivienda, debido a que los inversores no firmaron ninguna propiedad sino que compraron acciones, no hay prueba buscable de qué unidades compraron, y los desarrolladores podrían intentar entregarlas al azar, creando un cuello de botella de pesadilla, donde las unidades probablemente se entregarán a los inversores pero tomará una cantidad sustancial de tiempo y sin garantía de quién obtiene qué unidades y cuándo.

Schmidtke dice que la propiedad de oro en cadena resuelve esto al eliminar el cuello de botella en la entrega de oro físico.

Para canjear oro físico, los inversores tendrían que moverlo físicamente, mientras que el oro tokenizado, como XAUT, desacopla la propiedad del movimiento físico del metal.

Porque cada token XAUT está inextricablemente vinculado a una barra específica y asignada de oro que se encuentra en una bóveda suiza, la "escritura de título" de ese oro puede transferirse globalmente en segundos en la blockchain.

Es similar al problema teórico de bienes raíces. Si, en lugar de comprar solo acciones, un inversor firmara una escritura de título desde el principio, sabría exactamente qué unidades está obteniendo, y sería más fácil para los desarrolladores clasificar rápidamente esas escrituras y entregar esas unidades a sus legítimos propietarios a tiempo.

Con el token de oro en cadena, estas asignaciones serán buscables y canjeables. Si bien la entrega física real aún puede tomar tiempo, al menos los inversores pueden confiar en que su oro, con su escritura de propiedad, permanece seguro y rastreable.

Una propiedad 'duradera'

Esa visión está dando forma a la estrategia de Aurelion.

La compañía ha renovado su tesorería para mantener XAUT$5,085.43, un token basado en blockchain respaldado por oro físico almacenado en bóvedas suizas.

Schmidtke argumentó que XAUT proporciona la velocidad de las transacciones digitales sin sacrificar la liquidación física. A diferencia del oro en papel, los tokens representan barras asignadas y son totalmente canjeables. "Cómo posees oro importa tanto como si posees oro", dijo.

Schmidtke ve a XAUT como temprano en su ciclo de adopción, con espacio para escalar.
Cuando se le preguntó si Aurelion consideraría vender su oro, Schmidtke dijo que solo si las condiciones del mercado presentan un "descuento significativo y sostenido" respecto a las tenencias subyacentes de la firma. Por ahora, la compañía se enfoca en el interés compuesto a largo plazo.

"Esta no es una estrategia de arbitraje a corto plazo", dijo. "Se trata de construir una capital duradera de Tether Gold en la que los inversores puedan participar con el tiempo".
Aurelion también planea recaudar más capital durante el próximo año para expandir su tesorería de oro.

La compañía, según datos de CoinGecko, actualmente posee 33,318 tokens XAUT por un valor de alrededor de $153 millones.