La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) está luchando contra un mercado en crecimiento de "acciones tokenizadas" que parecen acciones, se negocian como acciones, pero en realidad no confieren propiedad, publicando una nueva orientación que coloca los productos de capital sintético de terceros directamente bajo las normas tradicionales de valores y derivados.

En una declaración conjunta, las Divisiones de Finanzas Corporativas, Gestión de Inversiones y Trading y Mercados de la SEC dijeron que los valores tokenizados se dividen en dos categorías claras: aquellos emitidos o autorizados por la empresa subyacente, y aquellos creados por terceros sin la participación del emisor.

La última categoría, advirtió la SEC, a menudo equivale a exposición sintética en lugar de propiedad real de acciones, una distinción que se volvió particularmente relevante después de que OpenAI rechazara públicamente el "capital" tokenizado vinculado a sus acciones ofrecidas a través de Robinhood en Europa.

La tokenización, dijo la SEC en su declaración, no altera la aplicación de las leyes federales de valores. Ya sea que un valor esté registrado en una blockchain o en una base de datos tradicional, los emisores mantienen el control sobre los registros de propiedad, las aprobaciones de transferencia y los derechos de los accionistas.

Solo los valores tokenizados patrocinados por emisores, donde la empresa integra los registros de blockchain en su registro oficial de accionistas, pueden representar la verdadera propiedad de acciones, dijo la agencia.

Por el contrario, las acciones tokenizadas de terceros generalmente se dividen en dos categorías. Algunas son acuerdos de custodia que representan un derecho respaldado por acciones mantenidas por un intermediario, exponiendo a los inversores al riesgo de contraparte y bancarrota.

Otras son instrumentos sintéticos, como valores vinculados o swaps basados en valores, que siguen el valor de una acción sin transmitir derechos de voto, derechos de información o cualquier reclamo sobre el emisor mismo.

Al formalizar cómo se clasifican las acciones tokenizadas, los reguladores parecen decididos a limitar la propagación de productos de capital sintético a inversores minoristas mientras dirigen la tokenización conforme hacia estructuras aprobadas por emisores y totalmente reguladas.