La industria de las criptomonedas está llena de especulación después de que informes recientes sugirieran que China podría suavizar su postura sobre un stablecoin respaldado por el yuan, pero los expertos en leyes advierten contra la sobreinterpretación de las noticias.
Reuters informó el miércoles que Pekín está considerando aprobar un stablecoin vinculado al renminbi como parte de una hoja de ruta para impulsar la internacionalización de la moneda. Fue el segundo informe este mes, después de una historia similar del Financial Times el 5 de agosto. A pesar de las noticias, los funcionarios chinos aún no han confirmado si están considerando un impulso de stablecoin.
Incluso si las autoridades chinas avanzan, los analistas enfatizan que dicho stablecoin casi con certeza circularía en el extranjero, no en el continente.
"Las noticias sobre stablecoins vinculados a la moneda de China probablemente sean genuinas, pero no son lo que la mayoría de la gente asume. Es poco probable que China emita stablecoins en el país, pero podemos esperarlos en el extranjero", dijo Joshua Chu, copresidente de la Asociación Web3 de Hong Kong, a Cointelegraph.
La moneda de China opera en dos mercados distintos — el yuan onshore (CNY) y el yuan offshore (CNH) — y cualquier iniciativa de stablecoin probablemente estaría vinculada a este último.
El CNY y el CNH son una moneda pero pueden cotizar a precios diferentes. Fuente: TradingViewNo esperes que China vincule un stablecoin al CNY
La moneda de China se ha dividido deliberadamente en CNY y CNH. El CNY está estrictamente confinado al continente, y no es una moneda que se mueva libremente dentro y fuera de China. Un stablecoin vinculado al CNY chocaría con las estrictas reglas de control de capital de Pekín.
El CNH y el CNY son la misma moneda, pero sus precios pueden divergir porque se negocian en diferentes mercados. En pocas palabras, si los mercados extranjeros son bajistas respecto a China, el CNH puede debilitarse más que el CNY. Si hay una fuerte demanda extranjera de activos chinos, el CNH puede cotizar más fuerte que el CNY.
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Un efecto similar conocido como "prima kimchi" se observa en el mercado de Bitcoin (BTC) de Corea del Sur, donde BTC a menudo se negocia con una prima debido al mercado cripto confinado del país.
Bitcoin a menudo cotiza más alto en los intercambios surcoreanos que el promedio de precio global. Fuente: CryptoQuantInformes anteriores sugieren que los gigantes de internet de China han presionado para dar luz verde al stablecoin de yuan offshore. Dentro del mercado doméstico, Pekín se ha comprometido con la digitalización de su CNY a través del desarrollo de su moneda digital del banco central (CBDC), el yuan digital, también conocido como e-CNY.
Winston Ma, profesor adjunto de derecho en la Universidad de Nueva York y ex director gerente de la oficina de América del Norte del fondo soberano de inversión China Investment Corporation, dijo que si Pekín considerara un stablecoin CNY, tendría que trabajar junto con el CBDC.
"Dentro de China continental, el impulso gubernamental del CBDC soberano a través de canales bancarios estatales e interfaces de pago móvil no muestra signos de desaceleración", dijo Ma a Cointelegraph.
Un asiento "reservado" en Hong Kong para el stablecoin de China
En junio de 2010, Pekín expandió su esquema de liquidación comercial transfronteriza de RMB a 20 provincias y todas las contrapartes extranjeras, un movimiento que desencadenó el auge del mercado offshore CNH de Hong Kong.
Hong Kong rápidamente se convirtió en el mayor pool de liquidez para CNH. Fue pionero en la emisión de "bonos dim sum" denominados en yuan offshore y se convirtió en el principal lugar para el comercio basado en CNH. Otros centros, como Londres y Singapur, han desarrollado desde entonces sus propios mercados.
Hong Kong continuó expandiéndose como el centro offshore de RMB en los últimos años. Fuente: SWIFTLa ciudad también sirve como puente de políticas. Permite a las autoridades chinas probar la internacionalización del yuan mientras mantienen el mercado CNY onshore bajo estrictos controles. Al mismo tiempo, Hong Kong proporciona un marco legal para el comercio de criptomonedas, con intercambios capaces de solicitar licencias que siguen sin estar disponibles en el continente. Las autoridades incluso han utilizado supuestamente la ciudad como lugar para liquidar tenencias cripto confiscadas.
Ese puente ahora se extiende a los stablecoins. El 1 de agosto, las nuevas reglas de stablecoin de Hong Kong entraron en vigor, requiriendo que los emisores obtengan una licencia. El lanzamiento siguió al propio impulso de Washington para la dominación de stablecoin bajo la Ley GENIUS, un marco federal que refuerza la primacía del dólar estadounidense.
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"Lo más probable es que el experimento de stablecoin de China sea en Hong Kong, que está en una posición única para probar tanto CBDC como stablecoins relacionados con el RMB chino", dijo Ma.
Los tokens respaldados por dólares ya representan alrededor del 98% de los stablecoins en el mercado. Fuente: DefiLlamaLos académicos chinos han advertido repetidamente que los stablecoins respaldados por dólares representan una amenaza para el yuan. En junio, dos académicos que escribían en China Economic Times — un periódico diario respaldado por el Centro de Investigación de Desarrollo del Consejo de Estado — argumentaron que el crecimiento de USDt (USDT) de Tether y USDC (USDC) arriesga erosionar la autonomía financiera de China.
La misma preocupación fue repetida esta semana por Zhang Monan, subdirectora del Instituto de Estudios Americanos y Europeos en el Centro de China para Intercambios Económicos Internacionales, quien dijo que la Ley GENIUS reforzará la dominación del dólar. Pero añadió que las reglas de stablecoin de Hong Kong abren la posibilidad de que un token vinculado al yuan desafíe esa dominación si alguna vez se permite.
El volumen de CNH es relativamente pequeño para la dominación global de stablecoin
Por ahora, el CNY onshore permanece bajo control de capital, dejando poco espacio para cualquier stablecoin que compita con el e-CNY. El CNH offshore, con Hong Kong como su campo de pruebas, es el candidato mucho más probable.
Sin embargo, un stablecoin vinculado al CNH puede no igualar los volúmenes globales, argumenta Chu, ya que el mercado de yuan offshore es "relativamente pequeño" en comparación con el mercado onshore.
La oferta monetaria amplia de China se situó en 329,94 billones de yuanes (alrededor de 45 billones de dólares) a finales de julio. En comparación, el pool de depósitos de yuan offshore (CNH) de Hong Kong era de solo 0,88 billones de yuanes a finales de junio — apenas el 0,27% de la oferta continental.
"Con la Ordenanza de Stablecoins de Hong Kong ahora activa, un stablecoin respaldado por CNH es muy probable. Sin embargo, su escala, para decepción de algunos cripto bros, puede no igualar a los stablecoins globales más grandes", dijo Chu.
El mercado CNH sigue siendo solo una fracción del yuan doméstico. Fuente: Autoridad Monetaria de Hong KongCon las monedas respaldadas por dólares controlando casi todo el sector, Chu interpreta el impulso de stablecoin de China como menos sobre perseguir la demanda minorista de cripto y más sobre crear un espacio estratégico para su moneda en un sistema financiero cada vez más digital.
En ese sentido, el experimento de stablecoin de Pekín parece menos un piloto controlado en Hong Kong y más una forma de extender el alcance del yuan sin aflojar su control en casa.
Revista: ¿Puede sobrevivir la privacidad en la política cripto de EE.UU. después de la condena de Roman Storm?
Fuente: https://cointelegraph.com/news/dont-expect-china-stablecoin-touch-mainland?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
