Lighter: Cómo el agotamiento de incentivos redujo el dominio de LIT al 8.1%

El dominio de Lighter [LIT] en los perpetuos DeFi alcanzó su punto máximo cerca del 60% a mediados de diciembre de 2025, reflejando un fuerte impulso posterior al lanzamiento. Ese aumento siguió a su pico de actividad impulsado por airdrops e incentivos de liquidez agresivos.

Sin embargo, a medida que los incentivos se normalizaron, la participación se enfrió y los volúmenes retrocedieron bruscamente. Para enero de 2026, la contracción en todo el sector intensificó la presión, mientras que el volumen diario total de perpetuos cayó hacia los $15-20 mil millones, una disminución de aproximadamente el 30% interanual.

A medida que la participación de Lighter disminuyó, Hyperliquid [HYPE] recuperó terreno, volviendo a subir hacia un control del 40-50%. Esta rotación remodeló la dinámica competitiva, mientras que Paradex y DYDX capturaron flujos incrementales durante los picos de volatilidad.

Aunque Lighter se recuperó brevemente a principios de febrero, su participación volvió a caer hacia el 25%, señalando un impulso especulativo decreciente.

Aun así, Lighter mantiene profundidad estructural en los contratos de Bitcoin [BTC] y Ethereum [ETH], manteniendo más del 50% del interés abierto en pares clave.

Por lo tanto, aunque el volumen general se suavizó, su base de liquidez principal permanece resistente en medio de condiciones macroeconómicas restrictivas y un trading impulsado por incentivos reducido.

El ascenso de Hyperliquid a través del drenaje de liquidez de Lighter

Lighter capturó casi el 60% de participación a finales de 2025 debido a cero comisiones y un airdrop inminente que concentró el flujo en un solo lugar. Esa pila de incentivos atrajo a traders de corto plazo, por lo que los volúmenes aumentaron a medida que se expandía el apetito por el apalancamiento.

Al cerrarse 2025, el volumen del sector alcanzó los $7.9 billones, y Lighter desplazó brevemente a Hyperliquid en actividad diaria. Luego el catalizador cambió. El airdrop de LIT el 30 de diciembre convirtió la demanda de "operar por puntos" en un comportamiento de "vender y marcharse".

A medida que LIT cayó un 45% a mediados de enero, las billeteras impulsadas por rendimiento se desenrollaron, lo que redujo el volumen repetido y diluyó la participación persistente. A medida que ese grupo salió, la participación de Lighter se comprimió hacia el 25% y luego cayó a alrededor del 8.1% a mediados de febrero cuando las clasificaciones se reorganizaron.

Al mismo tiempo, el mercado se expandió más rápido de lo que Lighter podía retener el flujo. El volumen total de perpetuos se duplicó a $14 billones en seis meses, por lo que cualquier desaceleración se tradujo en una rápida dilución de participación.

Hyperliquid absorbió la migración con una participación del 23.4% y un control del 70% del interés abierto, mientras que Aster y EdgeX desviaron flujo adicional a través de latencia, reembolsos e incentivos frescos.

Las salidas de liquidez ya habían debilitado la posición de Lighter cuando comenzaron a surgir grandes movimientos de tokens. Después del airdrop, el volumen cayó y la participación de mercado bajó del 60% a dígitos simples. A medida que esa disminución se desarrollaba, el enfoque cambió de la competencia entre exchanges al posicionamiento de tokens.

Ese cambio se hizo más claro cuando el fundador de Tron, Justin Sun, movió casi 10 millones de LIT a hot wallets de exchanges. Los datos de Arkham muestran que 7.212 millones de LIT se enviaron a través de una ruta, seguidos de otros 5 millones a través de un segundo canal de depósito.

Aproximadamente al mismo tiempo, otras billeteras agregaron 1-2 millones de LIT a la misma infraestructura. Esta agrupación señaló preparación para una ejecución rápida si la volatilidad aumentaba. Una vez que los fondos llegaron a las hot wallets, la transparencia se redujo mientras que la opcionalidad de venta aumentó, lo que presionó el sentimiento.

Mientras tanto, Wintermute construyó inventario de LIT, reforzando las expectativas de mayor actividad. En contraste, HTX enrutó 6.5 millones de LIT a la infraestructura zkLighter, indicando aprovisionamiento del ecosistema en lugar de venta inmediata.

En conjunto, el posicionamiento de Sun refleja flexibilidad estratégica, apoyando la narrativa de recuperación de Lighter mientras mantiene la preparación para la ejecución si las condiciones del mercado se deterioran.

Resumen final

• El agotamiento de incentivos y las salidas posteriores al airdrop drenaron el flujo especulativo de Lighter, permitiendo a Hyperliquid absorber liquidez y apoderarse del liderazgo estructural de derivados.

• El enrutamiento de ballenas y la construcción de inventario de market-makers señalan un posicionamiento cubierto, equilibrando el apoyo al ecosistema con la preparación para la ejecución en medio de la frágil fase de recuperación de Lighter.