Las acciones de cobre suben en EE.UU. por aranceles, diferencial COMEX-LME

Conclusiones clave:

• La incertidumbre política y la volatilidad de los aranceles impulsan el almacenamiento de cobre en EE.UU. y las compras anticipadas.
• La prima de EE.UU. sobre LME desencadena arbitraje COMEX–LME y envíos acelerados.
• Los especuladores y la política arancelaria, no los fundamentos, impulsan el rally; la prima podría revertirse.

EE.UU. está acumulando enormes cantidades de cobre. Los impulsores inmediatos son la incertidumbre política y las anomalías de precios que hacen atractivo mover metal a almacenes estadounidenses.

Según la estratega de ING Ewa Manthey, el cobre estadounidense ha estado operando con una prima sobre los precios de London Metal Exchange, fomentando el arbitraje COMEX–LME y la carga anticipada de envíos antes de posibles aranceles. Esa prima, junto con las compras anticipadas de los importadores, ha acelerado la acumulación de inventarios.

Las señales de política han añadido presión a la carrera. Según informó Business Insider, la Casa Blanca presentó "Project Vault", una iniciativa de reserva estratégica de minerales críticos, mientras que Yahoo Finance informó que un fallo de la Corte Suprema recientemente alteró el panorama arancelario, ambos desarrollos que mantienen inciertos los costos comerciales.

Goldman Sachs ha argumentado que la política arancelaria y el posicionamiento especulativo, más que los fundamentos de demanda, están impulsando el rally del cobre en EE.UU.; el banco también destaca el riesgo de que cualquier prima política podría revertirse a medida que se aclaren los caminos legales y regulatorios.

Estos montones son en gran medida inventarios comerciales y de intercambio, metal de almacenes registrados en COMEX y existencias privadas construidas por traders, distribuidores y fabricantes. No son lo mismo que una reserva estratégica formal de cobre operada por el gobierno, y no deben confundirse con iniciativas más amplias de minerales críticos como Project Vault.

"Según informó MarketScreener, las existencias de almacenes registrados en COMEX alcanzaron 402,876 toneladas cortas (~365,483 toneladas métricas) a finales de noviembre de 2025, superando un récord establecido en 2003. Este nivel equivale aproximadamente al 25% del consumo anual de cobre refinado de EE.UU."

Benchmark Mineral Intelligence dice que EE.UU. puede satisfacer aproximadamente el 146% de sus necesidades de cobre refinado a través de sus propias minas más chatarra, pero advierte que la refinación doméstica limitada y la capacidad de cátodos siguen siendo cuellos de botella, lo que significa que la materia prima aún puede exportarse para su procesamiento incluso cuando los inventarios aumentan.

La acumulación tampoco está libre de riesgos. Sprott señala que el cobre que se apresura a entrar en los almacenes de EE.UU. puede quedar efectivamente "atrapado" si el arbitraje se cierra o los aranceles se revierten, mientras que algunos distribuidores informan aumentos preventivos de precios para amortiguar posibles derechos y volatilidad.

Al momento de escribir esto, Freeport‑McMoRan Inc. (NYSE: FCX) cotizaba cerca de $63.81 intradía, con un aumento de aproximadamente 0.29%, según datos de NYSE. Esa instantánea del mercado subraya cómo la política y la dinámica de inventarios pueden intersectar con mineros que cotizan en bolsa sin constituir consejo de inversión.

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