Damián Vlassich analiza el “Efecto Warsh” y el desempeño del Merval en febrero

El segundo mes de 2026 se consolidó como un período de transición y cautela para los inversores, en un escenario atravesado por la asimilación de la nominación de Kevin Warsh para presidir la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y por la lectura de la temporada de balances del cuarto trimestre de 2025. El análisis fue elaborado por Damián Vlassich, team leader de Estrategias de Inversión en IOL.

En Wall Street, febrero combinó el efecto de un mercado que pasó “de la especulación a la acción” con una mirada más analítica sobre los fundamentos de las compañías. En ese marco, los resultados corporativos del Q4 2025 dejaron una divergencia clara dentro del sector tecnológico: el hardware vinculado a Inteligencia Artificial (IA), como semiconductores e infraestructura, reportó ingresos y proyecciones que superaron incluso los pronósticos más optimistas, mientras el software como servicio (SaaS) atravesó un momento desafiante.

El documento planteó que el mercado dejó de premiar el crecimiento a cualquier costo y comenzó a exigir que las compañías de software muestren cómo la IA se traduce en márgenes netos reales. En consecuencia, firmas con valuaciones exigentes que no aceleraron la adopción de servicios de IA sufrieron correcciones, en una rotación de carteras hacia activos con flujos de caja más tangibles y menor dependencia del financiamiento externo.

En energía, el tablero global operó bajo una “pinza geopolítica”. La reapertura de Venezuela con petroleras de Estados Unidos prometía mayor oferta futura y presión sobre el WTI, mientras las tensiones crecientes en el Estrecho de Ormuz actuaron como soporte. El endurecimiento de sanciones de la administración Trump contra Irán y el riesgo de bloqueos en rutas comerciales reavivaron el miedo a interrupciones en Medio Oriente, un contexto que favoreció a empresas de servicios y operadoras con base en el Hemisferio Occidental.

En el segmento de CEDEARs, se destacaron Pan American Silver (PAAS), con una suba del 19% en pesos; FedEx (FDX), que trepó 18,7% en pesos tras anunciar un plan de optimización de rutas y mejora de márgenes operativos de logística global; y Occidental Petroleum (OXY), con un alza de 13,6% en pesos luego de presentar resultados del Q4 2025 leídos positivamente por el mercado. También figuraron Ambev (ABEV), con 10,3% en pesos; Verizon (VZ), con 10% en pesos; y Netflix (NFLX), con 10% en pesos.

En el mercado argentino, el Merval registró un mes negativo y acumuló una caída del 17%. El informe describió un “piso” inflacionario: el IPC se estacionó entre 2,8% y 2,9% mensual, con ocho meses consecutivos de inflación al alza, dinámica asociada al reajuste de tarifas y servicios y a expectativas de tasas reales contractivas por más tiempo.

En acciones, el sector financiero fue el más golpeado, con bajas que alcanzaron el 21% en Grupo Financiero Galicia (GGAL) y el 26% en Banco Macro (BMA), mientras que en energía YPF (YPFD) y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) cayeron entre 14,6% y 11,6% en pesos. En deuda soberana, hubo una caída promedio ponderada por outstanding de 1,7% y el riesgo país subió de 496 a 570 puntos básicos; en el frente cambiario, el peso se apreció 2,7% y el tipo de cambio cerró levemente por encima de $1.400, tras mínimos intrames de $1.360.

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