Nasdaq obtiene la aprobación de la SEC para el comercio de acciones tokenizadas: Las acciones estadounidenses se trasladan a la blockchain

La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) ha aprobado un cambio de reglas de Nasdaq para lanzar un programa piloto de trading de acciones tokenizadas, permitiendo que valores elegibles sean comercializados y liquidados como tokens basados en blockchain en un exchange estadounidense importante por primera vez.

Lo que la aprobación realmente permite

El cambio de reglas, presentado como SR-NASDAQ-2025-072, establece un piloto controlado en lugar de una apertura completa del mercado. Los activos elegibles están inicialmente restringidos a valores de alta liquidez, específicamente componentes del Russell 1000 Index y ETFs que rastrean el S&P 500 y Nasdaq-100. Ese alcance cubre algunos de los instrumentos más activamente negociados en los mercados de EE.UU., pero excluye deliberadamente nombres más pequeños o menos líquidos donde la liquidación tokenizada podría introducir riesgo adicional.

La participación está restringida a Participantes Elegibles de DTC según la presentación de la SEC, lo que significa brokers calificados e instituciones financieras con acceso existente a Depository Trust Company. Los inversores minoristas no tienen acceso directo a la capa de liquidación tokenizada bajo la estructura piloto actual. El programa es institucional por diseño.

Cómo coexisten las acciones tokenizadas y tradicionales

El aspecto operativamente más significativo de la aprobación es el entorno de trading unificado. Las acciones tokenizadas y las acciones tradicionales comparten el mismo libro de órdenes, el mismo precio y el mismo ticker. Un comprador que interactúa con un componente del Russell 1000 en Nasdaq no verá un mercado tokenizado separado. Verá un mercado con un mecanismo de liquidación opcional.

Las acciones tokenizadas mantienen el mismo identificador CUSIP y llevan derechos de accionista idénticos a las acciones tradicionales, incluyendo derechos de votación y derechos a dividendos. Esa equivalencia no es cosmética. Significa que los titulares de acciones tokenizadas no están teniendo un derivado o un recibo. Tienen el mismo instrumento legal a través de una infraestructura de liquidación diferente.

Los participantes pueden optar por la liquidación basada en blockchain en un ciclo T+1, procesado a través de Depository Trust Company. La línea de tiempo T+1 coincide con la ventana de liquidación estándar actual para acciones de EE.UU., lo que significa que el piloto no introduce liquidación más rápida en su fase inicial. La integración de DTC es el detalle más significativo. Ejecutar la liquidación tokenizada a través de la infraestructura DTC existente en lugar de un sistema blockchain separado reduce el riesgo de contraparte y mantiene el piloto dentro del perímetro regulatorio establecido.

Por qué esta aprobación es estructuralmente diferente

Las iniciativas anteriores de activos tokenizados en EE.UU. han operado en entornos privados o con permisos fuera de la infraestructura de exchange tradicional. Esta aprobación coloca la liquidación de acciones tokenizadas dentro de la estructura de mercado regulada de Nasdaq bajo supervisión directa de la SEC. Esa distinción la separa de experimentos anteriores en tipo, no solo en grado.

El alcance del piloto es estrecho por diseño. Los componentes del Russell 1000 y los principales ETFs de índices son el punto de partida menos controvertido disponible. Llevan liquidez profunda, descubrimiento de precios bien establecido y familiaridad institucional. Si la mecánica de liquidación funciona sin incidentes en este nivel, el caso para expandir el universo de activos elegibles se vuelve más fácil de presentar a reguladores y participantes del mercado por igual.

Lo que la aprobación no aborda es el acceso público a blockchain, la participación minorista o la liquidación tokenizada transfronteriza. Esas cuestiones permanecen fuera del alcance piloto actual. La SEC ha aprobado infraestructura para liquidación tokenizada institucional dentro de la arquitectura de mercado existente. El mercado de acciones on-chain más amplio es una conversación separada y más larga.

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