El trading de commodities en cadena está demostrando que es más que un pico de corto plazo, pero la liquidez limitada continúa frenando al mercado para competir con los lugares tradicionales.
El mercado HIP-3 de Hyperliquid registró un nuevo máximo histórico el 23 de marzo, con aproximadamente $5.4 mil millones en volumen de futuros perpetuos en commodities y activos macro. La plata lideró la actividad con $1.3 mil millones, seguida por el petróleo crudo WTI con $1.2 mil millones, el crudo Brent con $940 millones y el oro con $558 millones. Los índices de acciones, incluidos el Nasdaq y el S&P 500, también registraron volúmenes notables.
Volumen por HIP-3. Fuente: Artemis
Los participantes de la industria dicen que el pico muestra una creciente demanda de exposición macro en cadena. "Anteriormente, los futuros de commodities en cadena eran principalmente un lugar para traders nativos de cripto, eso ya no es toda la historia", dijo Iggy Ioppe, director de inversiones de Theo. "La verdadera señal no es solo el volumen, es cuándo aparece el volumen y quién se presenta a operar."
Ioppe señaló que los mercados de futuros de petróleo en cadena ahora están procesando más de $1 mil millones en volumen diario durante los fines de semana, cuando los exchanges tradicionales están fuera de línea. Dijo que el cambio está siendo impulsado en parte por traders individuales de las finanzas tradicionales, que están accediendo a estos mercados a través de cuentas personales. "La geopolítica no se detiene el viernes por la tarde, y los mercados están comenzando a adaptarse a ese hecho", dijo.
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La brecha del fin de semana da ventaja a los mercados en cadena
La capacidad de operar las 24 horas ha surgido como una ventaja definitoria para los lugares en cadena. Con una brecha de aproximadamente 49 horas entre el cierre de los mercados tradicionales el viernes y su reapertura el domingo, las plataformas descentralizadas se han convertido en uno de los pocos lugares donde los traders pueden reaccionar a desarrollos macro en tiempo real.
Esa dinámica está comenzando a influir en cómo se forman los precios fuera del horario regular de trading, incluso si la mayor parte de la liquidez todavía reside en los mercados tradicionales. "Por ahora, en cadena es la capa de descubrimiento de precios cuando el resto del mercado está dormido", dijo Ioppe. "TradFi sigue siendo la capa de profundidad cuando el tamaño es lo más importante."
En el CME, los futuros de petróleo por sí solos ven regularmente entre 1 millón y 4.5 millones de contratos negociados diariamente, equivalentes a aproximadamente $100 mil millones a $300 mil millones en volumen nocional.
Futuros de petróleo crudo y volumen. Fuente: CME
"Los lugares tradicionales todavía dominan cuando se trata de liquidez, calidad de ejecución y profundidad de precios a escala institucional", dijo Sergej Kunz, cofundador de 1inch. Señaló que una liquidez más profunda y spreads más ajustados siguen siendo la principal barrera. Sin ellos, los mercados en cadena luchan para manejar grandes operaciones sin mover precios, limitando la participación institucional.
Los desafíos adicionales incluyen la fiabilidad de los precios, la madurez de la estructura del mercado y la claridad regulatoria, según Shawn Young, analista jefe de MEXC Research.
Young dijo que la tokenización de commodities muestra "señales de cambios de comportamiento reales" pero permanece en una fase temprana, con brechas en liquidez y agregación de precios aún por abordar.
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El trading macro en cadena se expande más allá de los commodities
A pesar de ciertas limitaciones, la actividad continúa creciendo. "La dirección más amplia es clara: los traders se están volviendo más cómodos accediendo a exposición de estilo macro en cadena", dijo Kunz.
El oro y el petróleo han liderado la ola actual, pero los participantes del mercado esperan que surjan patrones similares en otras clases de activos a medida que cambia la volatilidad.
Ioppe concluyó que la actividad de trading en los mercados de futuros en cadena probablemente persistirá a medida que se construya confianza en torno a los precios del fin de semana. A medida que más traders comienzan a confiar en estos mercados durante horas no laborables, el volumen comienza a seguir. Eso, a su vez, respalda el creciente interés abierto, reforzando la confianza en los precios que se están formando. Con el tiempo, esto crea un ciclo de autorrefuerzo, donde una mayor participación fortalece la credibilidad del mercado y atrae aún más flujo.
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