Morgan Stanley annab Google’i aktsiate investoritele põhjuse üle mõtelda AI kulutusi

Google’i aktsiate investorid olid suurema osa ajast valmis veel ühe AI kulutusprobleemaga.

Mõned täiendavad andmed: selle tehnoloogiatitani aastaselt 2026 kapitalikulude prognoos oli juba tõstetud 180–190 miljardi dollari vahemikku, kuna AI arvutusvõimsuse nõudlus on „ilmselt kunagi nägemata“.

Samal ajal prognoositakse, et 2027. aasta kapitalikulud tõusevad oluliselt 2026. aastast, nagu selgub ettevõtte esimese kvartali tuluaruandest.

Seega tundis Wall Street, et Google’i emaettevõte Alphabet (GOOGL) jätkab lihtsalt mikrokiipide, andmekeskuste ja pilveteenuste võimsuste eest raha väljaandmist, kuni investorid saavad tõendatud, et kulutused põhjustavad pikaajalist müügi kasvu.

Morgan Stanley viimane märkus muudab vaatenurka.

Panga mulje, mille nad mulle jagasid, viitab Google’i hinnatavale kõrgelt tasustatud arvutusvõimsuse rendilepingule SpaceX’ga kui olulisele signaalile, et Alphabet ei ole lihtsalt võimsust järgimas.

Võib-olla on ta positsioneerinud oma AI-tooteid nii, et need võimaldaksid seda võimsust kiiremini moneteerida, kui Wall Street alguses arvestas.

Investorid jätkavad muretsemist Google’i kasvavate AI kulude pärast, kuid Morgan Stanley peab neid kulutusi samas ka suurema tulu võimaluse näitajaks.

See teeb ettepaneku: kas AI kulutused on ikka marginaali risk, või on see selgeim märk sellest, et Alphabet’i järgmine kasvumootor on juba kujunemas?

Morgan Stanley positiivne vaade Google’i AI kulutustele 

Morgan Stanley väidab, et Alphabet’i AI kulutusi ei tohiks vaadata ainult kui kuluprobleemi.

Pank väidab, et Google’i hinnatav $50/watt arvutusvõimsuse rendileping näitab nii kiiret vajadust AI võimsuse järele kui ka usku, et tulevikus ilmuvad kõrgema väärtusega tooted. 

Pank hinnab, et Google rentib SpaceX’lt umbes 110 000 Nvidia GB300 GPU-d, mis vastab umbes 220 MW arvutusvõimsusele ja umbes 11,04 miljardi dollari aastasisesele kulule.

Rohkem AI-d:

• Goldman Sachs’i otsekohene sõnum AI-aktsiate investoritele
• Microsofti tegevjuhi otsekohene hoiatus AI kohta ja tehnoloogiaökosüsteemis
• Järgmine AI-infrastruktuuri võistlus ei puudu üldse kiipidest

Kuid suur muutus on moneteerimisel.

Morgan Stanley väidab, et tema praegused Google Cloudi prognoosid eeldavad, et 2027. aastal teeb iga lisarack GW umbes 14 miljardit dollarit lisatulu.

See tundub konserveeriivne, kui uued Gemini Enterprise’i, Vertex AI, Workspace, Wiz ja teiste pilveteenuste seotud AI tööriistad teevad turgu tugevamaks.

Pank väidab, et Google Cloudi võime moneteerida lisavõimsust 2027. aastal $25/watt eest tähendab 27% üleminna praeguse kasvuprognosise suhtes.

Morgan Stanley hindab Alphabet’i ülekaalutudana ja püstitab sellele $375 siht hinna. 

See siht hind põhineb diskonteeritud rahavoogude ja pikaajalise EBITDA kordaja raamistikul ning viitab umbes 24-kordsele 2027. aasta tulumääradele.

Hinnangu aluseks on AI-ga põhjustatud innovatsioon otsingus, YouTube’is ja pilves, samuti jätkuv kulukontroll. 

Kuid risk seisneb selles, et kui need AI tooted on madlama moneteerimisvõimega ja nõuavad rohkem arvutusvõimsust, võivad kulutused pigem suruda marginaale kui laiendada tulu võimalusi.

David Paul Morris&solBloomberg via Getty Images

Suurtel pangatel on Google’i aktsiate siht hinnad, mis näitavad, et Wall Street näeb ikka kasvu võimalust

• JPMorgan: $460. JPMorgan tõstis Alphabet’i siht hinna $395-lt, viidates AI edusammudele, 19%-lisele otsingukasvule ja 63%-lisele pilvekasvule.
• Goldman Sachs: $450. Goldman tõstis oma siht hinna $400-ni, viidates tugevamale pilvekasvule ja Alphabet’i laienevale AI võimalusele.
• Wells Fargo: $435. Wells Fargo kinnitas oma ülekaalutud hinnangut, väites, et Alphabetil on finantslik tugevus, et jätkata AI investeeringuid.
• Bank of America: $430. BofA säilitas oma „osta“ hinnangu, öeldes, et Google’i AI käivitus vähendab otsingu häirimise riski.
• Citi: $405. Citi tõstis oma siht hinna $390-ni, viidates positiivsetele reklaamikontrollidele ja jätkuva nõudlusele Google Cloudi suhtes.
  Allikad: Investing.com, MarketScreener, MSN, TheStreet

Mida see tähendab Google’i aktsiate investoritele

Alphabet/Google investorite jaoks muudab see märkus tegelikult arutelu teemaks mitte „Kui kallis on AI?“, vaid „Kui palju tulu saab iga uus AI võimsuse vatt teha?“

See on oluline, sest turg on käsitlenud AI kapitalikulutusi kui hinnangu riski kogu mega-kapitaliga tehnoloogiaettevõtetes.

Kui arvutuskulud tõusevad kiiremini kui moneteerimine, siis marginaalid kitsenevad ja investorid maksavad tulevase kasvu eest vähem. Kuid kui Google suudab selle võimsuse teisendada tugevamaks pilve nõudluseks, ettevõtluslikuks AI tööriistaks ja otsinguga seotud toodeteks, siis sama kulutamine muutub põhjuseks kaitsta kõrgemat korda.

Seoseks: vastavalt Seeking Alpha andmetele tehakse Google’i aktsiatega kauplemist 26-kordse non-GAAP tulu järgi, mis on 108% kõrgem kui sektori mediaan. Samuti on see 12% kõrgem kui viieaastaselt keskmine.

See toetab AI infrastruktuuri ettevõtete, pilveteenuste platvormide, energianõudluse ja andmekeskuste tarnijate positsiooni, samas kui see paneb rõhku tarkvaratooteid või kaitseaktsiaid pakkuvatele ettevõtetele, kellel puudub otsene AI moneteerimine.

Siiski jääb lahendamata küsimus, kas Google suudab kõrgelt tasustatud arvutusvõimsuse teisendada pikaajaliseks müügiks enne seda, kui investorid kulude arvelt kannatust kaotavad.

Morgan Stanley Google’i AI märkuse taga olevad peamised numbrid 

• Google’i arvutusvõimsuse rendileping on ebatavaliselt suur, Morgan Stanley hinnangul rentib Alphabet SpaceX’lt umbes 110 000 Nvidia GB300 GPU-d.
• Leping viitab olulisele lähitulevasele võimsuse suurendamisele, Morgan Stanley hinnangul umbes 220 MW arvutusvõimsust, mis vastab umbes 1528 rack’ile.
• Kulu on silmapaistev: pank hinnab kuuslikku tasu 920 miljoniks dollariks ja aastasisesi kulutust umbes 11,04 miljardiks dollariks.
• Morgan Stanley väidab, et praegused prognoosid eeldavad, et Google Cloud teeb 2027. aastal ainult umbes 14 miljardit dollarit lisatulu iga lisarack GW kohta.
• Üleminna juhtum on oluline, kui Google Cloud moneteerib võimsust $25/watt eest; Morgan Stanley väidab, et 2027. aasta Google Cloudi kasv võib saada 27% üleminna.

Seotud: Cathie Wood ostis 52 miljoni dollari väärtuses kiiresti tõusvaid tehnoloogia-aktsiaid