GameStopi (GME) aktsiad tõusvad, kuna Cohen ei võta „ei“-t vastu

KOKKUVÕTE

• GameStopi (GME) aktsiad tõusid enne turuavamist 1,4% ja said väärtuseks 22,07 dollarit pärast seda, kui ettevõte esitas regulaatorilise uuenduse, kinnitades oma plaani jätkata eBay’i (EBAY) omandamise eesmärgiga.
• GameStop prognoosib kohandatud EBITDA-d üle 600 miljoni dollari 2026. finantsaastaks, mis on peaaegu kaks korda suurem kui 2025. finantsaastas raportitud 345 miljonit dollarit.
• Tegevjuht Ryan Cohen tühistas kontroversiaalsest jõudluspõhisest tasumispakettist, mille teoreetiline võimalik kasu ulatus 35 miljardini dollarit, eemaldades seega takistuse eBay’i omandamise teel.
• GameStopil on praegu majanduslik eksposuuri eBay’ile umbes 9,8% ulatuses otseste aktsiate ja put/call-positsioonide kaudu.
• GME aktsiad tehinguid tehakse eespool arvestatava EV/EBITDA-kordaja järgi umbes 9,6x, mis on madalam kui jaemüügi sektoris keskmine 10,1x.

GameStopi aktsiad tõusid teisipäeval enne turuavamist 1,4% ja said väärtuseks 22,07 dollarit. See liikumine toimus pärast seda, kui ettevõte esitas dokumentatsiooni, kinnitades, et soovib siiski osta eBay’t, kuigi eBay on sellele juba üks kord keeldunud.

GameStop Corp., GME

See pole uus võitlus. GameStop tegi eBay’ile mittepalutud pakkumuse väärtuses umbes 56 miljardit dollarit rahana ja aktsiatena, mis vastab ligikaudu 125 dollarile ühe eBay’i aktsia kohta. eBay nõukogu lükkas pakkumuse tagasi, nimetades seda „mitte usutavaks ega atraktiivseks“ ning esitades muresid rahastamise ja laenatõusu kohta.

Asemel, et taganeda, näib, et GameStop pigem kahekordistab pingutusi. Ettevõte ütleb, et plaanib avaldada rohkem materjale, mis selgitavad käesoleva tehingu strateegilist loogikat, kuigi tähtaegu ei ole veel teatatud.

Cohen puhastab laeva

Üks huvitavamaid sündmusi sel nädalal ei puudutanud eBay’t otse. Tegevjuht Ryan Cohen tühistas oma jõudluspõhise tasumispaketi osas planeeritud aktsionäride hääletuse, mille oli määratud pidada 7. juulil toimuval aastapäevakogul.

Pakett sisaldas 171,5 miljonit aktsioonioptiooni kümneaastase tähtaegaga, mis oli struktureeritud üheksa tranchina, mis olid seotud turukapitalisatsiooni ja EBITDA-märkidega. Kui GameStop saavutaks kõik eesmärgid, võiks Coheni teoreetiline väljamaksmine ligineda 35 miljardile dollarile.

Probleem oli ilmne. Kui eBay’i tehing läheks läbi, võiksid kriitikud väita, et Cohen saab sellest paketist olulise osa lihtsalt tehingu täitmise tõttu, sest ühendatud ettevõte viiks GameStopi lähemale nõutavatele turukapitalisatsiooni ja EBITDA-tähtaegadele. Paketi tühistamine eemaldab selle huvide konflikti narratiivi enne, kui see võiks suuremat võitlust keerukamaks muuta.

Dokumentatsiooni lisaks ülespoole korrigeeris GameStop oma prognoosi. Ettevõte ootab nüüd kohandatud EBITDA-d üle 600 miljoni dollari 2026. finantsaastaks, võrreldes 2025. finantsaastas raportitud 345,4 miljoniga. See on oluline tõus ja GameStop seob selle prognoosi otseselt oma jätkuva eBay’i omandamise püüdlustega.

Fundamentaalid toetavad osaliselt seda kindlustunnet. GameStop postitas oma viimases kvartalis kõrgeima kvartali netotulu oma ajaloos – 389,6 miljonit dollarit – ning rekordset esimese kvartali tegevustulu – 143,3 miljonit dollarit. Netomüük kasvas aastas 14%, peamiselt kollektsioonitoodete tõttu.

Tuleb märkida, et suur osa sellest netotulust – 268,4 miljonit dollarit – pärines eBay’i aktsiatega seotud tuletisinstrumendist saadud realiseerimata kasust. Sellest osast ilma jättes oli kohandatud netotulu ikka kindel – 179,3 miljonit dollarit.

Osalus, mis jätkab kasvamist

GameStop ei räägi eBay’ist ainult väljastpoolt. Ettevõttel on otsesteks eBay’i aktsiateks 4,3 miljonit aktsiat ja lisaks on tal majanduslik eksposuuri veel 39,05 miljoni aktsia kohta put/call-paaride kaudu, kokku umbes 9,8% eBay’ist.

Pärast seda, kui regulaatoriline tingimus täitus varaselt juunis, said need positsioonid füüsilise täitmise õiguse. GameStopil ei ole neile aktsiatele häältoimet kuni füüsiline täitmine toimub, kuid osalus annab Cohenile igal juhul mõjuvõimu.

Hinnangu alusel tehakse GME aktsiatega eespool arvestatava EV/EBITDA-kordaja järgi umbes 9,6x, mis on tegelikult madalam kui jaemüügi sektoris keskmine 10,1x – see on muutus võrreldes aktsia pikaaegse ajalooga, kus see tegi tehinguid palju üle fundamentaalide põhjustatud meme-aktsiaindeksi aegadel.

Aktsia jääb endiselt oma 52-nädalase madalaima taseme $19,93 lähemale kui oma kõrgeima taseme $28,10. Täna ei saanud GameStop ka üleüldiselt turult abi: S&P 500, Dow ja Nasdaq kõik olid veidi allapoole.

Postitus „GameStop (GME) aktsiad tõusvad, kuna Cohen ei võta „ei“ vastuseks“ ilmus esmakordselt CoinCentralis.