DEX-ile CEX-i vahelise spot-käibetähe suhe on 24%, samal ajal kui keskendatud börside tegevus nõrgeneb

The Blocki praeguse andmete seeria kohaselt oli juulis 2026 decentraliseeritud börside (DEX) spotkäive suhe keskendatud börside (CEX) spotkäivega 24,14%. See arv ei tähenda, et DEXid kontrollisid ühendatud spot turu 24,14%: see tähendab, et DEXide käive oli võrdne andmekogumisse kaasatud CEXide käibega 24,14% ulatuses. Samal ajal vähenes DEXide spotkäive ligikaudu 26% kuus ja jõudis umbes 130,77 miljardi dollari suurusele tasemele – selle madalaimaks tasemeks viimase umbes kahe aasta jooksul. Näiliselt vastuoluline olukord on põhiline andmete tõlgendamisel. Juuli näitas ahela sees toimuva kauplemise suhtelist vastupidavust, kuid see ei tähistanud DEXide tegevuse absoluutset laienemist. The Blocki meetodika

Peamised järeldused

• 24,14% on DEX-to-CEX suhe, mitte DEX osakaal ühendatud spot turul.
• Kui seda suhet teisendada ühendatud turu osakaalaks, saadakse umbes 19,45%.
• DEXide käive vähenes juulis, kuid asjakohases valimis CEXide tegevus vähenes veel kiiremini.
• Meme-tokenid, pikkade sabaga varad, madalamate kuludega blokkahelad ja aggregaatorid toetavad pikaajalist ahela sees toimuva kauplemise nihet.
• CEXid säilitavad olulised eelised fiat-raha juurdepääsus, likviidsuses, institutsionaalsetes teenustes ja klienditoe pakkumisel.
• Püsiv nihkeprotsess nõuab, et DEXide käive, kasutajad ja likviidsuse sügavus kasvaksid koos.

24% DEX-to-CEX käivete suhte mõistmine

Esimene nõue on eristada suhet turuosakaalast. The Block defineerib selle metriigana kuu likviidsuse oma jälgitud DEXide valimist jagatuna valitud keskendatud börside käibega. Selle DEXide valimis on DefiLlama andmetel 30 suurimat DEXi käibest. Seega tähendab 24,14% lugemine, et DEXide käive oli selles meetodikas 24,14 ühikut iga 100 CEXide käibega ühiku kohta.

Kui mõlemat kategooriat käsitleda ühendatud turuna, arvutatakse eeldatav DEXi osakaal kui 24,14 jagatuna 124,14-ga ehk umbes 19,45%. See jääb siiski oluliseks osaks, kuid erineb oluliselt väitest, et DEXid hõivasid 24,14% kogu spot kauplemisest. Seepärast peaks artikli pealkiri ja analüüs kasutama väljendeid „DEX-to-CEX käivete suhe“ või „DEXi käive jõudis 24% CEXi käibest“, mitte nimetama seda otse 24% turuosakaalaks.

Aeglooliselt võrreldes on vaja samuti kasutada kooskõlastatud andmekogumeid. Juuli lugemist on kirjeldatud kui kõrgemat taset The Blocki praeguses seerias alates 2019. aastast andmete kogumise algusest. Siiski registreeris CoinGecko eraldi meetodikaga juunis 2025 DEX-to-CEX spot suhte 24,5%, osaliselt seetõttu, et PancakeSwapi kaudu suunatud tehingute arv kasvas äärmiselt. Erinevus ei keela mõlemat andmekogumit, kuid see näitab, miks rekordi väited peaksid kindlasti märkima andmeallika ja meetodika, mitte käsitlema kõiki börsikäibe hindamisi vahetuvatena. CoinGecko 2026. aasta CEX ja DEX raport

Suhteline kasv langenud absoluutse käibega

Kuidas saab DEX-to-CEX suhe tõusta, kui DEXi käive langeb? Vastus peitub nimetajas. Kui DEXi käive väheneb, kuid CEXi käive langeb veel kiiremini, saavad decentraliseeritud platvormid suhtelist osakaala ilma täiendava kogu kauplemistegevuseta. Just see teeb juuli arvu oluliseks, kuid lihtsasti valesti tõlgendatavaks.

Teatatakse, et DEXide spotkäive vähenes ligikaudu 26% kuus ja jõudis 130,77 miljardi dollari suurusele tasemele – nõrgimaks kuu kokkuvõtteks alates september 2024-st. Seega peegeldab 24,14% suhe suhtelist vastupidavust kokkuvarisemist läbiva turu sees, mitte otsest DEXi kauplemisboomi. See viitab sellele, et ahela sees toimuvad platvormid säilitasid suurema osa tegevusest, kui kogu spot nõudlus nõrgenes, kuid see ei tõesta, et uusi kasutajaid või kapitali sisenesid decentraliseeritud turgudele.

Laias ringis leviv väide, et CEXide spotkäive langes umbes 670 miljardi dollari suurusele tasemele, ei tohiks esitada otseselt võrreldavana juuli arvuna ilma teise andmeallika täpsustamiseta. Sarnane CryptoQuanti hindamine paigutas keskendatud börside spotkäibe aprillis 2026 679 miljardi dollari suurusele tasemele, mitte juulis, ja kasutas oma eraldi börsivalimit. Selle numbri kooskõlastamine The Blocki juuli suhtega teeks valemulje, et mõlemad arvud kirjeldavad sama kuud ja meetodikat. Raport aprilli CryptoQuanti hindamisest

Ahela sees toimuva spotkauplemise struktuursed tegurid

Pikaajaline tõus DEX-to-CEX suhtes ei saa seletada ainult nõrga keskendatud börsitegevusega. Decentraliseeritud kauplemisinfrastruktuur on oluliselt paranenud, vähendades mitmeid takistusi, mis kunagi piirasid DEXide kasutamist tehniliselt kogenud kasutajateni. Madalamad tehingukulud, kiiremad blokkahelad, usaldusväärsemad rahakotiliidesed ja parem hindade kogumine on muutnud ahela sees toimuva täitmise ligipääsetavamaks.

Aggregaatorid on eriti olulised, sest nad otsivad mitmest likviidsusallikast ja valivad marsruute, mis võivad anda paremat täitmist kui ühe basseini kasutamine. Rahakotid integreerivad üha rohkem vahetustesse otse oma liidesesse, võimaldades kasutajatel kauplemist teha ilma eraldi protokollide navigeerimiseta. Need parandused muudavad varem keerukat järjestust – rahakoti ühendamine, võrgu valimine, likviidsuse leidmine ja libisemise haldamine – ühtlasemaks kogemuseks.

DEXid pakuvad ka kohe juurdepääsu sellistele varadele, mida pole veel saadaval keskendatud tellimuste raamatutes. Lubamatu basseini loomine võimaldab turge moodustuda kohe pärast tokeni väljastamist, samas kui mittekaitstud arvestus võimaldab kasutajatel säilitada oma varade üle kontrolli kuni tehingu täitmiseni. Need omadused teevad DEXid atraktiivseks varade ja kogukondade jaoks, kes prioriteedina panustavad isevaldusse, isegi kui nendest turgudest tulenevad suuremad likviidsus-, lepingu- ja hindemanipulatsiooniriskid.

Meme-tokenid ja pikkade sabaga varad kasvumootoritena

Meme-tokenid ja pikkade sabaga varad on olnud olulised DEXide tegevuse kaasaegijad, sest nende turud algavad sageli ahela sees. Tokenite loomise tööriistad ja automaatsete turuhaldajate (AMM) lahendused võimaldavad väljastajatel või kogukondadel luua likviidsust ilma ootamata keskendatud börsile lisamise protsessi. Intensiivse spekulatiivse tegevuse perioodidel võib see keskendada hindade avastamise sellistele võrkudele nagu Solana, BNB Chain, Ethereum ja Base.

CoinGecko uuring näitab, kuidas konkreetsed narratiivid ja marsruutimise korraldused võivad oluliselt muuta seda suhet. Nende andmed näitasid, et DEX-to-CEX suhe tõusis 2024. aasta alguses 6,9%-lt jaanuaris 2026 13,6%-ni, ajutiselt tippes 24,5%-ni juunis 2025. CoinGecko seostas selle tippu osaliselt Binance Alpha 2.0 marsruutimisega tehinguid PancakeSwapi kaudu, mis näitab, et DEXide kasv võib põhineda keskendatud levitussüsteemidega integratsioonil, mitte lihtsalt iseseisvate kasutajate lihtsas migratsioonis.

See sõltuvus spekulatiivsete varadest teeb DEXide turuosa andmed volatiilseks. Meme-tokenite tegevus võib kiiresti tõusta ja seejärel kaduda, kui tähelepanu liigub mujale. Püsiv struktuurne nihkeprotsess nõuab aga, et ahela sees toimuvad platvormid atrahveeriksid laiemaid vooge põhivarade, stabiilsete tokenite ja tokeniseeritud finantsproduktide kaudu, mitte tuginedes peamiselt lühiaegsetele väljastusperioodidele.

Blokkahela ja aggregaatori infrastruktuuri parandamine

Infrastruktuuri parandused on järk-järgult kitsendanud kasutatavuse vahekaarti decentraliseeritud ja keskendatud kauplemise vahel. Kõrglahutusega võrgud võimaldavad väiksemate tehingute töötlemist kuludes, mis on sobivamad jaanu kasutajatele, samas kui intent-põhised süsteemid ja nutikad tellimuste marsruutijad vähendavad vajadust mõista üksikuid likviidsusbasseine. Rahakoti turvalisuskontrollid, tehingute simuleerimine ja selgemad kinnituse liidesed võivad veelgi vähendada operatsioonivigu, kuigi need kaitsemeetmed jäävad endiselt ebavõrdselt jaotatuks.

Likviidsuse fragmentatsioon jätkub probleemina. Varad ja stabiilsed tokenid on jaotatud erinevate ahelate, basseinide ja tokenistandardite vahel, mis võib põhjustada ebakindlat täitmist ja ekspositsiooni sildade riskile. Aggregaatorid vähendavad osa fragmentatsioonist, marsruutides tellimusi saadaolevate platvormide vahel, kuid nad ei suuda kaotada põhiline keerukus varade liigutamisel blokkaheladest teiste blokkahelatele.

Seega ei ole arenev mudel lihtsalt „kasutajad lahkuvad CEXidest DEXide poole“. Keskendatud rakendused, rahakotid ja fintech-platvormid integreerivad üha rohkem ahela sees toimuva täitmise tuttavate liideste taga. Kasutaja võib saada hinnapakkumise keskendatud esilehel, samas kui tehing suunatakse decentraliseeritud likviidsusele. Selle arhitektuuri arenguga võib keskendatud juurdepääsu ja decentraliseeritud arvestuse eristus lõpuks kaduda lõppkasutaja jaoks.

Keskendatud börside säilinud struktuursed eelised

Kas 24,14% suhe näitab, et DEXid asendavad keskendatud börsid? Pole veel. CEXid jäävad kasutajate põhiline sissepääsupunkt pangakontolt krüptovaradele. Nad pakuvad kontoregistreerimist, klienditoe, ühendatud aruandeid, hoiustamist, vastavusnõuete täitmist ja tellimuste raamatuid, mis suudavad käsitleda institutsionaalseid tehinguid ilma kasutajatel privaatvõtmete haldamiseta.

Likviidsuse sügavus on veel üks eelis. Automaatsed turuhaldajad (AMM) suudavad paljude varade puhul efektiivselt täita, kuid suured tellimused võivad põhjustada olulist hinna mõju fragmenteeritud või keskendatud basseinides. Keskendatud tellimuste raamatud võimaldavad keerukaid tellimustüüpe, turuhalduse infrastruktuuri ja täitmise korraldusi, millest professionaalsete kauplemisfirmade jaoks on juba tava. Institutsioonidel on vaja ka aruandlust, lubade kontrolli, õiguslikke lepinguid ja hoiustusstruktuure, mida avatud protokollide kaudu ei ole ühtlaselt saadaval.

Need tugevused seletavad, miks tõenäolisem tulemus on kooselamus, mitte täielik asendamine. DEXid võivad domineerida teatud varade varajases likviidsuses ja pakkuda läbipaistvat, programmeeritavat arvestust, samas kui CEXid jätkavad fiat-raha ühendatud kasutajate ja institutsioonide teenindamist. Konkurentsi rõhk sunnib siiski keskendatud platvorme parandama oma ahela sees toimuvaid võimalusi ning andma klientidele juurdepääsu varadele ja likviidsusele, mis muul moel jääksid nende ekosüsteemide väljapoole.

Nihkepoole poole hybrid-kauplemisinfrastruktuuri

Olulisim struktuurne muutus võib olla hybrid-kauplemissüsteemide areng. Keskendatud platvormid võivad integreerida DEXide likviidsust, rahakotid võivad sisaldada vastavusnõuetele vastavaid fiat-teenusi ja hoiustajad võivad anda institutsioonidele kontrollitud juurdepääsu ahela sees toimuvatele protokollidele. Selles mudelis ei pea kliendi liides, varade hoiustamine, täitmise platvorm ja arvestusvõrk kuuluma samale pakkujale.

See lahtismine muudab kauplemisplatvormide konkurentsi mõõtmise viisi. Tehing, mille initsieeris keskendatud rakenduses, võib arvestada DEXi kaudu, samas kui institutsioon võib hoida varasid reguleeritud hoiustaja juures ja kaupelda ahela sees toimuvate likviidsusplatvormide kaudu. Traditsioonilised käibekategooriad ei pruugi alati kajastada neid tehinguid toetavaid kaubanduslikke suhteid.

Seega mõõdab DEX-to-CEX suhe ainult teatatud täitmise asukohta, mitte tingimata kliendi päritolu ega tellimuse genereerinud levikanali. Pikaajaliselt võitjad võivad olla platvormid, mis suudavad kombineerida ligipääsetavaid liideseid, sügavat likviidsust, isevaldusvõimalusi ja vastavusnõuetele vastavaid arvestusvõimalusi, mitte platvormid, mis tegelevad ainult ühes otsas keskendatud–decentraliseeritud spektris.

Püsiva ahela sees toimuva migratsiooni näitajad

Struktuurne migratsioon nõuab mitmeid näitajaid, mis paranevad korraga. Esiteks peab DEXide absoluutne käive kasvama, mitte lihtsalt langema aeglasemalt kui CEXide käive. Teiseks peaks suhe jääma kõrgelt mitme kuu ja turutingimuste jooksul, mitte sõltuma ühestainest tokenitsüklist või marsruutimisprogrammist. Kolmandaks peab likviidsuse sügavus ja täitmise kvaliteet parvenema põhivarade puhul, mitte ainult spekulatiivsete pikkade sabaga tokenite puhul.

Kasutajakäitumine on samuti võrdväärse tähtsusega. Unikaalsete kauplejate, korduvate tegevuste ja säilitatud likviidsuse kasv annaks tugevamat tõendust kui ajutine käibe tõus stiimuliprogrammide või automaatse kauplemisega tekitatud käibe tõus.

Stabiilsete tokenite pakkumist ja levikut peab jälgima ka põhivarade võrgustikes, sest stabiilsed tokenid on paljude ahela sees toimuvate kauplemiste arvestusvara.

Institutsionaalne osalus annaks veel ühe kinnitussignaali. Kui hoiustajad, brokid ja varahaldajad hakkavad üha rohkem kasutama decentraliseeritud likviidsust kontrollitud vastavusnõuete ja riskijuhtimise raamistikus, ulatub nihkeprotsess kaugemale jaanu spekulatsioonist. Tugevaim tõend oleks seega sünkroonne kasv DEXide käibes, aktiivsetes kasutajates, stabiilsete tokenite likviidsuses ja institutsionaalses juurdepääsus.

Järeldus

2026. aasta juuli lugemine on oluline näitaja sellest, et decentraliseeritud platvormid säilitavad suurema rolli spotkauplemises. Siiski on 24,14% arv DEX-to-CEX suhe, mitte otsene ühendatud turu osakaal, ja see ilmnes ajal, mil absoluutne DEXi käive oluliselt langes.

Andmed toetavad järeldust suhtelise vastupidavuse kasvumisest, kuid veel mitte katkematult ahela sees toimuvast laienemisest. Püsiv migratsioon kinnitatakse ainult siis, kui DEXide käive, likviidsuse sügavus ja korduv osalemine kasvavad koos. Seni on tõenäolisim areng hybrid-turg, kus keskendatud liidesed ja teenused ühendavad kasutajaid üha rohkem decentraliseeritud täitmise ja arvestusega.