Wall Street loobub Bitcoini arbitraažist, kuna tootlused on langenud mitme aasta madalaimale tasemele./

Käibemüügi arbitraaž, mis kunagi oli suurte büroode jaoks kullakaevandus, hoiab nüüd vaevalt püsivalt vastu. See oli see strateegia, kus ettevõtted ostsid bitcoine spot-turul ja müüsid futuuridel lühikeseks, lukustades hinnaerinevuse kasumiks.

Üheks ajaks oli see kindel valik. Kuid nüüd pole see enam nii. Kaubandust suruvad alla madalad tootlused, kitsamad marginaalid ja USA institutsioonide vähenenud huvi.

Bitcoin futuuride avatud intress Chicago Mercantile Exchange’is (CME) on langenud Binance’i alla esimest korda alates 2023. aastast.

Wall Street eelistas seda kaubandust CME-s, eriti pärast spot-bitcoin ETF-de heakskiitmist 2024. aasta alguses. Kuid mida rohkem nad sisse hüppasid, seda halvemaks muutusid tootlused. Kõigi sama kaubandusega ülekoormamine tegi sellest tühja. Nüüd katavad need peaaegu vaid põhikulusid nagu rahastamine ja teostamine.

CME mahtude langus, samas Binance püsib futuurides

Kunagi kümnetesse küündinud tootlused on nüüd kokku kukkunud. Ühe kuu annualiseeritud tootlus strateegial on umbes 5%, mis on viimaste aastate madalaimaid tasemeid.

«Eelmisel aastal oli see 17%», ütles Greg Magadini, kes jälgib tuletõendeid Amberdata’s, lisades, et nüüd on see lähemal 4,7%. See napilt ületab üheaastaseid Riigikassade võlakirju, mis pakuvad umbes 3,5%. See ei ole enam riski väärt, eriti fondide jaoks, kes pole siin krüptokasumi pärast, vaid stabiilse tootluse pärast.

CME Bitcoin futuuride avatud intress on kõvasti langenud, tipphetkel üle 21 miljardi dollari pealt vaid veidi alla 10 miljardi dollari. Samas Binance püsib stabiilselt umbes 11 miljardi dollari juures, Coinglassi andmete järgi. Asi pole selles, et institutsioonid oleksid krüptost täielikult loobunud. Pigem on USA hedge-fondid ja suured kontod tagasi astumas sellest konkreetsest kaubandusest pärast bitcoini hindade tipptaseme saavutamist 2025. aasta oktoobris.

Selle asemel, et kasutada tavapäraseid futuure, kaldub kauplemine nüüd perp futuuride poole ehk perpetuaalsete futuuride poole. Need on lepingud, millel pole tähtaega ning mis seatakse ja hindavad pidevalt päeva jooksul. Binance domineerib selles ruumis. Nad tõmbavad välja kõige suuremad mahud krüptomaailmas.

CME proovis 2025. aastal järele jõuda, käivitades väiksemaid ja pikemaajalisi futuurilepinguid, mõned neist isegi kuni viie aasta pikkuseks, kuid mahud ei ole ikka veel võrreldavad.

«CME on olnud institutsioonide ja käibemüügi arbitraaži jaoks ajalooliselt valikute koht», ütles James Harris, Tesseracti, digitaalvarade firma tegevjuht. Kuid nüüd, kui Binance seda edestab, näeb ta seda kui «taktikalist reseti». Mitte täielikku lahkumist krüptost, vaid reageeringut nõrkade kasumite ja madala likviidsuse peale.

CME Groupi märkus ütles, et 2025. aasta oli oluline pöördepunkt. Regulatsiooni selgustumisega hakkasid suured investorid vaatama kaugemale bitcoinist, Etheri, XRP ja Solana peale. «Meie keskmine päevane noteraalne OI Etheri jaoks oli 2024. aastal umbes 1 miljard dollarit, ja 2025. aastal tõusis see number peaaegu 5 miljardi dollarini», märkis CME.

Kuigi Föderaalreservi intresside langetamine on alandanud laenamiskulusid, pole see krüptosse mingit suurt tõusu põhjustanud. Alates 10. oktoobri krüptokrahhi on laenamise nõudlus nõrk. DeFi tootlused on madalad. Kauplejad hedgesid rohkem ja kasutasid vähem võimendust.

Auros’i Le Shi, Hong Kongi turu tegija, sõnul annab turg nüüd mängijatele rohkem vahendeid, nagu ETF-id ja otseste börsi ligipääs, et panustada hinnasuundumustele. See konkurents vähendab hinnaerinevusi platvormide vahel, mis tapab arbitraaži.

«On olemas enesebalansseeriv efekt», ütles Le. Kui kauplejad otsivad kõige odavamat kauplemiskohta, sulguvad marginaalid ja käibemüügi kaubandus muutub mõttetuks.

See on sundinud firmasid nagu 319 Capital loobuma lihtsatest kasumitest ja hakata otsima keerukamaid strateegiaid. Nende CIO Bohumil Vosalik ütles, et pidu on läbi. Turg kuulub nüüd neile, kes on valmis sügavamale sukelduma.

Smartimad krüptomõtted loevad juba meie uudiskirja. Tahad kaasa? Liitu nendega.