Turundajate varjatud roll krüptovaluutades/

Kauplejad osutavad volatiilsetele turusündmustele ja väidavad, et hinnatõusu on kunstlikult manipuleeritud, süüdistades kriptovaluutade turu tegijaid. Sageli viitavad andmed just turu tegijatele, kes paistavad liigutavat suuri summasid plokiahelal vahetult enne suuri hinnaliikumisi ja turu suuna muutusi. Hinnanomaalid nagu kiired kukkumised või tõusud, hinnaaugud või laienevad marginaalid võivad olla turu tegijate tunnuseks. 

Kriptovaluutade maailmas on turu tegijad alati olemas ja mõnikord on nad veelgi mõjukamad kui vaalad. Turu tegijate roll võib olla asendamatu, kuigi mõnikord lähevad nende tegevused vastuollu jaemüüjate ootustega ning näivad turul kaose tekitajatena. 

Mis on turu tegija — tegelikult?

Turu tegija rollil on kauplemise puhul range tehniline määratlus. Nende peamine ülesanne on tagada krüptovaluutaturgudele ettearvatav likviidsus, säilitades pidevalt ostu- ja müügipakkumisi. Turu tegijate puudumisel nõuaks krüptovaluutade kauplemine tellimuste sobitamist täpselt konkreetsetel hindadel, muutes kauplemise väga ebaefektiivseks. 

Turu tegija määrab marginaali oma ostu- ja müügipakkumiste seadistamisega. Marginaal ehk erinevus pakkumis- ja ostuhindade vahel võimaldab turu tegijal teenida kasumit, müües kõrgema hinnaga ja ostes madalama hinnaga. Tavaliselt hoiavad turu tegijad marginaale väiksemad, et muuta turud efektiivsemaks. 

Turu tegijad saavad sageli kaebusi selle eest, et nad kallutavad turgu ühte suunda. On juhtumeid, kus turu tegija pakub tellimusi ainult vara müügipoolel, mis viib hinna kukkumiseni. Kuid üldjuhul on turu tegijad riskineutraalsed. Erinevalt hedge-fondidest või tuletisvarade kauplejatest ei panusta turu tegijad turu suunasse, vaid toetuvad oma teenimiseks pakkumis- ja ostuhinna erinevusele. 

Turu tegijad jälgivad ka hoolikalt oma tokenite ja stabiilsete mündide varusid, kasutades juba testitud mudeleid oma tehingute ja strateegiate testimiseks. Nad on ettevaatlikud, hinnates oma pakkumisi veidi alla turu tegeliku väärtuse, kohandades seejärel oma ostu- ja müügihindu turu liikumise järgi. Nad peavad tagama, et see toimiks sujuvalt, et vältida vigu, kauplemisvead või ebastabiilsed hinnaliikumised. 

Tavakauplejad võivad kasutada erinevaid strateegiaid, ilma spetsiifilise likviidsuse nõudmata. Kauplejad püüavad oma soovitud hinda ja võivad teha rohkem juhuslikke valikuid. Samuti teevad nad tavaliselt suunatud panuseid hinnale. Turu tegijate roll on kauplejate liikumiste absorbeerimine. 

Turu tegijad pakuvad turule ka likviidsust korralikult rakendatud varude abil. Nad ei spekuleeri suunas, sest püüavad pakkuda tasakaalus likviidsust. 

Miks kriptovaluutaturud vajavad turu tegijaid rohkem kui TradFi

Kriptovaluutaturud on traditsiooniliste börsidega võrreldes põhimõtteliselt erinevad. Turud ei ole seadustatud ajaga ja kauplevad ööpäevaringselt, globaalselt ligipääsuga. Börsid on fragmenteeritud ja neil on väga erinevad kauplejate ringid. 

Kriptovaluutaturud loetlevad sageli uusi münte ja tokeneid, mis viib äärmuslikku volatiilsusse. Kõik loetletud varad on otse kättesaadavad jaemüügiks, muutes likviidsuse ja tellimusraamatud veelgi ettearvamatumaiks. 

Selle tulemusena pole kriptovaluutaturud piisavalt välja kujunenud, et luua likviidsust. Selle asemel tuleb kindlustada stabiilsed likviidsustingimused väliselt ja turu tegijate poolt kujundatud viisil. 

Kuidas turu tegijad tegelikult raha teenivad

Turu tegijatel on motiivlikkus likviidsuse pakkumiseks, tagades, et nad teenivad raha oma marginaalide arvelt. Marginaali haaratus on pisut erinevate pakkumis- ja ostuhindade paigutamine, mis tähendab, et turu tegija ostab veidi odavamalt ja müüb veidi kõrgemalt. Positsioonide vaheline marginaal võetakse turu tegija tasuks. 

Suure mahuga kauplemise tõttu on turu tegijatel tavaliselt tasude allahindlus või nad ei maksa börsile kauplemistasusid. Turu tegija tehingud maksavad tavaliselt madalamat tasu kui turu võtjad, kes lihtsalt absorbivad olemasolevaid tellimusi. 

Turu tegijad loovad ka omi kauplemissüsteeme madala latentsiga. Mõned turu tegijad, lisaks likviidsuse pakkumisele, loovad ka madala latentsiga kauplemisinfrastruktuuri, laiendades nii oma põhitegevuse vahendeid kui ka teiste turu tegijate võimalusi. 

Turu tegijad on sageli aktiivsed mitmel kauplemiskohal, sealhulgas tsentraliseeritud ja detsentraliseeritud börsidel. Mõned turu tegijad võivad kasutada ka oma kauplemisvahendeid arbitraaživõimaluste või hinnaefektiivsuse tabamiseks börside vahel. Jällegi tugineb professionaalne turu tegija rangelt autoriteedi haldamisele ja madala latentsiga kauplemisele, et neid eesmärke saavutada. 

Teenimise saavutamiseks peab turu tegija olema valmis suuremahulist kauplemist teostama. Marginaalid pakuvad vaid õhukest marginaali, mis tähendab, et turu tegija võib teenida suhteliselt väikesi kasumeid. Turu tegija peab ka jälgima oma varusid, et pakkuda optimaalseid tellimusi ja marginaale. 

Börside ja turu tegijate suhe

Börsidel ja turu tegijatel on sümbiootiline suhe. Börsid pakuvad alusplatvormi, samas kui turu tegijad tarnivad likviidsust. Seetõttu pakuvad börsid tihti kauplemistasude baasil motivatsioonitasemeid. Turu tegija tasud on alati madalamad kui turu võtjate omad. 

Börsid pakuvad ka spetsiaalseid likviidsuse pakkumise perioode eriliste stiimulitega. Binance'il on sisuliselt Likviidsuse programm madalamate või nulltasudega. Turu tegijad võivad ka teenida allahindlusi ja saada ligipääsu tulemuste aruannetele ja statistikale. Turu tegijad saavad ka madala latentsiga ligipääsu efektiivsemaks kauplemiseks. 

Coinbase'il on sarnane likviidsuse programm, mis pakub suurtele turu tegijatele täiendavaid eeliseid. 

Börsid pakuvad sageli soodsaid tingimusi professionaalsetele likviidsuse pakkujatele. Turu tegijaid on palju ja nende suurus varieerub, kuid mõned professionaalsed likviidsuse pakkujad valitakse tavaliselt olulisteks turupaarideks. 

Mõned uued listimised sõltuvad sageli turu tegijatest, kes saavad tokeniallokatsioone ja pakuvad kahepoolset likviidsust. Börsid on ka hoolikad, et jälgida parimaid likviidsuse pakkujaid, et vältida pahatahtlikke kauplejaid, kes võivad turu ühepoolse likviidsusega kokku lüüa.

Tsentraliseeritud vs detsentraliseeritud turu tegemine

Turu tegijad võivad tegutseda tsentraliseeritud börside kaudu, aga ka detsentraliseeritud kauplemise (DEX) ökosüsteemi kaudu. Tsentraliseeritud börsidel kasutavad turu tegijad tellimusraamatu tehnoloogiat oma tellimuste paigutamiseks. 

DEXides võivad turu tegijad hoida passiivset likviidsust, tavaliselt stabiilseid münte, või kahepoolset likviidsust. Nad teenivad passiivse likviidsuse pealt tootlust, kuigi nad seisavad silmitsi püsiva kaotuse riskiga. Turu tegijad võivad ka aktiivselt kaubelda ja paigutada tellimusi, saades kasu agressiivsemast strateegiast ja marginaalide pealt kasumi teenimisest. 

DEXid ei ole turu tegijaid elimineerinud, kuid muutsid likviidsuse pakkumise võimalusi ja vahendeid. Turu tegijad on sageli esimesed osalejad, kes liituvad uute tokenipoolidega, sageli koostöös meeskondadega. 

Kui turu tegijad tõmbavad likviidsust — ja miks see on oluline

Turu tegijad on igapäevased, kuid kauplejad märkavad neid dramaatiliste turusündmuste ajal. Volatiilsuse tõusud on kriptovaluutaturudel tavalised. Turu tegijad võivad volatiilsuse probleemi süvendada, tõmmates oma likviidsust tagasi. 

Nagu juba arutatud, püüavad turu tegijad teenida raha, vältides samas kaotusi. Volatiilsuse tõusud panevad turu tegija ohtu kaotada alusvara. Näiteks Wintermute'il on algoritmilised kaitsemeetmed, mis kohandavad pakkumisi varude taseme ja turu volatiilsuse järgi. 

Uudishokid või riskantne kauplemine võivad juhtuda kiiresti, käivitades turu tegija algoritmid. See võib põhjustada korreleeritud riskivastase käitumise, sulgedes positsioonid mitmes turul. Turu tegijad vähendavad varude eksponeerimist mitmetes positsioonides turu stressiperioodidel. See võib sageli viia mitme varandi lagunemiseni, millel pole enam teiste varadega seost. 

Kauplejate jaoks tõlgendub see turu tegemise tegevus flash-kukkumistena, mis võivad põhjustada anomaalset hinnakujundust tavapärasest kauplemispiirist kaugel. Kui tegemist on kogu likviidsuse tagasivõtmisega, võivad varad langeda nullini enne taastumist ülejäänud tellimuste põhjal. 

Turu tegijad võivad ka põhjustada marginaali „plahvatust“, laiendades oma tavaliselt kitsaid pakkumis- ja ostuhindade erinevusi. Turu tegijad suurendavad teadlikult oma pakkumis- ja ostuhinna erinevust, et kaitsta end oluliste kaotuste eest. See tähendab ka, et kauplejad ei näe oma tellimusi täidetud ootuspäraselt. 

Kas turu tegijad manipuleerivad hindu?

Turu tegijate tegevus võib tingimata viia sügavate ja anomaalsete turukukkumisteni. Sageli süüdistavad kauplejad turu tegijaid teadlikult hinna kukutamises ja volatiilsete hinnaliikumiste süvendamises. 

Manipulatsioon eeldab kavatsust, mida turu tegijate puhul pole veel tõestatud. Normaalsed turureaktsioonid ja algoritmilised käivitused võivad meenutada teadlikke ühepoolseid hinnaliikumisi. Harva võivad mõned turu tegijad pakkuda ühepoolset likviidsust, mis viib kukkumiseni. Kuid tavalistes kauplemistingimustes reageerivad turu tegijad uudistele ega ole huvitatud suurtest suunatud hinnaliikumistest. 

Turu tegijad saavad stiimuleid börsidelt, kuid nad ei ole huvitatud suunatud liikumistest. Stiimulid ei tähenda kavatsust. Kuigi mõned vaalad võivad käituda suunatud moel, kureerivad börsid turu tegijaid ja ootavad nende käitumisest turu stabiliseerimist. Binance näiteks eemaldab pahatahtlikud turu tegijad, kes ei suuda stabiliseerimist pakkuda. 

Narratiivid tulevad kõikvõimalikest allikatest ja võivad põhjustada kauplejate reaktsioone. Turu tegija tegevus sel hetkel võib olla valesti mõistetud, kuna varude kaitse algoritmid pole alati läbipaistvad. 

Kuidas turu tegijad hinnaleidmist kujundavad

Turu tegijad peavad jälgima oma varusid erinevates turutingimustes. Viitahinnad on üks viis turu ulatuse määramiseks. Need hinnad on määratud valemiga ja on DEX-tegevuse alus. 

Valem määrab hinna lähtudes tokenite kättesaadavusest kauplemispaari mõlemal poolel. Kui rohkem tokeneid on hoiustatud, langeb hind. Vastupidi, kui rohkem stabiilseid münte on kättesaadavad, võib hind tõusta. See viitahind liigub kõveral, kuigi mõned börsid pakuvad kontsentreeritud likviidsust ette määratud, kitsamas hinnapiiris. 

Turu tegijatele antakse madala latentsiga ligipääs ja nad jälgivad mitmeid turge. See võimaldab neil teha tehinguid, mis viivad hindade ühtlustamiseni börside vahel. Kui on väikesed erinevused, kasutavad turu tegijad kiiresti arbitraaživõimalust ja ühtlustavad hindu. 

Turu tegijate tegevus on peamine põhjus, miks kriptovaluutade hinnad üle maailma ühtlustuvad ja on vaid lühikesed episoodid hinnavahega.

Kriptovaluutaturud suudavad siis saavutada turu efektiivsust hoolimata oma fragmenteeritud likviidsusest. See suurendab turude usaldusväärsust, vähendades valesti hinnatud varasid või suuremaid hinnavaheid. 

Mida jaemüüjad turu tegijate kohta valesti arvavad

Kauplejad osutavad sageli turu tegijatele volatiilsete hinnaliikumiste ajal. Üks kaebustest on, et turu tegijad paigutavad teadlikult tellimusi, et käivitada stop-loss tellimused, kasutades kättesaadavat likviidsust. Kuid turu tegijad ei määra hinnasuunda. Nad paigutavad end üldiste turu liikumiste järgi. 

Turu tegijad keskenduvad oma kitsaste marginaalide ja varude haldamisele. Nad võivad mõjutada hindu likviidsuse pakkumisega, kuid nad ei tee suunatud panuseid, vaid valivad neutraalse strateegia ja teenivad marginaalide pealt. 

Kas turu tegijad alati võidavad? Mõnel juhul võivad turu tegijad tagasi tõmmata likviidsust, et vältida suuri kaotusi. Nad võtavad ka riske oma varudega ja pole immuunsed püsiva kaotuse või üldise kauplemisriski eest. 

Turu tegijate käitumine on nende rolli poolt nõutud. Turu tegijatel on motiivlikkus kaubelda just nii, et saada kasu marginaalidest, madalast latentsist ja madalatest tasudest. 

Miks turu tegijad kriptovaluutades üha olulisemaks muutuvad

Krüptovaluutade kauplemine levib institutsioonidesse ja toob ETF-kauplejatelt sisse investeeringuid. Turud kasvatavad ka tuletisvarade ja optsioonide kauplemismahu. Kõik need turustruktuurid nõuavad hinnastabiilsuse garantiisid. 

Turu tegijad tagavad, et on vähem ebastabiilseid hinnaliikumisi ja kättesaadavat likviidsust mõistliku hinnapiiri piires. Likviidsuse puudumine võib põhjustada volatiilsemaid hindu ja võimatu tellimuste sobitamist.