Stabiilsed mündid vs. USA pangadeposiidid: vaikne finantssektori häiriv muutus/

Selle hinnangu aluseks pole ülepingutus. See põhineb lihtsal tähelepanekul: stabiilsed mündid hakkavad käituma nagu pangadeposiitide funktsionaalsed alternatiivid, isegi kui nad seaduslikult seda ei ole. Kasutajad hoiustavad neid, viivad neid kiiresti üle ja paljudel juhtudel teenivad nendega tootlust kolmandate osapoolte platvormide kaudu. Erinevus on selles, et kõik see toimub traditsioonilise pangasüsteemi väljaspool ja paljudel juhtudel ka deposiite reguleeriva raamistiku väljaspool.

Pankade jaoks on see oluline, sest deposiidid pole mitte ainult bilansis kohustus. Need on rahastamismootor. Deposiidid on need, mis muunduvad hüpoteekideks, ärilaenudeks ja krediidiliinideks. Kui raha liigub stabiilsetesse müntidesse, ei lähe see kohalike laenude taaskasutusse. See parkitakse stabiilsete müntide emiteerijate reservidesse, mis asuvad valdavalt lühiajalistes USA riigivõlakirjades ja sarnastes rahalikes instrumentides, mitte pangakontodel. See on struktuurne muutus finantssüsteemis likviidsuse paiknemises.

Survepunkt on kõige teravam piirkondlike ja kogukonna pankade jaoks. Suured globaalsed institutsioonid saavad toetuda investeerimispangandusele, kauplemisele ja varahaldusele, kui deposiitide kasv aeglustub. Väiksemad pangad sõltuvad palju enam netointressimarginaalist. Kui vaid mõningane protsent leibkondade ja ettevõtete sularahasaldustest liigub stabiilsetesse müntidesse, tekitab see rahastamissurvet, mis võib levida krediidi kättesaadavusse kohalikes majandustes.

USA pankade stabiilsete müntide tootlusriskide kokkupuute kohta Allikas: Standard Chartered, Bloomberg X-i kaudu

Regulatiivne asümmeetria

Mis muudab selle rohkem kui nišikripto-lugu, on regulatsioon või õigemini selle lünkad. USA seadusandjad on liikunud raamistiku poole, mis tunnistaks ja järelevalveks stabiilsete müntide emiteerijaid, nõudes kõrgekvaliteedilisi reserve ja regulaarseid avaldusi. Kuid reeglid tõmbavad järsu joone emiteerijate ja kõigi teiste vahel. Kuigi emiteerijatel võib olla keeld maksta otse intressi, saavad börsid, hoidjad ja detsentraliseeritud platvormid siiski pakkuda tootlust stabiilsete müntide saldode peale. Tarbija vaates võib tulemus näida kahtlaselt nagu kõrgtehnoloogiline hoiukonto ilma pankade poolt kehtestatud piiranguteta.

See regulatiivne asümmeetria on pangandussektori mure keskmes. Pangad väidavad, et neilt nõutakse konkureerimist digitaalsete dollaritega, mis võivad pakkuda sarnaseid funktsionaalsusi, globaalset ulatust ja mõnel juhul paremat tootlust, kandes samas sama kapitalinõuet, kindlustuskohustusi või vastavuskoormust. Krüptofirmad vastavad, et stabiilsete müntide peale ehitatava piiramine tähendaks inkubaatorite kaitset innovatsiooni arvelt.

On ka geopoliitiline ja makromajanduslik aspekt, mida sageli ignoreeritakse. Stabiilsed müntidest on muutumas peamiseks kanaliks dollari likviidsuse levitamiseks väljaspool Ameerika Ühendriike. Riikides, kus valuutad on ebastabiilsed või pangasüsteemid habras, võib plokiahelal baseeruv dollar hoidmine olla atraktiivsem kui kohaliku panga deposiidi hoidmine. See trend tugevdab USA dollari globaalset rolli, kuid see ka suunab finantsaktiviteedi reguleeritud institutsioonidest eemale ja globaalsetesse võrgustikupõhistesse süsteemidesse, mis ei sobi korralikult riikliku järelevalve alla.

Stabiilsed müntidest ei ole pankasid asendamas

Kõik see ei tähenda, et stabiilsed müntidest on pankasid asendamas. Nad ei allkirjasta krediiti. Nad ei hinda riske. Nad ei paku deposiitide kindlustust ega tegutse viimase abivahendina. Mis nad teevad, on pankade pealiskihist lahti rebimine: väärtuse hoidmise ja raha liigutamise põhifunktsioonid. Ajalooliselt olid need funktsioonid tihedalt seotud laenamise ja finantsvahendamisega. Tehnoloogia on nüüd neid lahutamas.

Tegelik küsimus pole, kas 500 miljardit dollarit läheb pankade deposiitidest 2028. aastaks. Pigem on küsimus, mis juhtub edasi, kui see number jätkab kasvamist. Pangad võivad võitlusse minna, aga võivad ka seda omaks võtta, integreerides plokiahela rajatisi, tokeniseerides deposiite ja pakkudes digitaalseid tooteid, mis vastavad stabiilsete müntide kiirusele ja paindlikkusele, säilitades samas traditsioonilise süsteemi kaitseid.

See pole lugu kokkuvarisemisest. See on lugu konkurentsist, mis lõpuks on jõudnud finantsi osasse, mis on olnud struktuurselt kaitstud aastakümneid. Stabiilsed müntidest ei lammuta pangasüsteemi. Nad sunnivad seda arenema, tahetakse seda või mitte.