Kulla nõudlus tungib krüptovaluutade vaalaturule, kuna see jõuab haruldase äärmusliku tasemeni, mida viimati nähti üle kümne aasta tagasi./

Kriptovaluuta vaalid on suundumas kullale, kui Bitcoin jääb paigale, kuid see kauplemine ei pruugi olla niivõrd kripto vastu võetud otsus kui kindel hoidlus konkreetse makroakna jaoks.

27. jaanuaril märkis blockchain-i uurija Lookonchain kolm aadressi, mis koos tõmbasid kesksetelt börsidelt välja umbes 14,33 miljonit dollarit tokeniseeritud kulda, sealhulgas Bybit, Gate ja MEXC.

Firma teatas, et üks rahakott tõmbas välja 1959 XAUT-i väärtuses 9,97 miljonit dollarit ning teine 559 XAUT-i, mis oli ligi 2,83 miljonit dollarit. Viimane rahakott eemaldas 194,4 XAUT-i väärtuses 0,993 miljonit dollarit ja 106,2 PAXG-i, mis oli umbes 0,538 miljonit dollarit.

Kuigi need varad on tokeniseeritud nõuded, mis jälgivad kuldi hinda, mitte füüsilise tarne kinnitust, näitab see liikumine ohutuse positsioneerimist kripto- settlement-radade kaudu.

Oluliselt sobib selliste ostude ajastus kokku kõvade varade terava erinevusega.

Kullapäris on püsinud üle 5000 dollari untsi peale hüppe, mis on meelitanud defensiivset kapitali. Teisalt on Bitcoin aeglustunud ja kaupleb kitsas vahemikus, kuigi laiem „uskmatuse kauplemine“ püsib elus.

CryptoSlate'i andmete kohaselt on Bitcoin hind aasta algusest tõusnud vaid 0,28%, pressiajaks ca 88 125 dollarini.

Nii et vaalide tegemiste lihtne lugemine on see, et nad vähendavad riski. Kuid olulisem lugemine on seerimine: kuld esmalt stressi korral ja Bitcoin hiljem, kui makroimpulss muutub paanika kaitsest devalveerimise positsioneerimiseks.

Tokeniseeritud kuld muutub kripto kiireks hoidlaks

Kulla nõudlus võib ilmneda mitmel pool, kuid tokeniseeritud kulla nõudlus on oluline, sest see ilmneb kripto torustikus instrumentides, mis kauplevad ööpäevaringselt ja arveldatakse nagu igasugused teised tokenid.

Kripto-sündinud investorite jaoks on see just see atraktiivne. Nad ei pea ekosüsteemist lahkuma, raha ülekandma ja ootama. Nad saavad osta on-chain kulda ja seda liigutada tuttavate hoidmise mustritega, sageli samadel radadel, mida kasutavad Bitcoiniga.

Seepärast on börsidel tehtud väljavõtmistel informatsiooniline kaal. Kui suured omajad tõmbavad XAUT-i või PAXG-i välja platvormidelt, näitab see tihti hoidmise kavatsust ja kestust, mitte kiiret kasumit.

Oluliselt on kulla ralli toetanud käitumist. Spot-kuld tõusis 2025. aastal umbes 64% ja aasta algusest 2026. aasta lõpuni umbes 18%, juhtides ohutuse ostu ja keskpanga nõudlust.

Kokku langeb see ka kripto varade haldamisega. Stabiilse valuuta emitent Tether ostis 2025. aasta neljandas kvartalis umbes 27 meetrit tonni kulda osana reservidest, mis toetavad tema stabiilse valuuta tooteid.

Turule, mis räägib sageli „uskmatuse minimeerimisest“, on tähelepanuväärne, kui suurim stabiilse valuuta emitent lisab metalli bilanssi. See normaliseerib kulla kui sisemist hoidlust ja arveldusvara languste ajal, eriti kui volatiilsus tõuseb ja kauplejad tahavad endiselt kripto radade sees püsida.

Bitcoin’i paigalseisu taga on rahavood

Bitcoin’i aeglustumine on näinud rohkem positsioneerimise ja rahavoogude probleemi kui teesi probleemi.

26. jaanuari nädala märkuses teatas Bitwise Europe, et globaalsetelt kripto ETP-delt tuli nädalas netoväljavoolu 1,811 miljardit dollarit, sealhulgas 1,128 miljardit dollarit Bitcoin-toodetest. Oluliselt registreerisid USA-listitud Bitcoin ETF-id samal perioodil netoväljavoolu 1,324 miljardit dollarit.

Need lunastused on olulised, sest need tabavad turu kõige tundlikumat kohta: lisanduvat nõudlust. Vooludega turul võib hind langeda isegi siis, kui pikemaajaline veendumus püsib, eriti kui institutsioonid lõpetavad riskide lisamist ja vahendajad tõmbuvad tagasi.

Sarnaste andmete alusel on derivaatide hindamine sama suunas. Bitwise märkis kolme kuu aastase baasi ligi 4,8% ja optsioonide kalduvust alla kaitse poole, mis on rohkem riskijuhtimisega kui ülerahvastatud pikad positsioonid.

Samal ajal on Crypto Fear and Greed indeks pärast lühikest jaanuaripäeva taastumist uuesti hirmus.

Ühtlasi näitavad kättesaadavad andmed Bitcoin’i „maksimaalse valu“ stressikanali vahemikus 81 000–75 000 dollarit, mis tuleneb ETF-de kulubaasidest ja realiseeritud hinnatasemetest, kus sundmüük tavaliselt lõpeb.

See vahemik on osa makro hedgerite allkirjast, kuidas allapoole liikuda, kui likviidsus hõreneb.

Kokku toetavad andmed kulla rahavoogude vähem dramaatilist tõlgendust.

Vaalid, kes ostavad tokeniseeritud kulda, ei pruugi tähendada, et nad loobuvad Bitcoinist. See võib tähendada, et nad hoiavad ennast kaitseks, oodates katalüsaatorit, eriti kui ETF-väljavoolud piiravad ülespoole liikumist.

Uskmatuskauplemine võib liikuda faaside kaupa

Oluliselt pole kulla pakkumine toimunud isoleeritult. Seda on toetanud geopoliitiline ja poliitiline ebakindlus, püsiv keskpanga ostmine ja jätkuvad debatid reserve diversifitseerimise üle.

Barcharti andmed näitavad, et väärismetall on ületanud USA dollari kui suurimat globaalset reserve vara.

Selline muutus on kooskõlas aeglaselt struktuurse argumendiga mitte-fiat väärtuste hoidmiseks. Mõnedele investoritele kuulub see korv nii kullaga kui Bitcoiniga, kuid mitte tingimata samal ajal ja mitte samal põhjusel.

Hirmufaasis kaldub eelistus tihti pikema ajalooga ja madalama volatiilsusega varasse (kuld). Devalveerimise või inflatsiooni faasis võib eelistus keerata konveksi poole (võime kiiremini liikuda, kui likviidsus naaseb), ja just siis muutub Bitcoin’i narratiiv võimsamaks.

Sellest tulenevalt hakkab Wall Streeti portfelli pakettimine seda suhet formaliseerima.

Kripto-keskne varahaldusfirma Bitwise ja Proficio Capital Partners käivitas ETF-i, mis ühendab kulla, metalle ja Bitcoinit alternatiivina fiat-nõudlusele.

Selline toote raamistus võib tugevdada juba rahavoogudes nähtavat seerimismustrit: kuld esmalt kui hoidlus, mis püsib riskivastastes tingimustes, Bitcoin hiljem, kui likviidsuse nõudlus naaseb ja ETF-vood stabiliseeruvad.

Miks mõned mudelid ütlevad, et järgmine etapp võib soosida BTC-d?

„Rotatsioon tagasi BTC-le“ argument põhineb suhtelisel väärtusel ja likviidsusel, mitte ideel, et Bitcoin äkki käitub traditsioonilise ohutuse varana.

Bitwise Europe on rõhutanud raamistikku, mis võrdleb BTC-kulla suhet globaalse raha pakkumisega. Firma märkis, et BTC-kulla suhe on globaalse raha pakkumise suhtes ligi miinus-2 standardhälbe äärmus, mida võrreldi 2015. aastaga.

Oluliselt sobib selle dislokatsiooni ajastus ajaloolise tsükli kestusega. Andre Dragosch, firma teadusuuringute juht, märkis, et BTC-Kulla karuturu keskmine kestus on umbes 14 kuud ja praegu on turul 14 kuud tsüklist möödas.

Impulsi on mitte see, et tõus on garanteeritud, vaid see, et dislokatsioonid Bitcoin ja likviidsuse vahel võivad püsida ja siis lõppeda, kui rahavood pöörduvad.

Bitwise CIO Matt Hougan viitab, et see seadistus on juhitud ühisest makro-teesist, mis praegu avaldub kõigepealt kullaga.

Hougan väitis, et kulla tõus näitab, et „aastate pikkune raha trükkimine, võlg ja devalveerimine jõuavad fiat-valuutadeni“, mis paneb investorid otsima varavorme, mis ei sõltu teiste heakskiitmisest.

Nii et kuigi kuld haarab kohese ohutuse kauplemise, märkis Hougan, et BTC “self-hoidmine” ja “uskmatu” arhitektuur muutuvad “üha väärtuslikumaks”, kui usaldus kesksetesse institutsioonidesse langeb.

Kui see seisukoht peab paika, võib kulla ja Bitcoin’i lahknemine olla viivitus, mitte katkestus.

Oluliselt hindavad tööstuse eksperdid juba seda lõplikku ühendust, prognoosides Bitcoin’i hinda üle 125 000 dollari.

Kuid selleks peab turul toimuma püsiv pööre nädalast ETF-väljavoolust sissevooluks, mis vähendaks rahavoogude takistust ja avaks uuesti kanali nõudlusest lähtuvatele hinnaliikumistele.

Samas oleks BTC-kulla suhte tõus praegusest äärmusest märk, et rotatsioon on aktiivne.

Kulla nõudlus murdis kripto vaalade turule, kui see jõudis harvaesinenud äärmuseni, mida viimati nähti üle kümnendi tagasi ilmus esmakordselt CryptoSlate'is.