Kaks suurt jõudu kujundavad praegu krüptot, ütleb Bitwise CIO./

Bitwise CIO Matt Hougan ütleb, et krüptovaluutade lähiaja trajektoori mõjutavad kaks väga erinevat makrojõudu: kulda tõusvad hinnad, mis viitavad sügavamale institutsionaalsele usalduse probleemile, ja äkki ebakindel teekond Clarity seadusega, mis võib otsustada, kas praegune krüptovaluutadele soodsas reguleerimispositsioon muutub püsivaks USA seaduseks.

26. jaanuari memo pealkirjaga «Kuld tõuseb, selgus on ootuses» kujundas Hougan hetke kui kahe ekraani jagatud pildi. Ühel pool on traditsionaalne väärtusvara, mis hindasid jõuliselt tõstab. Teisel pool on seadusandlik protsess, mis — kui see seisab — võib viia krüptovaluutad ootustest juhitud turult omaksvõtuks orienteeritud proovikiviks.

Kuld üle 5000 dollari ja krüptovaluutad?

Hougan nimetas kuldi liikumist «hämmastavaks». Pärast 65% tõusu 2025. aastal on kuld 2026. aastal tõusnud veel 16% ning kaupleb nüüd üle 5000 dollari, kirjutas ta, lisades, et on «üsnagi hull», kui arvestada, et kuld on «saavutanud poole oma väärtusest (dollarites) viimase 20 kuu jooksul».

Houganile on hinnaliikumine vähem kaupade tsüklitest ja rohkem usaldusest. «Ma arvan, et kuldi hüppeline hind ütleb midagi sügavat maailma kohta,» kirjutas ta. «Esiteks ütleb see, et aastatepikkune raha trükkimine, võlg ja devalveerimine jõuavad fiat-valuutadenega kätte. Ja teiseks näitab see, et inimesed ei taha enam hoida kogu oma varandust formaadis, mis sõltub teiste heast meelest.»

See teine punkt on krüptovaluutade hingeosa. Hougan väitis, et viimased paar aastat on kiirendanud globaalset muutust, kuidas institutsioonid suveräänse riski ja hoiukohustuste üle mõtlevad, tuues infleksiooni 2022. aastasse, mil USA konfiskeeris Venemaa riigivara pärast Venemaa sissetungi Ukrainasse. Keskpangad, ütles ta, «kahekordistasid oma aastase kullakogumise» pärast seda sündmust, otsustades tegelikult, et osa reservidest peab olema ühegi üksiku võimu käeulatuses väljas.

Ta viitas hiljutistele näidetele kui tõendiks trendi laienemisest: Saksa ökonomistid avalikult palusid valitsust võtta New Yorgi Föderaalreservis hooldatud kuld tagasi Saksamaale ning Norra valitsuse paneeli hoiatus, et selle riigivaramiljonite fond võib olla «suurenenud maksustamise, regulatiivse sekkumise ja isegi konfiskeerimise all» tänapäeva geopoliitilises kliimas. «Institutsioonide vahel on globaalne usalduse lagunemine ja see kiireneb,» kirjutas Hougan.

Krüptovaluutade argument selles raamistikus on lihtne: süsteemid, mis on loodud minimeerima kesksete vahendajate sõltuvust. «Bitcoiniga või teiste krüptovaluutade omamiseks ei pea keegi usaldama kedagi,» kirjutas ta, lisades, et «ükski inimene ei saa muuta reegleid, kuidas platvormid nagu Ethereum ja Solana töötavad». Tööstuse tavapärane sõnavara — enesehooldus, tsensuurivastane, usalduseta — võib kõlada abstraktsemana, tunnistas Hougan, kuid ta väitis, et see muutub konkreetsemaks maailmas, mis on üha skeptilisem selle vastu, kes tegelikult kontrollib varasid ja reegleid.

Clarity seaduse kõikumine

Hougan teine fookus oli Clarity seadus, mida ta kirjeldas kriitiliseks, sest see «kindlustaks praeguse krüptovaluutadele soodsa regulatsioonikeskkonna seaduseks». Ilma selleta võib tema väitel tulevane administratsioon pöörata kursi tagasi — ta illustreeris riske, paludes lugejatel «kujutada senaator Elizabeth Warrenit SEC järgmiseks esimeheks». Selle kuu alguses kirjutas ta, et ennustusturud olid kindlad: Polymarketis oli läbimineku tõenäosus jaanuari alguses umbes 80%. Pärast hiljutisi tagasilööke, sealhulgas Coinbase'i tegevjuht Brian Armstrongi kui praeguse versiooni «teostamatuna» nimetamist, väitis Hougan, et need tõenäosused on langenud lähemale 50%-ni.

Kui Clarity ebaõnnestub, ootab Hougan mitmeaastast reseti, kuidas turud sektorit hindavad. «Kui seadus ebaõnnestub, usun, et krüptovaluutad sisenevad «näita mulle» perioodi,» kirjutas ta. «See tähendab, et neil on kolm aastat, et muuta krüptovaluutad igapäevaelu jaoks hädavajalikuks tavaliste ameeriklaste ja traditsioonilise finantstööstuse jaoks. Kui see õnnestub, hakkavad regulatsioonid end ise hoolitsema. Kui see ebaõnnestub, võivad tekkida tõsised probleemid.»

Ta võrdles seda dünaamikat tehnoloogiatega, mis sundisid seadusi kohanema, kuna muutusid vältimatuteks, viidates Uberile ja Airbnb-le, kes tegutsesid «regulatsioonide piiril», kuni kasutamine muutis vanad raamistikud elutuks. Krüptovaluutade puhul oleks tõestus selge penetratsioon mainstreami — Hougan toonis näited olid ameeriklased, kes «kasutavad stabiilseid münte ja kauplevad tokeniseeritud aktsiatega». Kui see juhtub, väitis ta, siis toetavad seadused muutuvad poliitiliselt vastupidavaks olenemata sellest, kes võimul on. Kui seda ei juhtu, võib Washingtoni muutus «suureks tagasilöögiks» muutuda.

Hougan sidus seadusandliku tulemuse otse turustruktuuriga. Kui Clarity üks versioon, mida tööstus toetab, läbib, ootab ta, et investorid võtaksid stabiilsete müntide ja tokeniseerimise kasvu praktiliselt garanteerituks — ja hindaksid seda tulevikku kiiresti. Kui Clarity ebaõnnestub, võib turg nõuda reaalses maailmas omaksvõttu enne hindade premeerimist, sest muidu oleks krüptovaluutad «ehitatud reguleerimisalusele liiva peale».

Pressi ajal oli kogu krüptovaluutade turuväärtus 2,94 triljonit dollarit.