SEC annab juhiseid, mis selgitavad tokeniseeritud väärtpaberite reegleid, kui plokiahelapõhine finantsteenuste valdkond laieneb./

Ameerika Ühendriikide Väärtpaberite ja Börsikomisjon (SEC) avaldas kolmapäeval juhised, milles kirjeldati, kuidas föderaalsed väärtpaberiseadused kehtivad tokeniseeritud finantsinstrumentide suhtes, luues reguleerimiskindluse raamistiku, kui traditsiooniline finantsteenuste valdkond üha enam plokiahelatehnoloogiat kasutusele võtab.

SEC-i korporatsioonifinantseerimise, investeeringute haldamise ning kauplemise ja turude divisjonide ühisavalduses eristatakse emiteerijate poolt otseselt tokeniseeritud väärtpabereid ja neid, mida tokeniseerivad kolmandad osapooled, andes igale mudelile selgust vastavate nõuete kohta.

Juhised esitavad SEC-i esimese tervikliku raamistiku tokeniseeritud väärtpaberitele, kuna tehnoloogia on varasematest eksperimentaalist edasi arenenud.

Avaldus käsitleb turul kasvavat segadust selle kohta, kas plokiahelapõhised väärtpaberid vajavad erinevat reguleerimiskäsitlust kui traditsioonilised instrumentid. Kinnitades, et olemasolevad väärtpaberiseadused kehtivad sõltumata formaadist, soovib SEC võimaldada innovatsiooni, säilitades samal ajal investorite kaitset, mis on loodud aastakümnete jooksul väärtpaberiregulatsiooni alusel.

Turupoolt saavad nüüd tokeniseeritud väärtpaberite registreerimisi ja ettepanekuid esitada selgemate vastavusnõuetega, kiirendades potentsiaalselt plokiahelapõhiste arveldusarhitektuuride kasutuselevõttu kapitaliturul.

"Selle avalduse eesmärk on aidata turupoolt, kes püüavad järgida föderaalseid väärtpaberiseadusi ja valmistuda vajalike registreerimiste, ettepanekute või asjakohaste meetmete taotlemiseks," teatasid divisjonid.

Juhised ilmuvad ajal, mil suured finantsinstitutsioonid kiirustavad tokeniseeritud väärtpaberite infrastruktuuri loomisega. New Yorgi börs teatas selle kuu alguses, et arendab 24/7 tokeniseeritud aktsiate kauplemise platvormi koos kohese arveldusega, oodates regulaatorite heakskiitu. Ondo Finance on oma platvormil tokeniseerinud üle 200 väärtpaberi, mille kumulatiivne kauplemismahuks on üle 6,4 miljardi dollari.

SEC-i raamistiku kohaselt jagunevad tokeniseeritud väärtpaberid kahte kategooriasse: emiteerija poolt sponsoritavad ja kolmandate osapoolte poolt sponsoritavad. Emiteerija poolt sponsoritava tokeniseerimise puhul võivad ettevõtted väljastada väärtpabereid otse krüptovaluutana, integreerides hajutatud pearaamatutehnoloogia oma peamistesse väärtpaberihoidjate failidesse, muutes plokiahela rekordid ametlikuks omanikeregistriks.

Või võivad emiteerijad säilitada traditsioonilisi offchain-rekordeid, kasutades samal ajal krüptovaluutat tehingute hõlbustamiseks. Selles mudelis käivitavad plokiahelatehingud värskendusi ametlikes omanikurekordites, mida hoitakse konventsionaalsetes andmebaasides.

Avaldus rõhutab, et formaat ei muuda reguleerimiskäsitlust. "Väärtpaberi väljastamise formaat või viis, kuidas omanikke registreeritakse (nt onchain vs. offchain), ei mõjuta föderaalseid väärtpaberiseadusi," teatasid divisjonid. Väärtpaberiseaduse registreerimisnõuded kehtivad sõltumata sellest, kas aktsia kaubeldakse traditsioonilise tunnistuse või tokeniseeritud varana.

Kolmandate osapoolte tokeniseerimise puhul kirjeldas SEC kahte mudelit: hoidja- ja sünteetilist. Hoidja-tokeniseeritud väärtpaberid esindavad omandiõigust allpool olevates väärtpaberites, mida hoitakse hoidlas, sarnaselt börsil kaubeldavate fondide puhul, mis hoiavad aktsiapakkumisi. Krüptovaluuta näitab omaniku otsese või kaudse omandiõigust hoidlatud väärtpaberisse.

Sünteetilised tokeniseeritud väärtpaberid pakuvad ligipääsu allpool olevatele väärtpaberitele, ilma et need päris omandiõigust edastaks. Nende hulka kuuluvad linkitud väärtpaberid, nagu struktureeritud märkused või väärtpaberipõhised swapid, mis on formeeritud krüptovaluutadeks. Avaldus märgib, et sünteetiliste tokeniseeritud väärtpaberite omanikel võib olla risk kolmanda osapoole emiteerijaga, näiteks pankrotirisk, mida allpool oleva väärtpaberi omanik ei kogeks.

Väärtpaberipõhised swapid on veelgi piiratud. Kolmandad osapooled ei saa tokeniseeritud swappe pakkuda jaemüüjatele, kui väärtpaberiseaduse registreerimisavaldus ei ole jõus ja tehingud toimuvad riiklikul väärtpaberibörsil. Neid instrumente saab müüa ainult kvalifitseeritud lepingulistele osalejatele mitteregistreeritud pakkumistes.