Kulla tõus hakkab nägema mitte niivõrd stabiilse trendina, vaid pigem ülekoormatud sündmusena.

Kollane metall ületas hiljemalt kolmapäeval 5500 dollari untsi kohta ja sellise kiirusega tõusis selle arvutuslik väärtus ühe päevaga umbes 1,6 triljoni dollarit – ehk umbes sama suur kui kogu bitcoini turuväärtus.

See on efektne võrdlus, mis tuleb koos täpsustustega, sest kulla „turuväärtus“ on hinnang ülemaailmse varu põhjal, mitte float-kaalutud aktsia-stiilis mõõdikut.

Aga see peegeldab olukorda: turu versioonis devalveerimistehingust läheb raha kõigepealt vanasse hedge’isse.

Sentiment peegeldab seda lõhet. Kullale keskenduvad mõõtjad näitavad nüüd „äärmuslikku ahnust“, samas kui krüptoturgude enda hirmu-ja ahnusindeksid on suure osa kuust püsinud vastaspooltes.

JM Bullioni Kulla Hirm ja Ahnus Indeks on 0–100 skaalal põhinev sentimenti mõõtja, mis koosneb viiest sisendist: füüsilise kulla preemiad, spot-hinna volatiilsus, sotsiaalmeedia toon, JM Bullioni jaemüük/müük ja Google Trends’i huvi. Madalad näitajad viitavad hirmule ja kapituleerumisele, kui kõrged näitajad viitavad ülekoormatud bullish sentimentile. See on mõeldud kontrarinaalseks signaaliks, mitte hinnaprognoosiks.

Hõbe lisab samuti kõrgmetallide narratiivile hoogu, kuna nädalaseid hüppeid ja päevasiseseid äkilisi kõikumisi tundub pigem positsioneerimise surve kui aeglane akumuleerimise lugu.

Bitcoini vastupidiselt kaupleb endiselt kõrge beta-ga riskivarana, mis vajab puhtaid likviidsustingimusi ja selget katalüsaatorit.

See hoidus 80 000 dollari kõrgustes, endiselt oluliselt allpool oktoobri tipust, isegi kui metallid tõusid ja pealkirjad jätkasid „hard assets“ raami toitmist. See on ebamugav makro-pakkumise jaoks, millele paljud krüptoinvestorid on toetunud – et bitcoini peaks käituma nagu digitaalne kuld, kui usaldus valuutade ja fiskaalpoliitika vastu hakkab kõiguma.

Kuid lõhe ei tähenda, et see teooria oleks surnud. Bitcoini tulemus on pikematel perioodidel olnud parem kui enamik varasid ja see võib liikuda kiiresti, kui vood tagasi tulevad.

Kuid viimased nädalad on meenutanud, et „väärtusvara“ on sama palju sellest, kes ostab ja miks, kui narratiivist.

Just praegu valib marginaalne ostja, kes otsib varjupaika, baare ja münte – mitte tokeneid ja rahakotte – ja bitcoini tuleb taas tõestada, milleks see on mõeldud.