Raoul Pal: Bitcoin (BTC) ei ole katki – USA likviidsus on tegelik süüdlane

Bitcoin on langenud pea 40% oma tipust, mis oli 126 000 dollarit. Kuigi praegu kaupleb see veidi üle 77 000 dollari taseme, püsivad hinnad endiselt habras ja investorid valmistuvad sügavamaks languseks.

Sügava miinuskõnekeskkonna keskel ütles Global Macro Investor’i asutaja ja tegevjuht Raoul Pal, et laialdaselt levivad väited, nagu oleks BTC ja laiem krüptoturg “katki”, on vale narratiiv, mida juhib ajutine likviidsusolukord, mitte ebaõnnestunud tsükkel.

Bitcoin ja SaaS

Pal märkis, et domineeriv turulugu viitab, et krüptotsükkel on lõppenud ning hinnad kukuvad allapoole tingimuste, nagu börsiprobleemid, institutsionaalsed meetmed või struktuursed puudused tõttu. Kuid ta kirjeldas seda vaadet kui “ahvatlevat narratiivset lõksu”, mida on tugevdanud jätkuvad igapäevased hinnalangused. Analüüs näitas, et UBS SaaS Index ja Bitcoin on järginud peaaegu identseid hinnakujundusi, mis viitab sisuliselt ühisele alusfaktorile, mitte varade eripärast tulenevatele probleemidele.

Pal sõnul on see faktor USA likviidsus, mis on olnud piiratud mitme tehnilise ja fiskaalse teguri tõttu. Ta viitas USA Reverse Repo voolu lõppemisele 2024. aastal, millele järgnesid juulis ja augustis riigikassa üldarve (TGA) taaskäivitamised, millele ei lisandunud vastukaaluks likviidsuse juurdevedu, mis lõppkokkuvõttes viis likviidsuse väljavooluni.

Pal rõhutas, et see likviidsuse puudumine on kaasa toonud nõrgad ISM-i näitajad. Kuigi globaalne kogulikviidsus on tavaliselt Bitcoiniga ja USA aktsiatega seotud kõige tugevama pikaajalise korrelatsiooniga, väitis ta, et USA kogulikviidsus on praegu veelgi mõjukam, sest USA on maailma likviidsuse peamine allikas. GMI asutaja lisas, et seltskonnas on globaalne likviidsus viinud USA likviidsust selles tsüklis ja hakkab juba tõusma, mis peaks edasi mõjuma USA likviidsusele ja majandusnäitajatele.

Bitcoin ja SaaS on eriti kannatanud, sest nad kuuluvad pikima kestusega varadesse ja on seetõttu kõige tundlikumad likviidsustingimuste suhtes. Goldi ralli on imendunud marginaalse likviidsuse, mis muidu oleks võinud voolata riskantsematesse varadesse, nagu Bitcoin ja SaaS, mistõttu pole piisavalt likviidsust, et toetada kõiki varaklasse samaaegselt, ütles ta.

USA praegune valitsuse sulgemine on intensiivistanud likviidsuse väljavoolu, sest riigikassa ei võtnud TGA-d eelmise sulgemise järel välja, vaid hoopis lisas selle juurde. Ta nimetas tekkinud olukorda ajutiseks “õhupuhvriks”, mis on põhjustanud tugevat hinnapressi.

Kuid Pal märkis, et märgid viitavad, et valitsuse sulgemine võib peagi laheneda, ja ta iseloomustas seda kui viimast suurt likviidsuse takistust. Ta kordas, et ees ootavad veel täiendavad likviidsuse tegurid, nagu muudatused täiendatud supplemendaarses võimendussuhtes (eSLR), osalised TGA väljavõtmised, fiskaalsed stiimulid ja lõpuks intressimäärade langetamised.

Hawkish Fed'i kartused

Mõned turukommentaatorid on vihjanud, et ootused uue Fed’i esimehe Kevin Warshi poolt ettevaatlikumale intressimäärade langetamise tempole on samuti turge survestanud. Kuid Pal lükkas tagasi väited, et Warsh esindab hawkish poliitikast, ja nimetas seda narratiivi valeks ja vananenud kommentaaridele tuginevaks. Ta usub, et Warshi lähenemine on kooskõlas poliitikaga, mis soosib intressimäärade langetamist ja majanduse laienemist, säilitades samal ajal bilanssi stabiilsust reservide piirangute tõttu.

Vaatamata hiljutisele segadusele turul ütles Pal, et ta on endiselt tugevalt bullish 2026. aasta suhtes.

Postitus “Raoul Pal ütleb, et Bitcoin (BTC) ei ole katki: USA likviidsus on tegelik süüdlane” ilmus esmakordselt CryptoPotato’s.