Aave’i 4,65 miljardi dollari suurune stressimootor – Bitcoini likviidustsüsteemi kriisist protokolli tootluse tõusuni!

Kripto­turud avasid aasta kasvava võlakohustuse surve all, kuna riskide eksponeeritus derivaatide vallas kasvas järjepidevalt. Jaanuari keskpaigaks surusid 550 miljoni dollari eest pikki positsioone likvideerimisele Bitcoin [BTC] suunas 86 000 dollarini, paljastades struktuurse nõrkuse.

Kuid rõhk tugevnes veelgi 29. jaanuaril 2026, kui BTC langes 84 000 dollarini ning selle käigus tehti 1 miljardi dollari eest sundlikvideerimisi. Veebruari alguses muutus olukord veelgi keerulisemaks, kui hinnad langesid 72 tunni jooksul 33% – 90 000 dollarilt 60 000 dollarile – ning see käivitas laialdased marginaalikutsed.

Siiski näitas likvideerimiste kaart üht struktuurset muutust. Kui BTC liikus ligi 64 000 dollari juures, laienesid kumulatiivsed lühikesed likvideerimised, samas kui pikke likvideerimisi oli järjest vähem. Märkimisväärne on, et alla 58 000 dollari taseme langus põhjustas vaid 670 miljoni dollari eest pikke positsioone, mis jäi märksa madalamale kui varasematel tsüklitel.

Isegi üle 70 000 dollari taseme tõus tootis 2,6 miljardit dollarit lühikeste positsioonide survest – seda võrreldes 2021–2024. aasta kaskaadidega, mis olid oluliselt intensiivsemad. See vihjas, et võlakohustused on endises mahus suuresti taasreguleerunud. Kuigi müügisurve on leevenenud, on nõudlus jäänud järkjärguliseks – märk külgsuunalisest akumuleerumisest enne taastumist.

Turukokkupõrgetest mitme ahela likvideerimiseni

Aave [AAVE] peal intensiivistusid likvideerimised, kui välised šokid tabasid krüptohindu.

2021. aasta mais põhjustasid Hiina krüptokeelud ja Tesla keskkonnahoiakud turukrahhi, mis tõi kaasa umbes 362 miljoni dollari eest likvideerimisi 5500 positsiooni pealt.

Müügisurve naasis 2022. aasta juunis, kui LUNA kokkuvarisemine sundis likvideerima üle 32 000 positsiooni, kuigi üldmaht jäi madalamale, ligi 200 miljoni dollari juures. Stress ilmus uuesti 2025. aasta 10. oktoobril, kui äkiline kukkumine likvideeris ühe päevaga üle 250 miljoni dollari eest positsioone.

Viimati, 31. jaanuarist 5. veebruarini, süvendas Fedi karmimad intressipoliitika ootused ja sundmüük likvideerimisi üle 400 miljoni dollari – see oli tsükli kõrgeim tipp. Iga lainetus suurendas volatiilsust. Ometi suutis Aave käidelda rahavoogusid ilma süsteemsete rikkumisteta.

Aave’i likvideerimiste aktiivsus keskendub esmalt Ethereumile [ETH], kus paiknevad suurimad tagatispositsioonid. Vaadake näiteks lisatud pilti. See näitas, et Ethereum töötles ligi 3 miljardit dollarit likvideerimistes 58 106 tehingu kaudu, kinnitades tema domineerivat positsiooni. Siiski ei piirdunud likvideerimisrõhk ainult Ethereumiga.

Selle asemel levib see Aave’i mitme ahela turudele, kui võlakohustused likvideeritakse. Aktiivsus aga hajus edasi. Polygon osutus arvukuse poolest kõige aktiivsemaks, registreerides 137 187 sündmust 623 miljoni dollari mahuga. See muutus rõhutas, kuidas väiksema maksumusega võrgustikel likvideeriti jaemüügimasstabiliseeritud positsioonid.

Momentum ulatus edasi Avalanche’i [AVAX] (196 miljonit dollarit), Arbitrum’i [ARB] (175 miljonit dollarit) ja Base’i (124 miljonit dollarit), samas kui teised moodustasid 41 miljoni dollari. Seega, kuigi likvideerimiste väärtus koncentreerus Ethereumile, laienes sündmuste sagedus mitme ahela vahel, kui DeFi osalus süvenes.

Sundlikvideerimistest protokolli tootluseks

LlamaRiski andmete kohaselt süvenes SVR monetiseerimine, kui likvideerimiste voogud intensiivistusid. Algselt liikus süsteemi läbi ligi 559,8 miljoni dollari eest SVR-likvideerimisi. Selle tegevuse tulemusena taastati ligi 13,17 miljonit dollarit väärtust.

Sellest teenis Aave ligi 8,56 miljonit dollarit, samas kui Chainlink [LINK] sai umbes 4,61 miljonit dollarit. Taastamise hüpped langevad kokku volatiilsuse kasvuga seotud sundlikvideerimistega, tugevdades varem lisatud tulu­kihti. Veelgi olulisem on see, et Aave muutis likvideerimised tootluse vooludeks.

Esmalt loovad likvideerimisboonused tulude hajumise. Järgmisena haarab SVR endasse MEV-i, mis varem väljapoole lekkis. Seejärel suunatakse trezori reservid selle väärtuse laenamiseks ja stiimuliteks.

Selle tulemusena ei peegelda turukohustused enam puhtat kaotust, vaid arenevad jätkusuutlikuks, protokollitasemel tootluse loomiseks.

Lõppmõtted

• Likvideerimiste kaskaadid saavutasid oma kõrgeima punkti, kui BTC langes 33% ja sundlikvideerimisi tehti üle 1 miljardi dollari eest, kuid vaiksed rahavoogud vihjasid võlakohustuste resettimisele.

• Aave töötles üle 4,65 miljardi dollari eest likvideerimisi, samas kui SVR taastas 13,17 miljonit dollarit – muutes volatiilsuse trezorisse siduvaks protokollitasemel tootluseks.