Wall Street vaatas Bitcoini volatiilsust ja ütles: „Vajab veel rohkem.“ Siseneme 4x ETF‑de maailma...
SEC pole isegi esimest laine spot-kripto ETF‑e veel korralikult omaks võtnud, kuid ProShares on juba uue väljakutsega tagasi: uued fondid, mis soovivad pakkuda neljakordset päevast liikumist Bitcoinis ja Ethereumis. Kui spot‑ETF‑d on TradFi jaoks kui õppimisrattakaid, siis need on nagu mäest alla sõitvad võistlusjalgrattad, mille pidurid on küsitavad.
Veebruari alguses esitas ProShares taotluse mitme 4x võimendusega toote loomiseks, mis jälgiks BTC ja ETH futuuride igapäevaseid liikumisi. Paberil tundub idee lihtne, kuid praktikas võib see olla üsna kaootiline: kui Bitcoin tõuseb päevas 5%, püüab ETF tõusta umbes 20%. Kui Bitcoin aga langeb 5%, ei pea te kalkulaatorit kasutama, et aru saada – see teeb haiget.
Kuidas 4x kripto ETF tegelikult töötab
Need fondid ei hoida otse Bitcoini ega Ethereumit. Selle asemel kasutatakse futuure, swappe ja muid tuletisinstrumente, et portfell saaks sihtida kindlat igapäevast kordajat alusindeksi suhtes. See tähendab palju rebalansseerimist, mida kauplejad armastavad eelnevalt ära kasutada, ent pikaajalised investorid seda tavaliselt kahetsed.
Kuna eesmärk on igapäevane kordaja, võivad tootlused ajas veidralt kombineeruda. Volatiilse turuga olukorras võib tekkida „volatiilsuse lagunemine“, kus korduvad tõusud ja langused söövad fondi väärtust, isegi kui alusvara lõpuks jääb enam-vähem stabiilseks. Jaemüüjad, kes suhtuvad nendesse kui pikaajalistesse HODL‑autodele, maksavad sisuliselt selle eest, et õppida raskete teede kaudu juurde teekonna sõltuvust.
Miks ProShares näeb siin võimalust
ProShares käivitas juba 2021. aastal esimese USA Bitcoin futuuride ETF‑i, seega teab ta, et pakendatud spekulatsioonile on nõudlust. Seekordne pitch on, et kui kauplejad kasutavad juba offshore perpertuaalseid lepinguid 10x või 20x võimendusega, siis 4x toote pakkumine USA maaklerite seas on peaaegu ohutusalane samm.
Tagatoimetamises peitub ka tasude lugu. Spot‑ETF‑d muutuvad tasude sõjaks, kus marginaalid on üliõhukesed, samas kui eksootilised tooted ja võimendusega fondid tavaliselt küsivad rohkem ning on käibe poolest aktiivsemad. Kui tegelete ETF‑idega ja teie tavapärased fondid muutuvad aegamööda kommoditeedeks, otsite just neid servasid, kus keerukus õigustab suuremat tasu.
Kes kasutavad seda kraami ilma enda rahakotti purustamata?
Kui neid hoolikalt kasutada, on 4x ETF‑d lühiajalise positsioneerimise vahendid. Päevakauplejad ja mõned fondid võivad neid kasutada taktikaliste seisukohtade avaldamiseks, ilma et peaksid tagatisraha edasi-tagasi liigutama tuletisinstrumentide börsile. Võite paariks tunniks oma eksposuuri tõsta ja seejärel tasandada, enne kui finantseerimiskulud või volatiilsuse lagunemine teie kasumit söövad.
Häda tekib siis, kui inimesed seda kasutuskorda üle pingutavad. Võimendusega aktsia ETF‑de ajalugu on täis lugusid, kus jaemüüjad hoidsid neid nädalaid või kuid, ja imestasid, miks nende „4x bull“ fond ei liigu kuhugi, samal ajal kui indeks marssib üles. Kui rakendate seda dünaamikat Bitcoini ja Ethereumi peale, mis juba nädalaga kõiguvad kümnete protsentide ulatuses, saate toote, mis võib halvasti ajastatud veendumused kiiresti aurustada.
Kripto ja ETF‑de laiem pilt
Ühest küljest on see üsna selge signaal, et kripto on nüüd Wall Streeti tavapärase toodete tsükli osa. Esmalt saate spot‑eksposuuri, seejärel futuurid, seejärel optsioonid, seejärel võimendus, seejärel tulufondid ja lõpuks mingi hilise tsükli monstrum, mis ilmub Senati kuulamisel. Kripto on ametlikult jõudnud „kõrgema oktaanarvuga ETF‑i“ staadiumisse.
Teiselt poolt on regulaatoritel ja riskimeeskondadel palju küsimusi. Kui panete sama alusvarale üksteise peale nii spot‑ETF‑sid, futuuridel põhinevaid tooteid, optsiooniturge kui nüüd ka 4x võimendust, võivad stressiüritused kulgeda kiiremini, kui enamik inimesi harjunud on.
-------------------
Autor: Oliver Redding
Seattle Newsdesk / Breaking Crypto News
