Stellar (XLM) esitab veenva argumenti, miks institutsionaalne kasutus ei peaks tugineda Proof-of-Stake’le
Alvin Lang 18. veebruar 2026, 19:08
Stellar (XLM) väidab, et tema konsensuse protokoll pakub reguleeritud emitentidele selgemat aruandlust ja vastutust kui PoS-võrgud, viidates 650 miljoni dollari eest tokeniseeritud varasid kui tõendiks.
Stellar (XLM) on avaldanud teravalt sõnastatud kriitika Proof-of-Stake konsensuse mehhanismide vastu, väites, et omadused, mida turul tugevustena reklaamitakse – majanduslik turvalisus ja finantsilised stiimulid – loovad reguleeritud finantsinstitutsioonidele operatiivseid kohustusi.
Aeg valik ei ole juhuslik. Kui XLM-i hind on 0,17 dollarit ning CME Group lisas jaanuaris Stellar futuurid, teeb võrk otsese pakkumise institutsionaalsetele mängijatele, kes kaaluvad oma blockchaini infrastruktuuri võimalusi.
Põhiline argument PoS vastu
Stellar kriitika keskendub fundamentaalsele konfliktile: PoS-võrgud usaldavad kontrolli stakki suuruse järgi, mitte identiteedi järgi. „Emitent peab implitsiitselt usaldama seda validatsioonikomplekti, mis kontrollib ülekaalukat osa stakist,” kirjutab fond. „Te ei saa seda komplekti valida ega sellest välja astuda.”
Seda tekitab probleeme, kui validatoorid tegelevad MEV-i ekstraktseerimisega, tehingute tsenseerimisega või lihtsalt lülituvad võrgust välja. Ethereumil või Solanal oleks probleemse validatoori eemaldamine nõudnud stakki ülekaalukat osa, et kooskõlastada tarkvarauuendus – praktiliselt võimatu detsentraliseeritud juhtimise korral. Stellaris võib aga iga validatoor lihtsalt oma konfiguratsiooni uuendada, et tühistada usaldus halva tegutseja suhtes.
Stellar Konsensuse Protokoll toimib teisiti. Iga validatoor valib ekspliitselt, milliseid teisi validatoore ta usaldab. Puudub staking-nõue, puudub protokolli tootlus blokkide tootmise eest ning tehingute järjestus on randomiseeritud, et minimeerida eelregistreerimise võimalusi.
Kes tegelikult valideerib – ja miks
Ilma finantsiliste tasudeta näeb Stellar valideerija majanduslikku dünaamikat kummalisena kõigile, kes on tuttavad PoS-ga. Miks peaksid inimesed hoidma infrastruktuuri ilma tasuta?
Vastus: nahk mängus, lihtsalt teistsugusel viisil. Franklin Templeton opereerib validatoore, et kaitsta võrgus üle 650 miljoni dollari eest tokeniseeritud vahendeid. DeFi-protokoll Script3 valideerib, et kaitsta oma laenuprotokollis 80 miljonit dollarit. Need pole tuluotsingu operatsioonid – need on riskijuhtimine.
„PoS-võrkudes kaldub valideerija komplekt suunatud tulu teenivate staking-poolideni, MEV-i ekstraktseerimise operatsioonide ja kõrge sagedusega kauplemisfirmade poole,” väidab Stellar. Järeldus: profiidi optimeerivad valideerijad ekstraheerivad väärtust, mitte ei kaitse seda.
Stellar tunnistab kompromisse
Fond ei pretendeeri, et SCP kaotab usalduse – see muudab usalduse lihtsalt ekspliitselt ja tühistatavaks. Sellise disainiga kaasnevad mõned piirangud:
Vähem valideerijaid osaleb, kuna puudub kasumlikkus. Mõju saavutamiseks tuleb ehitada mainet, mitte lihtsalt kapitali. Ja identifitseeritavad valideerijad võivad seada end regulaatorite surve alla – see on funktsioon, mis sobib nii compliance-suundumusega institutsioonidele kui ka censuurivastaste maksimalistide jaoks.
Võrk seisab ka konkurentsiga institutsionaalse tähelepanu pärast. CME jaanuaris Stellar futuuridesse laienemine asetab XLM-i Bitcoin, Ether, XRP ja Solana derivaatide kõrvale. See on tõend, kuid samas rõhutab, kui paljud võrgud püüavad sama institutsionaalset kapitali.
Mis see kauplejatele tähendab
Stellar positsioneerimine on mõistlik, arvestades hiljutisi arenguid. Marshalli saared käivitasid detsembris maailma esimese blockchain-põhise UBI Stellaris ja institutsionaalsed tooted laienevad pidevalt. Kuid argument „PoS on riskantne” on oluline ainult siis, kui reguleeritud emitendid tõesti hoolivad valideerija aruandlusest rohkem kui lihtsalt rahavoogudest ja ökosüsteemi suurusest.
5,53 miljardi dollari turuväärtusega jääb Stellar keskmise klassi mängijaks. Panus seisneb selles, et institutsionaalsed nõuded eelistavad ekspliitselt usaldust anonüümsele stakki kaalutud konsensusele. Kas see tees mängib ennast välja, sõltub täielikult sellest, kuidas järgmine tokeniseeritud varade laine oma rööpad valib.
Pildi allikas: Shutterstock- stellar
- xlm
- proof-of-stake
- scp
- institutsionaalne krüpto
