Brokeride kontodele läheneb „ambientne hasartmängu“ trend

Uus ETF-i esitlusseadme komplekt soovib muuta valimistulemusi maaklerikontode märgistajateks.

Kui need heaks kiidetakse, muudavad nad ka „poliitilise riski“ kaubeldavaks tooteks samades röövides, kus juba on olemas spetsiaalsed Bitcoin ETF-id, tõmmates nii tähelepanu, likviidsust kui ka regulatiivset survet ühte ja sama kanalisse.

Roundhill, GraniteShares ja Bitwise’i PredictionShares bränd pakuvad fonde, mis jälgivad binaarseid „sündmuste lepinguid“, mis on seotud USA poliitiliste tulemustega, näiteks milline partei võidab presidendivalimised ning milline partei kontrollib Esindajatekoja või Senatit. Need lepingud kauplevad vahemikus $0 kuni $1, mis meenutab tõenäosust, ja lõppevad siis $1-ga „jah“ juhul, kui tulemus on selgunud, ning $0-ga „ei“ juhul, kui tulemus ei ole veel teada.

Esitlustes mainitakse ilmset tagajärge: fond, mis jälgib „Partei A võitu“, võib kaotada peaaegu kogu oma väärtuse, kui „Partei B“ saab võidu. Roundhilli prospekt kasutab otsekohese keele, et väljendada võimalust, et fond võib kaotada „peaaegu kogu“ oma väärtuse, kui tulemus osutub vastupidiseks.

Peamine asi pole mitte sündmuste lepingud, sest need on juba olemas ja kauplevad suurtes mahudes. Olulisem on see, millises ümbruses need sündmuste lepingud paiknevad.

Selle eesmärk on müüa valimisriske finantsmaailmas kõige tuttavamas levikukanalis: ETF-ides. ETF-id on praeguseks muutunud väga vanaks ja hästi tuntud formaadiks, mis on nii institutsionaalsetes portfellides kui ka tavapärastes maaklerirakendustes, koos indeksifondide ja aktsiatega.

Kõik need ettepanekud püüavad siduda valimistega seotud sündmuste lepingud börsil noteeritud fondidesse, mida investorid saavad osta ja müüa nagu teisi ETF-e.

Seda mugavust muudab tegevuse mastaabi ja tooni: spetsialiseeritud prognoositurgude kontod on teadlik valik osaleda sisuliselt hasartmängus. Kuid maaklerirakenduses olev märgistaja on igapäevane ja kõigile tuttav. Kui valimisootused muutuvad börsil noteeritud tootekategooriaks, ei näe turg seda enam kui inimeste panustamist poliitilistesse ootustesse, vaid kui maaklerite poolt turustatud toodet, kus valimistulemused kujunevad kasumiteks ja kahjudeks.

Veel üks oluline aspekt neis esitlustes on nende ajastus. Võitlus sündmuste lepingute üle SEC-i ja CFTC-i vahel on muutumas üha intensiivsemaks, ja need esitlused viivad selle võitluse ETF-i ümbrisse, asetades selle otse SEC-i hõlma alla.

Väikest kirja, mis muudab selle uudsuse turuvõitluseks

Igal emiteerijal on oma eripära, kuid põhiline struktuur kordub kõigis neis esitlustes.
Kõik fondid püüavad saada valimistega seotud binaarsete lepingute eksposuurit, kas hooldades lepinguid otse või kasutades nendega seotud swap’e, hoides samal ajal tagatist rahalistes instrumentides.

Näiteks Roundhill muudab toote konkreetseks, esitades korraga kogu partiidest sõltuvate valimistulemuste fondid, sealhulgas presidendi-, Esindajatekoja- ja Senati-versioonid. Nimed ja eesmärgitud märgistajad (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH ja REDH) toimivad kui tõlkelõik kaabeluudiste ja maaklerirakenduste vahel. See on oluline, sest paljud investorid suhtlevad ETF-dega märgistajate sümbolite ja lihtsate narratiivide kaudu, ja need ettepanekud on loodud nii, et need oleksid koheselt arusaadavad.

Kõige mõjukamad detailid peituvad aga definitsioonides ja ajastuses.

Üks detail on „varajase otsustamise“ mehhanism. Roundhilli esitlus kirjeldab protsessi, kus äärmuslikud hinnad, mis püsivad pikka aega, võivad olla praktiline signaal, et turg on kokku leppinud, võimaldades fondil hakata oma eksposuurit välja müüma või ringlusesse viima enne lõpliku arvelduskorra toimumist.

Prospektis nimetatud piirmäärad asuvad kindluse lähedal: võidu poolel on hinnad ligi $1 ja kaotuse poolel ligi $0 mitmel järjestikusel kauplemispäeval, andes praktilise signaali, et turg on otsustanud.

See klausel muudab turuhinna ise ajastusankruks. Samuti loob see puhta joone kahe idee vahel, mida inimesed kipuvad segama: poliitilise süsteemi ajaskaala ja turu ajaskaala. Praktikas võib sündmuste lepingutel põhinev ETF käsitleda seda, et turg peab midagi otsustatuks, isegi kui uudistekäigud ikka ja jälle vaidlevad ülejäänud menetlussammude üle.

Teine detail on kontrolli definitsioon. Esitlustes käsitletakse „kontrolli“ selliselt, et see võib jälgida mitte lihtsalt istmete arvu, vaid juhtimise valikut. Roundhilli Esindajatekoja-kontrolli raamistik seob tulemuse valitud Isikute Koja spiikri parteiga, samas kui Senati-kontrolli raamistik seob tulemuse Presidendi pro tempore parteiga, lisades selgituse, mis hõlmab ka viigimehhanisme.

Selline disainivalik toob menetlusalase võimu maksete definitsiooni. Samas loob see ka äärmuslikke juhtumeid, mida paljud tunnevad hiljutisest poliitilisest ajaloost: juhtimiskuudatused võivad hõlmata parteisiseseid läbirääkimisi, viivitusi ja ootamatuid koalitsioone.

Kui ETF-i makse viitab juhtimise valikule, hakkab finantsinstrument jälgima Kongressi kontrolli all olevat sisemist võimu, mis võib tunduda poliitilistele siseringi liikmetele intuitiivne, kuid kõigile teistele segane. Teisisõnu – sa võid õigeks olla istmete osas, kuid makse osas võid olla valel arvamusel, kui juhtimine venib, pöörab ümber või jääb ummikusse.

GraniteShares lisab struktuuri, mida finantssõbrad on näinud teistes derivaatidega rikkalikutes ETF-des: Cayman Islands’i täielikult omatud tütarfirma, mille abil saadakse eksposuurit, järgides samal ajal reguleeritud fondide piiranguid.

Cayman-tütarfirma detail on oluline kahe põhjuse tõttu. Esiteks lisab see investorile ja aluslikule eksposuurile veel ühe vahekihi, mis suurendab selget avalikustamist ja investorite arusaamist. Teiseks lisab see poliitilist optikat muidu tavapärasele fondi struktuuriinseneriale, eriti valimistega seotud tootekategoorias.

Mis see võib teha turgude, regulaatorite ja krüptoga

Need ETF-id mõjutavad kõigepealt tähelepanu ja likviidsust.

ETF-i ümbrus kutsub endasse palju laiemat publikut kui kitsas keskkond, sest see paikneb tuttavates maaklerite töövoogudes, mõnel juhul pensionikontode menüüdes ja ETP-uuringute laiemas ökosüsteemis. See levikukanal võib tõmmata spekulatiivse energiat just sinna, mida saab kõige kiiremini otsinguribale kirjutada, ja valimiste märgistajad ei vaja tavaliselt kuigi palju selgitusi.

Sellel on tagajärjed sellele, kuidas valimisootused satuvad igapäevasesse turukõnele.

Pollimise narratiivid kujundavad juba pealkirju, ja prognoositurgude hinnad lisasid teise skoorilauda, mida inimesed käsitlesid kui rahaliselt kaalutud uskumust. Valimistulemuste ETF-id muudaksid selle skoorilauda veelgi nähtavamaks, sest ETF-i graafikud ja märgistajad sobivad loomulikult hästi inimeste harjumuspäraselt jälgitavate varade juurde. Tihe võistlus võib muuta hinna, mis loeb 52% vs 48%, omaette narratiiviks, mida uuendatakse minutite kaupa.

Avaliku poliitika ja regulatiivsete mõjude keskmes on piirang SEC-i ja CFTC-i vahel.

ETF-i ümbrus on SEC-i registreeritud toode, kuid aluslikud sündmuste lepingute keskkonnad ja lepingute järelevalve kuuluvad kõik CFTC jurisdiktsiooni alla.

Kuigi sport ja valimised tekitavad erinevaid avalikke reaktsioone, kordub aluslik küsimus: millal muutub sündmustega seotud leping reguleeritud finantsinstrumendiks ja millal näeb see välja nagu mäng, mida riigid tahavad nii range kontrolli all hoida?

Jurisdiktsiooniline pingeline olukord on oluline krüptoruumi jaoks, sest krüptopõhised prognoositurgudel on juba olnud jõudmine sanktsioonide ja poliitiliste vastuolude pilve alla.

Kui valimistulemuste eksposuur saab olema reguleeritud ETF-toote kaudu, mis viitab CFTC-järelevalve all olevatele keskkondadele, võib osa nõudlusest, mis kunagi voolas Polymarketi poole, migratsioonita peamisele ümbrusele. See muutus vähendaks üht krüptoruumi kultuurilist sisenemisrada valimistsüklites, sest vähem inimesi peaksid vajama rahakotti, et panustada valimisootustesse.

Samas võivad ETF-id tihendada poliitika ja krüptohinna vahelist seost hoopis teisel viisil. Valimistulemused kujundavad rakenduskäsitluse prioriteete, regulatiivseid ametikohti ja turustruktuuri seaduste tõenäosust, mis kõik mõjutavad, kuidas börsidel, stabiilsetel valuutadel ja krüpto-ETF-toodetel käsitluse leitakse.

Likviidne valimistulemuste ETF annab kauplejatele ja fondidele juurdepääsetava viisi poliitilise riski hedge’imiseks või väljendamiseks krüptoeksamite kõrval.

Inimlik tagajärg tuleneb maksete kujundist.

Klassikalised ETF-id harivad inimesi ootama diversifitseerimist ja piiratud allapoole liikumist võrreldes ühe kindla turutootega. Need valimisfondid pakuvad makset, mis käitub nagu binaarne nõue: leping võib kuude kaupa liikuda keskmise vahemiku lähedal ja siis konsensuse kujunemisega kiiresti lõpp-punkti poole liikuda. Lõpuaknas võivad väikesed muutused tõenäosuses muuta hinda oluliselt, ja lõplik lahendus toob kaasa kõik-või-mitte arvelduse $1 või $0 juures.

Selline kujundus premeerib ajastust ja riskitaluvust ning võimendab emotsionaalset sidet poliitilise identiteedi ja portfelli tulemuste vahel, sest instrumendil on ise seotud nii kasumid kui ka kahjud parteiliste tulemustega.

Kuid kõige olulisem tagajärg peitub väikeses kirjas kontrolli definitsioonide ja varajase otsustamise kohta. Need klauslid määravad, millal toode tulemust kui lahendatudks peab ja mida tähendab „kontroll“ lepingu mõistes. Kui avalik diskussioon keskendub istmete arvule, samas kui lepingu definitsioon keskendub juhtimise valikule, avaneb lõhe inimeste arvamuste ja lepingu tegelike maksete vahel.

Seepärast on need esitlused olulised juba enne heakskiitmist. Need on katse muuta valimised ETF-i kategooriaks, kasutades samas levikujõudu, mis muutis temaatilised ETF-id kultuuriliseks tooteks.

Ja need sunnivad regulaatoreid avalikult vastama küsimusele, mida prognoositurgudel on aastaid ringelnud: kas demokraatia turuhind on kasulik hedge ja signaal või kaubeldav vaatemäng, mis muudab stiimuleid viisil, mida inimesed ei aktsepteeri?