Standard Chartered plaanib pakkuda 1 triljoni dollari suurust võlakirjaostu, kuna stabiilsed mündid muudavad USA võlakirjade nõudlust.

Digitaalsed varad on vaikselt muutmas USA valitsuse rahastamise mudelit, kuna stabiilsete mündide nõudlus kasvab ja suunab tohutuid kapitalivarusid Riigikassa turule.

Standard Charteredi 1 triljoni dollari suurune Riigikassa prognoos

Uus uuring Standard Charteredist väidab, et stabiilsete mündide sektor, mis on tugevalt kasvamas, võib aastaks 2028 tekitada kuni 1 triljoni dollarit uut nõudlust USA Riigikassa võlakirjade järele, luues sellega uue, võimsa struktuurse avaliku võla ostja.

Kui suured emiteerijad laienevad, oodatakse, et nad muutuvad valitsuse väärtpaberite suurteks ostjateks, muutes digitaalsed dollarid tegelikult traditsioonilise finantsmaailma oluliseks jõuks. Peale selle võib see muutus mõjutada seda, kuidas USA lähiaastatel end rahastab.

Stabiilsete müntide poolt juhitav Riigikassa pakkumine: peamised numbrid

Standard Charteredi analüütikud prognoosivad, et stabiilsete müntide turu kapitalisatsioon võib 2028. aasta lõpuks hüppeliselt kasvada kuni 2 triljoni dollarini, tänase ligikaudse 300 miljardi dollariga võrreldes. See areng viitab tokeniseeritud dollari likviidsuse mitmekordsele laienemisele.

Kuid pank hoiatab, et emiteerijad võivad omada umbes 1 triljoni dollarit lühiajalisi Riigikassa võlakirju, mis võib tekitada potentsiaalset pakkumise puudujääki, kui USA Riigikassa ei kohanda emissioonimustrit vastavalt sellele uuele nõudluse allikale.

Aruandes tuuakse välja ka Ühendriikides arenev reguleeriv raamistik. Vastavalt GENIUS-i seadusele peavad stabiilsete müntide operaatorid reservid hoidma peamiselt kõrge kvaliteediga likviidsetes varades, mis suunab portfellid tugevalt 0–3 kuu pikkuste lühiajaliste Riigikassa võlakirjade turule.

Miks stabiilsetest müntidest on saamas rahastamise võimsad jõud?

Stabiilsete müntide roll on ületanud nende algse eesmärgi krüptovahetustes kauplemiskatsetena. Selle asemel hakkavad nad üha enam toimima stabiilsete USA valitsuse võlakirjade ostjatena, integreerides krüptoinfrastruktuuri globaalsetesse fikseeritud tulude voogudesse.

Pärast GENIUS-i seaduse vastuvõtmist 2025. aasta juulis pidid reguleeritud emiteerijad tagama oma tokenid varudega, näiteks lühiajaliste USA Riigikassa võlakirjadega. See reeglimuutus süstematiseeris efektiivselt nõudluse kõrge kvaliteediga likviidsete tagatiste järele suurte stabiilsete müntide arhitektuuris.

Olemasolevate tokenite pakkumine on tänaseks jäänud ligikaudu 300 miljardi dollarini. Standard Chartered näeb viimases kasvu aeglustumises ajutist trendi ning ootab uut laienemist, eriti kui nõudlus kiireneb emergeeruvates turgudes, kus juurdepääs dollaritele on piiratud.

Peale selle rõhutab pank, kuidas kõrge inflatsiooniga riikides kasutajad suunavad oma säästud üha enam dollariga seotud tokenitesse. Kui kapital voolab nendesse instrumentidesse, suunatakse neid tagavaid digitaalseid dollarireserve USA avalikku võlasse, pakkudes püsivat ja sageli alahinnatud tuge Riigikassa turgudele.

1 triljoni dollari suuruse prognoosi lõhkumine

Standard Charteredi analüütikud Geoffrey Kendrick ja John Davies kirjeldavad oma prognoosi mehhanismi üksikasjalikult, sidudes tokenite emissiooni reserve jaotuse järgi tootluskõverale.

Nad eeldavad, et stabiilsete müntide turukapitalisatsioon võib 2028. aastaks kasvada kuni 2 triljoni dollarini. Praeguste reserve struktuuride põhjal võib see laienemine iseenesest tekitada 0,8–1,0 triljoni dollarit lühiajaliste Riigikassa võlakirjade lisanduvat ostu, keskendudes just kurvi esimesele osale.

Praktiliselt väidavad analüütikud, et suured emiteerijad võivad kujuneda maailma suurimateks lühiajaliste USA Riigikassa võlakirjade ostjateks. Kui emissioonimustrid jäävad muutmata, viitab aruanne ligikaudu 0,9 triljoni dollarit üleliigsele nõudlusele Riigikassa võlakirjade järele järgmise kolme aasta jooksul.

Umbes kaks kolmandikku sellest prognoositavast kasvust tuleb emergeeruvate turgude nõudlusest, kus kohalikud säästjad eelistavad tihtipeale dollariga seotud instrumente kodumaiste valuutade ees. Oluliselt on see enamasti neto-uus ost, mitte lihtsalt olemasolevate Riigikassa portfellite ümberkorraldamine.

Autorite sõnul moodustub USA võlas struktuurne pakkumine, kus stabiilsete müntide nõudlus on pidev likviidsuse allikas kurvi esimesele osale.

Ühendriikide võlakirjade emissiooni ja poliitika mõjud

Prognoositav skala on piisavalt suur, et USA Riigikassa ei saa enam käsitleda stabiilseid münte nišifenomenina. Selle asemel puutuvad need nüüd otseselt kokku USA võlakirjade rahastamise ja turu stabiilsuse põhiküsimustega.

Kui pakkumine ei kohane, hoiatavad analüütikud, et lühiajalised Riigikassa võlakirjad võivad muutuda üha haruldasemaks. Riigikassa ametnikud võivad aga reageerida, suunates emissiooni kurvi esimesele osale, et vastata uutele ostjatele ja vältida suurenenud Riigikassa võlakirjade defitsiiti.

Riigikassa sekretär Scott Bessent on juba andnud märku, et stabiilsete müntide abil võib USA valitsuse rahastamine peagi muutuda oluliseks kanaliks. See loob kahepoolse kasu: dollar tugevdab oma kohalolekut digitaalsetel turgudel, samas kui riik kindlustab endale kasvava, programmiarusaadava ostjate baasi.

Kuid sügavam integreerimine tähendab ka tihedamat järelevalvet. Uute genius acti regulatsioonide ja sellega seotud reeglite edenedes tõenäoliselt intensiivistub koostöö eraomanduses olevate stabiilsete müntide emiteerijate ja avalike võlakirjade haldajate vahel, tihendades sidet plokiahela likviidsuse ja föderaalse rahastamise vajaduste vahel.

Tagatiste mudelid ja digitaalse dollari rahastamise tulevik

Tagatiste struktuuride ümber innovatsioon kiireneb, katsetades nii tokeniseeritud deposiite kui ka mitmekesiseid raha­turustiili portfelle. Siiski on lühiajalised Riigikassa võlakirjad endiselt keskmes, kui räägitakse reguleeriva aksepteerimise ja riskijuhtimise kohta.

Peale selle paistavad poliitikakujundajad olevat huvitatud tagatiste keskendumisest kurvi kõige ohutumatesse segmentidesse, tugevdades Riigikassa võlakirjade rolli peamise varana, mis toetab suuri dollaritokeneid. Selline disainivalik hoiab süsteemi kindlatel standarditel.

Kokkuvõtteks on stabiilsete müntide areng USAs strateegiliseks rahastamiskanaliks, mille kasvutrajektoor on tihedalt seotud Riigikassa emissiooniga, reguleerivate valikute ja digitaalse dollari kasutuse laiemaga globaliseerumisega.