Stablecoins on the blockchain have yet another vulnerability.

Stabiilsete mündide kasv on võib-olla peatunud, kuid kui ekspertide ennustusi uskuda, võib see vaikus olla lühiajaline.

Minu kolleeg Tim Craig märkis eelmisel nädalal, et USA rahandusminister Scott Bessent prognoosis hiljuti, et USA dollariga seotud stabiilsemad mündid kasvavad 2030. aastaks 3 triljoni dollarini. Citibank ennustas 4 triljonit dollarit. S&P Global andis euroga seotud stabiilsetele müntidele vahemiku 250 miljardist 1,1 triljoni dollarini.

Teisisõnu: investorite ja poliitikute jaoks on ülioluline teada, kas nende stabiilsemad mündid on tõesti stabiilsed. MIT uus uurimus viitab aga, et ohtusid on nähtavalt palju ja et eelmise aasta Genius Act ei teinud nende ohtude lahendamiseks midagi.

Isegi siis, kui stabiilsemad mündid on täielikult tagatud väga likviidsete varadega, võivad nad turukriisi ajal oma paritsema rikkuda, kui aluseks olev infrastruktuur laguneb, leidsid teadlased.

„Stabiilse mündi võime stressi tingimustes paritasioonil kaubelda sõltub mitte ainult selle varade kvaliteedist, vaid ka lunastusmehhanismide, turgude ja operatiivse infrastruktuuri toimimisest,“ kirjutavad nad. „Genius raamistik jätab need stressi korral muutuvad dünaamikad suuresti määratlemata.“

Stabiilsemad mündid peavad oma paritsema hoidma. Ja praktiliselt iga vestlus stabiilsete müntide vastupidavusest keskendub emiteerija reservvaradele.

„See käsitleb stabiilsete müntide stabiilsust implitsiitselt bilansiprobleemina, mida saab lahendada konservatiivsete varade hoidmisega ja järelevalvega,“ märgivad teadlased.

Sellepärast sai Tether eelmisel aastal S&P-lt üsna kehva hinde. S&P vihjas Tetheri sõltumisele väidetavalt riskantsetest reservidest, nagu kuld ja Bitcoin, öeldes, et emiteerija oli turukrahhi suhtes haavatav.

Isegi kui Tether oleks investeeritud täielikult lühiajalistesse USA riigivõlakirjadesse, nagu seda teevad rahaturufondid, võiks „panka rünnak“ panna proovile selle võime neid võlakirju kiiresti müüa.

Kaubanduslikud maaklerid asuvad riigivõlakirjade ostjate ja müüjate vahel. Teadlaste sõnul võivad nad olla kitsaskoht, mis piirab stabiilsete müntide emiteerijate võimet massilisi lunastusnõudeid täita.

Näiteks kui koroonaviirus 2020. aasta märtsis turge tabas, laienesid riigivõlakirjade ostu–müügihinnavahe. Kui see peaks juhtuma taas, võib stabiilse münti rünnak tema paritsema alt välja tõsta, käivitades õudse ringluse.

Ainulaadne lahendus on lihtne: lubada stabiilsete müntide emiteerijatel otse Föderaalreservist laenata ja kitsaskoha probleem lahendada. Kuid siis allutataks nad rangetele pangalaadsetele regulatsioonidele, mis võivad madala intressimäära keskkonnas muuta nad mittetulusaks.

Traditsioonilised turud pole stabiilsete müntide stabiilsusele ainuke oht.

Teadlaste sõnul võivad ka plokiahelad ja nutikad lepingud stabiilset münti paritsema alt välja tõsta.

Maatriksil, mis hinnatakse selliste ohtude raskust ja tõenäosust, tuvastavad nad kaks kõige murettekitavamat: nutikate lepingute loogikavigad ja võrguühenduste rikked.

On ka igapäevasemaid probleeme. Eelmisel aastal mündis Paxos kogemata 300 triljoni dollarit PYUSD-i. Kuigi probleem korrekteeriti minutitega, pidi Aave PYUSD-i tegevuse peatama ja stabiilne mündi hind langes lühiajaliselt alla paritsema.

USA pangad üritavad Genius Act’i uuesti kohtusse kaevata, tüütud selle üle, et krüptofirmad paistavad leidnud lünka, mis võimaldab neil maksta klientidele tootlust nende varade pealt. Vaidlus on pidurdanud olulise seaduseelnõu, mis viiks ülejäänud krüptotööstuse seaduslikust hallist tsoonist välja.

Kui on veel riske, mida seadus kunagi ei arvestanud, ei pruugi see olla Kongressi viimane stabiilsete müntide võitlus.

DeFi tipplood nädalas

Selle nädala DeFi valitsemisega seotud uudised

HÄÄLETUS: GMX DAO hääletab GMX Labs’i kahe aasta jooksul rahastamise poolt

ETTEPANEK: Fluid DAO kaalub mittetulundusliku fondi loomist

HÄÄLETUS: Stabiilsete müntide emiteerija Angle Protocol hääletab stiimulprogrammi üle

Selle nädala postitus

Krüpto-uurija ZachXBT tekitas laineid, kui ta hiljuti ütles, et esitab peagi tõendid, et krüptotööstuse ühes kõige kasumlikumas ettevõttes töötavad töötajad tegelevad siseringikauplemisega. See on viinud spekulatsioonideni ettevõtte identiteedi osas, ennustusturgudel ja paljude, paljude naljadeni.

Aleks Gilbert on DL News’i New Yorgis baseeruv DeFi korrespondent. Temaga saab ühendust aleks@dlnews.com.