Stablecoins tekkisid kui lahendus krüptokaupmeestele, kes otsisid stabiilset ja usaldusväärset vahetust. Aja jooksul on need arenenud tarbijate rahakandjaks, mis liigub üle riigipiiride, toimub kiirelt ning säilitab väärtuse stabiilsena kohtades, kus kohalikud valuutad kõiguvad tugevalt. Praegu seisavad rahakotid samas ristteel, kus neobankid olid kümmekond aastat tagasi: maksete puhul on lubatud suur skaala, brändi tuntus ja igapäevane kasutamine.
Krüpto ei saa neobankide mudelit kopeerida ja loota püsivaid marginaale. Vahetuskulude piirangud ja napp välisvaluuta käive on neobankid juba sundinud pidevasse tootearendusse – ja stablecoine’id suruvad marginaale veelgi enam kokku. Turu hinnakujundus hakkab premeerima rahakotte, mis suhtuvad maksetesse kui turustamiskanalisse ning keskenduvad monetiseerimisele onchain-finantsses, sealhulgas kauplemises, tokeniseeritud varades ja struktureeritud tootluses.
Neobankid jõudsid piirini, kus vahetuskulud on piiratud
Neobankid ehitasid oma kasvulugu elegantsete äppide ja kaardikulude kombinatsiooniga ning sõltusid vahetuskuludest ja valuutavahetusest kui püsivast tulust. Euroopa regulatiivsed piirangud muutsid selle piiri selgeks, piirates tarbijate deebetkaardi teenustasusid 0,2% ja krediitkaardi teenustasusid 0,3%.
Kui skala suurenes, jäi tulu endiselt tugevalt kaardimaksetele sõltuvaks, samas kui kasumlikkus sõltus kõrgemate marginaalidega toodete loomisest, nagu varade haldamine, tellimused ja laenamine. Revoluti arengutrajektoor näitab seda hästi: kaardimaksed jäid peamiseks tulude allikaks isegi siis, kui varade ja intressitulud hüppasid taevasse.
Seda mustrit võib krüptosse rakendada. Maksete abil luuakse igapäevane asjakohasus ja kaardirajad pakuvad laialdast levikut, kuid piiratud vahetuskulud ei suuda üksi kogu tarbijafinantsside stacki toetada.
- Singapur on peaaegu sularahavaba, nüüd vaatab ülepiiriliste maksete, stablecoine’ide ja valuutavahetuse poole
- Match2Pay integreerib Binance Pay’i, kui maaklerid ja riskifirmad võtavad vastu krüptodeposiite
- Fidelity Investments valmistub stablecoine’i käivitamiseks laiemalt maaklerite poolt kasutatava stabiliseeritud valuuta turule
Stablecoine’id suruvad marginaale veelgi enam, kui nad tõmbavad kokku valuutavahetuse
Krüpto “neobankid” seisavad samas kapitalitabelis, kuid nende serv on teravam. Stablecoine’id muudavad ülepiirilise väärtuse edastamise kommoditeetsesse teenusesse ja see, mis kunagi kuulus jaekaubanduse valuutavahetuse hulka, kaob sageli, kui kasutaja omab dollariga seotud varasid. Institutsioonid nagu IMF käsitlevad stablecoine’id üha enam kui kiiremaid ja odavamaid maksekanaleid, eriti üle piiride.
Fintechid liiguvad samuti selles suunas. Suured “osta nüüd, maksa hiljem” platvormid on käivitanud stablecoine’id, et vähendada ülepiiriliste maksete kulusid – see näitab, kui kiiresti nihkub majanduslik kesktpunkt, kui stablecoine’ide arveldamine muutub maksete tööprotsessides standardiks.
Rahakottide operaatorite jaoks muudab see ühikumajandust. Stablecoine’ide baasil toimuv arveldamine viib valuutavahetuse tulud nulli lähedale ja surub konkurentsi kasutajakogemuse, juhtimise efektiivsuse ja riskikontrollide poole. See dünaamika surub tasusid kõikjal alla.
Kaardivõrgud hoiavad kulud kõrge, samas kui marginaalid kahanevad
Kaartide väljastamine tagab laia kaupmeeste aktsepteerimise ja tarbijad soovivad tuttavaid puudutamisega maksmise kogemusi. Kaartide levik ja kohalike maksete integreerimine laiendavad ligipääsu kasutajatele, kellel pole usaldusväärset pangateenust, ja stablecoine’ide kulutused võivad ühenduda süsteemidega nagu Brasiilia Pix, samas kui kasutatakse ka globaalseid kaardivõrke.
Need rajad toovad kaasa fikseeritud kulud ja nõuetekohase tegevuse koormust. Võrgureeglid, tagasinõuded, pettuste jälgimine, programmide haldamine ja jurisdiktsioonidepõhised litsentsid tõstavad operatsioonikulusid, kuigi vahetuskulud ja valuutavahetus suruvad neid alla. Artemise andmed näitavad, et tööstus on juba kohanemas: Visa haarab nüüd üle 90% onchain-kaardikäibest, partnerlustes täislahendust pakkuvate emiteerijatega nagu Rain või Reap. Traditsioonilisi sponsorpankade ümberminekuga tõestavad need tegijad, et õhukeste marginaalide üle elamiseks tuleb omada kogu stacki, asendades „renditud“ neobankide mudeli tõhusalt otseste võrguintegratsioonidega.
Tulemus meenutab neobankide surveolukorda, kuid stablecoine’ide muutudes rahakoti vaikseks „valuutaks“ muutub ka marginaalide profiil veelgi karmimaks.
Tööstus peaks lõpetama kaardikulude kui kasumimootori käsitlemise ja alustama nende kui turustamiskanali käsitlemist. Samuti kutsub see rahakottide operaatorite üles leppima õhemate maksetasudega ja ehitama oma äri kõrgemate marginaalidega onchain-finantsside ümber, kasutades DeFi protokolle ja investeerimistoodeteid, mida pangad harva tarbijate skaleerimisel otse levitavad.
Maksete kasutamine on kõige parem kui värav kõrgema väärtusega onchain-finantssidesse
Jätkusuutlik mudel paigutab tehingud esimeseks ukseks ja teenib tulu, kui kasutajad valivad kõrgema väärtusega tegevusi. Hiljutised andmed kinnitavad seda hierarhiat, näidates, et maksete ja teenindamise kasutusjuhud kasvavad paralleelselt kauplemisega. Bitget Walleti kaardikulude maht kasvas aastaga rohkem kui 28-kordselt ja stablecoine’idele keskendunud teenused kiirendasid isegi siis, kui turuaktiivsus aasta lõpus vaibus.
Kõrge inflatsiooniga keskkonnad annavad selle utilitaarsele kasutusele plaani. Kasutajad hooldavad stablecoine’id ostujõu säilitamiseks ja otsivad seejärel prognoositavat tootlust onchain-teenuste kaudu. Kuna enamikku neid tooteid turustatakse pealkirjade tootluse ja kapitali kohese kättesaadavusega, on iga toote riskide ja lunastustingimuste läbipaistvus kriitiline.
Paratamatult hakkavad rahakottide maksete skaleerimisega tekitatud kasumid suunatud kõrgemate marginaalidega onchain-finantsside toodetele, sealhulgas derivaatidele, RWAs’dele ja üha keerukamate teenuste kambritele, kus platvormid, mis pakuvad neid teenuseid puhtalt, võtavad enda kanda suurema osa turust.
Tokeniseeritud varad lisavad teise kaitsekihi. Kui kasutajad hakkavad rahakotti kui kohta, kus hoida sularaha-sarnaseid stablecoine’id ja investeeritavaid tooteid ühes liideses, tõusevad üleminekukulud põhjustel, mis meenutavad pigem maaklerite kui kaardide käitumist. Tootlusetooted loovad ka sidusamaid saldosi ja vähendavad sõltuvust pidevast uute kasutajate hankimisest kasvu hoidmiseks.
Turg premeerib neid ehitajaid, kes lepivad õhukeste maksete marginaalidega
Krüpto-rahakotid, mis kopeerivad neobankide tulude stacki, seisavad sama marginaalide piiri ees, kus on vähem ruumi manööverdamiseks, kui stablecoine’id kustutavad vahetuskulud. Vahetuskulude ja valuutavahetuse marginaalidega kasvu aeg on möödas. Järgmise tsükli võitjad kasutavad globaalseid maksevõrke, et luua igapäevast kasutust ja usaldust, samas kui monetiseerimine keskendub kõrgema väärtusega onchain-tegevustele.
Rahakotid jäävad hätta, kui nad üritavad taaselustada tervet neobankide mudelit. Nad saavad paremini hakkama, kui pangandusfunktsioonid toidavad onchain-tooteid, mis tegelikult kannavad marginaale. Sellepärast kuulub läbimurre rahakottidele, mis muutuvad igapäevaseks onchain-finantssiplatvormiks, kus maksete abil tuuakse kasutajaid sisse ja turud hoiavad neid pidevalt kaasas. Kui tööstus suhtub maksetesse kui harjumuskihiks, tõuseb krüpto-fintechi piir üllatavalt kõrgele.
