Aastal 2022 olid analüütikute ja investorite seas ühine arvamus, et finantstehnoloogia ettevõtete kasumlikkus on veel aastaid eemal. Enamik suuremaid finantstehnoloogiaettevõtteid kulutas rahat, kasv aeglunes ja intressimäärad tõusid. Goldman Sachs ennustas laialt tsiteeritud aruandes, et 2026. aastaks saavutab kasumlikkuse vähem kui 15% finantstehnoloogia „üksikukonnasid“. Tegelik arv oli märtsis 2026 ligi 40%. Kasumlikkus saavutati kiiremini, kui keegi ootas, ja selle põhjused selgitavad, kuhu sektor järgmisena liigub, nagu CB Insightsi koostatud andmed näitavad.
Kasumlikkuse edetabel
Suurimate finantstehnoloogiaettevõtete hulgas (põhjustatud tulude järgi) oli kasumlikkuse saavutamine 2023.–2025. aastal silmatorkav. Nubank liikus 2022. aastal tehtud 364 miljoni USA dollari netokahjumist 2025. aastal saavutatud 1,97 miljardi USA dollari netotulu poole. Revolut liikus 2023. aastal tasakaalasse jõudmisest 2025. aastal saavutatud 545 miljoni USA dollari enne maksu tulu poole. Klarna liikus 2022. aastal tehtud 1 miljardi USA dollari kahjumist 2025. aastal saavutatud 120 miljoni USA dollari kasumisse. SoFi teatas 400 miljoni USA dollari netotulust. Monzo saavutas esimest korda kasumlikkuse.
Mustrit täheldati kõigis alamsektorites. Maksete valdkonnas laienes Adyen EBITDA-määr 49%-lt 53%-ni. Laenamise valdkonnas naasis Upstart positiivsesse EBITDA-sse 2024. aasta kolmandas veerandis pärast kuut järjestikust kaotuskvartaali. Infrastruktuuri valdkonnas jõudis Plaid rahavoogude tasakaalasse. Kindlustustehnoloogia (insurtech) valdkonnas teatas Oscar Health 2025. aastal esimest korda positiivsest EBITDA-st.
Üle 300 finantstehnoloogiaettevõtte saavutasid miljardi USA dollari väärtuse ja neist kasumlikud ettevõtted on nüüd kõige väärtuslikumad. Kasumlikkus on muutunud finantstehnoloogia väärtustamise peamiseks motiveerivaks teguriks ning asendanud kasvukiiruse investoreid huvitava peamise näitajana.
Kiirendamise taga olevad kolm jõudu
Esimeseks jõuks oli rahastuskuiva poolt kehtestatud kulutuskontroll. Kui venturekapital 2022. ja 2023. aastal vähenes, sunniti finantstehnoloogiaettevõtteid, kes olid vabalt kulutanud klientide aktsioonile, töötajate arvu suurendamisele ja tootearendusele, lõpetama kulutused. Klarna vähendas oma tööjõudu 2022. ja 2023. aastal 25%-lt. Chime vähendas oma turundusbudžetti 40%-lt. Brex lahkus väikeste ettevõtete segmentist, et keskenduda kõrgema väärtusega ettevõtlusklientidele.
Nende kulutuste vähendamine vähendas kohe rahavoo negatiivsust. Ent tähtsam mõju oli kultuuriline. Ettevõtted, mis olid seni optimeerinud ainult kasvu nimel, hakkasid nüüd optimeerima ühiku majandust (unit economics). Turunduskulutused suunati laiadele brändikampaaniatele asemel tulemuslikkusega mõõdetavatesse kanalitesse. Toote meeskonnad keskendusid kasutaja kohta teenitud tulu suurendamisele mitte funktsioonide lisamisele.
Teiseks jõuks olid intressimääradega seotud soodsa tuule toetus. Finantstehnoloogiaettevõtted, mis hoivad klientide hoiuseid või pakuvad laenamist, saavad kasu kõrgematelt intressimääradelt. Nubanki netointressitulu kolmekordistus 2022.–2025. aastal, kuna Brasiilias olid intressimäärad püsivad üle 10%. SoFi pangasubsidiaarne üksus teenib kasu oma madala kuluga hoiustest (keskmiselt 0,4%) ja oma laenamistooteid (keskmine tootlus 7,2%). Ülemaailmse finantstehnoloogia tulu prognoositakse kasvavat 23% aastas (CAGR), kusjuures netointressitulu on üks kiireimini kasvavaid komponente.
Kolmas jõud oli toimimise levitumine (operating leverage). Finantstehnoloogiaettevõtted ehitasid oma tehnoloogiaplatvormid kõrgkulutuste aastatel 2019–2022. Need platvormid suudavad nüüd käsitleda oluliselt suuremat mahusid ilma proportsionaalse kulutuskasvuta. Stripe töötleb 1,1 triljoni USA dollari väärtuses tehinguid, kuid ei pea oma insenerite meeskonda kahekordistama 2 triljoni USA dollari töötlemiseks. Adyen lisas 2025. aastal 200 miljardit USA dollari maksete mahtu, kuid tema tööjõu arv kasvas vaid 8%, nagu tema aastaraportis öeldakse.
Tulu struktuur on muutunud
Varajases etapis olevad finantstehnoloogiaettevõtted omavad tavaliselt ühte tuluallikut. Täiskasvanud finantstehnoloogiaettevõtted omavad kolme kuni viit tuluallikut. See diversifitseerumine on üks peamisi põhjusi, miks kasumlikkus paranes. Revolut teenib tulu vahetasumistest, välisvalutavahetusest, krüptovaluutate kauplemisest, premium tellimustest ja ärikontodest. SoFi teenib tulu laenamisest, pangandusest, investeerimisest ja tehnoloogiaplatvormi litsentsimisest. Block teenib tulu Square’ist (kaupmeeste maksetest), Cash App’ist (tarbijate maksetest) ja Afterpay’st (BNPL).
Ettevõtted, kes ei suutnud kasumlikkust saavutada, on sageli need, kellel on üks tuluallikas ja kõrged klientide aktsioonikulud. Robinhood, kes toetub peamiselt tellimuste vahetamise eest tasumisele ja marginaallaenamisele, saavutas 2025. aastal kasumlikkuse, kuid õhukesed marginaalid. Lemonade, kes kindlustab kindlustust otse, on brutomarginaalis kasumlik, kuid EBITDA on endiselt negatiivne kõrgede kahjumimäärade ja turunduskulude tõttu.
Finantstehnoloogia on ümber kujundamas 300 triljoni USA dollari suurust ülemaailmset finantsteenuste tööstust ja finantstehnoloogiaettevõtted, kes on saavutanud kasumlikkuse, teevad seda, kogudes igalt kliendilt mitu finantsteenuste tuluallikut, mitte toetudes ühele tehingu tüübile.
Mida kasumlikkus tähendab IPO-kanalile
Kasumlikkus on praeguse IPO-turgu jaoks eeltingimus. Avalikud turuinvestorid, kes said 2021. aastal kaotusi kasumlikkust mitte demonstreerivate finantstehnoloogia IPO-dega, sealhulgas Marqeta (75% alla IPO-hinnaga), Robinhood (40% alla IPO-hinnaga) ja Affirm (ühel hetkel 60% alla IPO-hinnaga), nõuavad nüüd enne investeerimist demonstreeritud kasumlikkust.
2026. aastal IPO-ks valmistuvad finantstehnoloogiaettevõtted, sealhulgas Stripe, Klarna, Chime ja PhonePe, on kõik kasumlikud või selgelt kasumlikkuse teel. See on erinev rühm kui 2021. aastal. Finantstehnoloogia venturefinantseerimine on viimase kümnendi jooksul kasvanud rohkem kui 10-kordselt ja IPO-kanal esindab selle investeeringu tagasipöördumist. Investorid, kes finantseerisid neid ettevõtteid 2015.–2019. aastal, näevad nüüd väljumisteet, mille nad lubati.
Ettevõtted, kes ikka rahat kulutavad
Mitte kõik finantstehnoloogiaettevõtted ei ole saavutanud kasumlikkust. Plaid on rahavoogude poolest positiivne, kuid GAAP-kasumlikkus puudub kõrgete aktsiabonuste tõttu. Brex teatas 2025. aastal negatiivsest EBITDA-st, kuigi tema ettevõtluslik äri on ühiku majanduslikult positiivne. Paljud väiksemad finantstehnoloogiaettevõtted arengumaades investeerivad endiselt klientide aktsioonile ja infrastruktuuri.
Kasumlikkuse ja kasumlikkuse puudumise vahe kujutab üha enam ärimudeli täiskasvanud staatust, mitte sektorit või geograafiat. Ettevõtted, kes on saavutanud skaala (tavaliselt üle 500 miljoni USA dollari aastasises tulu) ja omavad mitmekesiseid tuluallikaid, on kasumlikud. Ettevõtted, kes on endiselt kasvufaasis või omavad ühe toote tuluallikat, pole seda.
Oodatakse, et ülemaailmne finantstehnoloogia turg saavutab 2030. aastaks 556 miljardit USA dollarit. Selle numbri saavutamise tee läbib kasumlikud ettevõtted, kes reinvesteerivad oma tulu kasvuks, mitte venturekapitaliga rahastatud ettevõtted, kes kulutavad rahat kasutajate aktsioonile. See muutus venturekapitaliga rahastatud kasvult iseenda rahastatud kasvule on selgeim märk sellest, et finantstehnoloogia on liikunud algfaasist tööstusfaasi. Goldmani ennustus, et 2026. aastaks saavutab kasumlikkuse 15%, oli mitte ainult vale. See alahinnas seda, kui kiiresti finantstehnoloogiaettevõtted kohandusid, kui raha voolamine lõppes.
